Whalesbook
ખર્ચ વધવા છતાં Adani Total Gasનો ગ્રોથ જળવાયો
Adani Total Gas (ATGL) એ માર્ચ ક્વાર્ટર માટે ₹168 કરોડનો ચોખ્ખો નફો જાહેર કર્યો છે, જે ગયા વર્ષ કરતાં 8.9% વધુ છે. આ વૃદ્ધિમાં તેના CNG (Compressed Natural Gas) અને PNG (Piped Natural Gas) નેટવર્કમાં 13% નો મજબૂત વોલ્યુમ વધારો મુખ્ય કારણ બન્યો. કંપનીની આવકમાં 16.6% વધીને ₹1,695 કરોડ નોંધાઈ, જે નેટવર્કના વિસ્તરણ અને વધતી માંગને પ્રતિબિંબિત કરે છે. સોમવારે કંપનીના શેર 1.46% વધીને ₹636 પર બંધ થયા હતા.
ગેસના ઊંચા ખર્ચ વચ્ચે માર્જિન પર દબાણ
ATGL ની પ્રોફિટેબિલિટી પર દબાણ આવ્યું કારણ કે ઓપરેટિંગ માર્જિન ગત વર્ષના 18.32% થી ઘટીને 17.76% થઈ ગયું. આવકમાં વૃદ્ધિ છતાં, પ્રાથમિક કારણ કુદરતી ગેસના ખર્ચમાં 18% નો વધારો હતો. કંપનીએ સસ્તા ઘરેલું ગેસ ફાળવણીમાંથી મોંઘા માર્કેટ-લિંક્ડ લિક્વિફાઇડ નેચરલ ગેસ (LNG) તરફ સ્થળાંતર કર્યું છે, જેના કારણે CNG માટે APM ગેસનો હિસ્સો 41% થી ઘટીને લગભગ 36% થયો છે. CEO સુરેશ પી. મંગલાનીએ પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ અને LNGના ઊંચા ભાવને કારણે પડકારજનક ખર્ચનો ઉલ્લેખ કર્યો. તેમણે સપ્લાય સુરક્ષા માટે વૈવિધ્યસભર સોર્સિંગ વ્યૂહરચના પર ભાર મૂક્યો. મેનેજમેન્ટે વોલ્યુમ જાળવી રાખવા માટે ગ્રાહકો પર સંપૂર્ણ ખર્ચ વધારો ન નાખવાની સાવચેતીભરી કિંમત વ્યૂહરચના અપનાવી.
ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ડેવલપમેન્ટ ચાલુ
Adani Total Gas એ તેના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિસ્તરણને પણ ચાલુ રાખ્યું છે. કંપની હવે 705 CNG સ્ટેશનોનું સંચાલન કરે છે, લગભગ 11 લાખ PNG હોમ કનેક્શન ધરાવે છે, અને 5,100 EV ચાર્જિંગ પોઇન્ટ ઓફર કરે છે. નવા સિટી ગેસ સ્ટેશનો અને LNG સુવિધાઓએ તેની પહોંચને વધુ વિસ્તૃત કરી.
સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં ઊંચું વેલ્યુએશન (Valuation)
Adani Total Gas હાલમાં લગભગ 107.37 ના પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે, જે તેના ઘરેલું સ્પર્ધકો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. Indraprastha Gas (IGL) નો P/E આશરે 13.90 છે, અને Mahanagar Gas (MGL) લગભગ 11.53 પર ટ્રેડ થાય છે. આ વિશાળ તફાવત દર્શાવે છે કે ATGL વોલ્યુમ વૃદ્ધિ દર્શાવે છે, પરંતુ તેનો ઊંચો P/E ભાવિ વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ પર આધારિત હોઈ શકે છે, જે સતત ઇનપુટ ખર્ચમાં વધઘટ અને માંગને નુકસાન પહોંચાડ્યા વિના ભાવ વધારવાના પડકાર દ્વારા ચકાસી શકાય છે.
સેક્ટર ગ્રોથ આઉટલુક અને વૈશ્વિક જોખમો
ભારતીય સિટી ગેસ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન (CGD) સેક્ટર મજબૂત વૃદ્ધિ દર્શાવવાની અપેક્ષા છે, જેમાં 2032 સુધીમાં 12.67% થી 12.84% નો સંયુક્ત વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (CAGR) રહેવાની ધારણા છે. આ 2030 સુધીમાં ઊર્જા મિશ્રણમાં કુદરતી ગેસના ઉપયોગને 15% સુધી વધારવાના સરકારી પ્રયાસો અને વધતી જતી શહેરીકરણને કારણે છે. ATGL નો શેર છેલ્લા એક વર્ષમાં 3.1% વધ્યો છે, જે Nifty 50 ના લગભગ 1% ના લાભ કરતાં થોડો વધારે છે. જોકે, આયાતી LNG પર નિર્ભરતા કંપનીને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને વૈશ્વિક ભાવમાં થતી વધઘટ સામે ખુલ્લી પાડે છે, જેના કારણે તાજેતરમાં ઇનપુટ ખર્ચમાં વધારો થયો છે. ઊર્જા અને યુટિલિટી શેરોએ મજબૂતી દર્શાવી છે, જે વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા દરમિયાન સુરક્ષિત આશ્રયસ્થાનો તરીકે જોવામાં આવે છે.
મુખ્ય પડકારો અને વિશ્લેષકોની ચિંતાઓ
એક મુખ્ય ચિંતા એ છે કે ઓછી ઘરેલું ગેસ ફાળવણીને કારણે મોંઘા સ્પોટ LNG પર ATGL ની નિર્ભરતા, જે તેના માર્જિનને અત્યંત અસ્થિર બનાવે છે. આ તેના સ્પર્ધકોથી અલગ છે જે વધુ સ્થિર સપ્લાય કરારો ધરાવી શકે છે. ઉદ્યોગની સરેરાશની સરખામણીમાં ATGL નો 107 ની આસપાસનો P/E રેશિયો ખૂબ ઊંચો છે, જે મજબૂત બજાર અપેક્ષાઓ સૂચવે છે જે માર્જિન બગડવાની અથવા વૃદ્ધિ ધીમી પડવાની સ્થિતિમાં જોખમમાં મુકાઈ શકે છે. કંપની પાસે મર્યાદિત વિશ્લેષક કવરેજ પણ છે, જેમાં માત્ર બે વિશ્લેષકો તેને ટ્રેક કરી રહ્યા છે અને કોઈ ફોરવર્ડ અર્નિંગ્સ અંદાજો ઉપલબ્ધ નથી, જે ભવિષ્યના પ્રદર્શનની આગાહીને જટિલ બનાવે છે. એક બ્રોકરેજે પહેલાથી જ સ્ટોકને ડાઉનગ્રેડ કર્યો છે. જ્યારે વોલ્યુમ વધી રહ્યું છે, ત્યારે વૃદ્ધિને નુકસાન પહોંચાડ્યા વિના ઊંચા ગેસ ખર્ચનું સંચાલન કરવાની કંપનીની ક્ષમતા એક નોંધપાત્ર પડકાર બની રહેશે.