Whalesbook
સપ્લાયમાં વિક્ષેપ અને ભૌગોલિક રાજકીય તણાવનો બેવડો ફટકો
મધ્ય પૂર્વમાં વધતા તણાવ અને Qatar થી LNG સપ્લાયમાં સંભવિત વિક્ષેપના સમાચારે આજે City Gas Distribution (CGD) કંપનીઓના શેરો પર ભારે વેચવાલીનું દબાણ ઊભું કર્યું. Iran દ્વારા ડ્રોન હુમલા બાદ ઇરાકના IRGC એ વૈશ્વિક ઉર્જા વેપાર માટેના મુખ્ય માર્ગ, હોર્મુઝની સામુદ્રધુની બંધ કરવાની જાહેરાત કરી છે. આ પરિસ્થિતિમાં, Qatar, જે ભારતનો મુખ્ય LNG સપ્લાયર છે, તેણે પણ ડિલિવરી પર ફોર્સ મેજર (force majeure) જાહેર કર્યો હોવાના અહેવાલો છે. આનાથી ભારતની LNG આયાતના 40% સુધી અસર થઈ શકે છે. વૈશ્વિક LNG વેપારનો લગભગ 20% હિસ્સો હોર્મુઝની સામુદ્રધુનીમાંથી પસાર થાય છે, અને ભારત તેની LNG જરૂરિયાતનો 40-50% હિસ્સો Qatar પાસેથી મેળવે છે.
આ સમાચાર બાદ, Mahanagar Gas (MGL) ના શેરમાં BSE પર 9% નો કડાકો બોલી ગયો અને શેર ₹1,100.80 ના સ્તર પર પહોંચી ગયો, જે તેના 52-વીક લો ₹1,019 ની નજીક છે. તેવી જ રીતે, Indraprastha Gas (IGL) ના શેરમાં પણ 6% નો ઇન્ટ્રાડે ઘટાડો જોવા મળ્યો અને શેર ₹157.30 ના નવા 52-વીક લો પર પહોંચી ગયો.
ભારતની ઉર્જા સુરક્ષા અને વિશ્લેષકોની ચિંતા
આ ઘટનાક્રમ ભારતની ઉર્જા સુરક્ષા માટે ગંભીર નબળાઈઓ ઉજાગર કરે છે, જ્યાં દેશ તેની કુલ ઉર્જા જરૂરિયાતના 85% ક્રૂડ ઓઇલ માટે અને નોંધપાત્ર હિસ્સો LNG માટે આયાત પર નિર્ભર છે. Kotak Securities ના વિશ્લેષકોએ ચેતવણી આપી છે કે CGD કંપનીઓને ઇનપુટ ગેસના ઊંચા ભાવ, સપ્લાયમાં કાપ અને માર્જિનમાં નોંધપાત્ર ઘટાડાનો સામનો કરવો પડી શકે છે. રેટિંગ એજન્સી Icra એ પણ જણાવ્યું છે કે LNG ની સ્પર્ધાત્મક રીતે પ્રાપ્તિ કરવી એ નફાકારકતા માટે ચાવીરૂપ છે, જેના કારણે CGD કંપનીઓ ભાવની અસ્થિરતા અને સપ્લાયની અનિશ્ચિતતાઓ સામે ખુલ્લી રહે છે. ભારતનો લક્ષ્યાંક 2030 સુધીમાં નેચરલ ગેસનો હિસ્સો 15% સુધી વધારવાનો છે, જેના માટે આયાત પર નિર્ભરતા વધશે, જે આ નબળાઈને વધુ તીવ્ર બનાવશે. સ્થાનિક ગેસ ઉત્પાદન હાલમાં તેની માંગનો માત્ર અડધો જ હિસ્સો પૂરો પાડે છે.
વેલ્યુએશન અને માર્જિનનું દબાણ
MGL, જેનો P/E રેશિયો લગભગ 11.3x અને માર્કેટ કેપ ₹10,954 કરોડ છે, તે તેના ઇન્ડસ્ટ્રી પીઅર્સની સરખામણીમાં નીચા વેલ્યુએશન પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. IGL, જેનો P/E રેશિયો લગભગ 14.4x અને માર્કેટ કેપ ₹24,122 કરોડ છે, તે પણ તુલનાત્મક રીતે આકર્ષક દેખાય છે. આની સામે, Gujarat Gas નો P/E રેશિયો 24.14x થી 34.58x સુધી જોવા મળે છે.
જોકે MGL તેની 70-75% આવક CNG માંથી મેળવે છે અને IGL દિલ્હીના ગેસ સપ્લાયમાં પ્રભુત્વ ધરાવે છે, તેમની નફાકારકતા આયાતી LNG ના ખર્ચ સાથે સીધી રીતે જોડાયેલી છે. આ કંપનીઓની આંતરરાષ્ટ્રીય ગેસના અસ્થિર ભાવની સંપૂર્ણ અસર ગ્રાહકો પર પાસ-ઓન કરવાની ક્ષમતા મર્યાદિત છે, ખાસ કરીને નિયંત્રિત CNG અને Piped Natural Gas (PNG) સેગમેન્ટ્સમાં. LNG સપ્લાયમાં લાંબા ગાળાનો વિક્ષેપ અને ડોલર સામે રૂપિયાના અવમૂલ્યન (currency depreciation) માર્જિનને ગંભીર રીતે નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.
ભવિષ્યનો દૃષ્ટિકોણ
બજારમાં આ વર્તમાન અસ્થિરતા અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો છતાં, ઘણા Wall Street વિશ્લેષકોનો આ સેક્ટર પર હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ યથાવત છે. MGL માટે, સર્વસંમત રેટિંગ 'Buy' છે અને સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઈસ ટાર્ગેટ ₹1,355.83 છે, જે 12% થી વધુનો અપસાઇડ સંભાવના દર્શાવે છે. તેવી જ રીતે, IGL માટે પણ 'Buy' સર્વસંમતિ સાથે ₹211.66 નો સરેરાશ પ્રાઈસ ટાર્ગેટ છે, જે લગભગ 27% નો સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. જોકે, આ લક્ષ્યાંકો ભૌગોલિક રાજકીય સંઘર્ષના માળખાકીય જોખમો અને LNG આયાત ખર્ચ પર તેના સતત પ્રભાવને સંપૂર્ણપણે ધ્યાનમાં લેતા નથી.