Whalesbook
CESC Limited એ નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) માં શાનદાર નાણાકીય પ્રદર્શન કર્યું છે. કંપનીનો કોન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટ વાર્ષિક ધોરણે 13% વધીને ₹16.2 અબજ થયો છે. આ વૃદ્ધિ પાછલા વર્ષો કરતા નોંધપાત્ર રીતે વધુ છે.
ચોથા ક્વાર્ટર (Q4 FY26) માં પણ કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ 18.9% વધીને ₹4.6 અબજ રહ્યો. આ નફામાં વધારો મુખ્યત્વે ઓપરેશનલ સુધારાને કારણે થયો છે, જેમાં કોલકત્તામાં રેકોર્ડ 6.11% નો ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન (T&D) લોસ અને માલેગાંવમાં સુધારો સામેલ છે. આ સારા પ્રદર્શનને કારણે, CESC ના શેર ₹197.25 ની 52-અઠવાડિયાની ઊંચી સપાટીએ પહોંચ્યા છે અને છેલ્લા એક વર્ષમાં આશરે 10-13% નું વળતર આપ્યું છે, જે બજાર કરતાં સારું પ્રદર્શન છે. CESC નો P/E રેશિયો લગભગ 16.02x છે, જે ભારતીય યુટિલિટી સેક્ટરની સરેરાશ 17.1x થી 26.02x ની તુલનામાં સ્પર્ધાત્મક છે.
CESC ની મુખ્ય વ્યૂહાત્મક યોજનાઓમાં તેની પેટાકંપની Purvah Green દ્વારા રિન્યુએબલ એનર્જી ક્ષેત્રે વિસ્તરણનો સમાવેશ થાય છે. કંપનીનો ધ્યેય FY29 સુધીમાં 3.2 GW ક્ષમતા હાંસલ કરવાનો છે. આ માટે કંપનીએ તેના 2.4 GW ના પાઇપલાઇન પ્રોજેક્ટ્સમાં ₹40 અબજનું રોકાણ પ્રતિબદ્ધ કર્યું છે, જેમાં 300 MW ક્ષમતા લગભગ પૂર્ણ થવાના આરે છે. જોકે, રિન્યુએબલ સેક્ટરમાં દેશભરમાં ટ્રાન્સમિશન ગેપ જેવી સમસ્યાઓ છે, જે 50 GW થી વધુ પ્રોજેક્ટ્સને અસર કરી રહી છે. આ ઉપરાંત, FY26 માટે કોન્સોલિડેટેડ રેગ્યુલેટરી આવક ₹9 અબજ રહી, જે FY25 માં ₹12.5 અબજ હતી. સ્ટેન્ડઅલોન રેગ્યુલેટરી આવક પણ ₹535 કરોડ થી ઘટીને ₹1135 કરોડ થઈ. આ આવકમાં ઘટાડો, મોટા મૂડી ખર્ચ સાથે, વર્તમાન મૂલ્યાંકન મેટ્રિક્સ પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે.
નફામાં વૃદ્ધિ છતાં, CESC ની નાણાકીય સ્થિતિ કેટલીક જોખમો ધરાવે છે. કંપનીનો નેટ ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો 141.1% જેટલો ઊંચો છે, જેમાં માર્ચ 2025 સુધીમાં કુલ દેવું આશરે ₹17,719 કરોડ હતું. ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો પણ નબળો છે, જ્યાં EBIT માત્ર 1.8x દ્વારા વ્યાજની ચૂકવણીને આવરી શકે છે. કેટલાક વિશ્લેષણો અનુસાર, ડેટ-ટુ-EBITDA રેશિયો 4.0x અથવા તેથી વધુ છે. લિક્વિડિટી પણ દબાણ હેઠળ જણાય છે, જે 0.4 ના સ્ટેન્ડઅલોન કરંટ રેશિયો દ્વારા સૂચવાય છે. વધુમાં, ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ માર્જિનમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. Q4 FY26 માં, નવા મજૂર કાયદાઓ સહિત વધતા ખર્ચને કારણે માર્જિન 18.14% થી ઘટીને 20.94% થયું, જેનો ₹35 કરોડ નો પ્રભાવ હતો. મોટા રિન્યુએબલ પ્રોજેક્ટ્સ, જમીન સંપાદન અને નીતિગત અનિશ્ચિતતાઓ જેવી સમસ્યાઓ સાથે, આ ઓપરેશનલ પડકારો કંપનીની વિસ્તરણ યોજનાઓ માટે જોખમી બની શકે છે.
આ પડકારો વચ્ચે પણ, એનાલિસ્ટ CESC પર સામાન્ય રીતે હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે. Prabhudas Lilladher એ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ₹216 સુધી વધારી છે અને 'BUY' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે, જે નફા વૃદ્ધિ, રિન્યુએબલ એનર્જીની સંભાવના અને કોલકત્તા ડિસ્કોમના સુધારા પર આધારિત છે. એકંદરે, 12 માંથી 11 એનાલિસ્ટ 'Buy' રેટિંગ સૂચવે છે, અને ₹206.23 નો કન્સensus ટાર્ગેટ હાલના સ્તરોથી સંભવિત વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. ભવિષ્યમાં 8.4% વાર્ષિક રેવન્યુ ગ્રોથ અને 9.7% અર્નિંગ ગ્રોથની આગાહી છે. રિન્યુએબલ એનર્જી પ્રોજેક્ટ્સનું ઝડપી અમલીકરણ અને આગામી ડિસ્કોમ પ્રાઇવેટાઇઝેશન બિડમાં સંભવિત જીત ભવિષ્યમાં પ્રદર્શન માટે મુખ્ય ચાલક બની શકે છે. જોકે, વેચાણ વૃદ્ધિને સતત ઓપરેટિંગ નફામાં રૂપાંતરિત કરવાની અને દેવાના બોજને અસરકારક રીતે સંચાલિત કરવાની CESC ની ક્ષમતા નિર્ણાયક રહેશે.