Whalesbook
ગુજરાતમાં Adani Powerના વીજળી પુરવઠા અને ટેરિફમાં મોટા ફેરફાર
Adani Power એ ગુજરાત રાજ્યને વીજળી પુરવઠાના માળખામાં મહત્ત્વપૂર્ણ ફેરફાર કર્યા છે. આ પગલું ઇંધણના બદલાતા ભાવ અને કરારની શરતોને કારણે લેવામાં આવ્યું છે. આ વ્યૂહાત્મક ફેરફાર કંપનીની રાષ્ટ્રીય સ્તરે વીજળી ક્ષમતાના વિસ્તરણ (National Expansion) સાથે પણ જોડાયેલો છે, જ્યારે ક્ષેત્ર બદલાતી માંગ અને નિયમનોનો સામનો કરી રહ્યું છે.
ગુજરાત પુરવઠા અને ભાવમાં થયેલા ફેરફારો
Adani Power એ 2025માં ગુજરાતને અગાઉના 15,491 MUsની સરખામણીમાં 15% ઓછી વીજળી, એટલે કે 13,203 MUsનો પુરવઠો આપ્યો. રાજ્યનો વીજળી વપરાશ નજીવો વધીને 1,28,218 MUs થયો, જે અગાઉ 1,26,968 MUs હતો. આના પરિણામે, રાજ્યનું સરપ્લસ વીજળીનું વેચાણ લગભગ 60% ઘટીને 115 MUs થયું. આ ફેરફારો નવા પાવર પરચેઝ એગ્રીમેન્ટ્સ (PPAs) હેઠળ ઊંચા ટેરિફ સાથે સુસંગત છે. 2007ના જૂના PPAsમાં ટેરિફ ₹2.35-₹2.89 પ્રતિ યુનિટ નીચા હતા, પરંતુ 2022માં સુધારેલા PPAs ઇંધણ અને લોજિસ્ટિક્સ ખર્ચ સાથે ટેરિફને જોડે છે, જેના કારણે વર્તમાન ભાવ ₹4.73 થી ₹6.86 પ્રતિ યુનિટ વચ્ચે છે. Adani Power ને જાન્યુઆરી 2023 થી જૂન 2025 વચ્ચેના બિલમાંથી એડજસ્ટ કરાયેલા ઓશન ફ્રેઇટ ચાર્જિસ માટે ₹617.5 કરોડનો રિફંડ પણ મળ્યો છે. સરકારે નોંધ્યું છે કે ટેરિફ નિયમનકારી ફેરફારોથી પ્રભાવિત થાય છે.
રાષ્ટ્રીય વિસ્તરણ અને ક્ષેત્રના વલણો
Adani Power નું ગુજરાત પર ધ્યાન તેના મોટા પાયે રાષ્ટ્રીય વિસ્તરણ યોજનાઓથી અલગ છે. કંપની FY32 સુધીમાં તેની થર્મલ પાવર ક્ષમતા વધારીને 41.9 GW કરવાની યોજના ધરાવે છે, જે લાંબા ગાળાના PPAs દ્વારા સમર્થિત છે. તેની વર્તમાન ક્ષમતાના 95% થી વધુ અને ભવિષ્યની ક્ષમતાના 55% થી વધુ 25-વર્ષના PPAs દ્વારા આવરી લેવામાં આવી છે. તાજેતરમાં, Adani Power એ મહારાષ્ટ્ર સ્ટેટ ઇલેક્ટ્રિસિટી ડિસ્ટ્રિબ્યુશન કંપની લિમિટેડ (MSEDCL) સાથે FY31 થી શરૂ થતો 1,600 MWનો સોદો કર્યો છે. આ રાષ્ટ્રીય વૃદ્ધિ ત્યારે થઈ રહી છે જ્યારે ભારતમાં પાવર સેક્ટર મિશ્ર માંગનો સામનો કરી રહ્યું છે. ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં વરસાદને કારણે માંગ વૃદ્ધિ લગભગ 1% ઘટી હતી, પરંતુ વિશ્લેષકો ડેટા સેન્ટર્સ અને ઇલેક્ટ્રિક વાહનો દ્વારા સંચાલિત પુનઃપ્રાપ્તિની અપેક્ષા રાખે છે. થર્મલ પાવર જનરેશન માટે કોલસો મુખ્ય રહે છે, જોકે રિન્યુએબલ એનર્જી ઝડપથી વધી રહી છે. આ બજાર ગોઠવણી સ્થાપિત થર્મલ પાવર પ્રદાતાઓને સમર્થન આપે છે.
વેલ્યુએશન ચિંતાઓ અને નિયમનકારી અવરોધો
હકારાત્મક સમાચારો હોવા છતાં, Adani Power નું વેલ્યુએશન ચકાસણી હેઠળ છે. કેટલાક વિશ્લેષકો 2026ની શરૂઆતમાં સ્ટોકને મોંઘો માને છે, જેનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો લગભગ 22.5 થી 26.25 છે. સરખામણી માટે, NTPC 14.43 થી 23.34 P/E પર ટ્રેડ થાય છે, જ્યારે JSW Energy લગભગ 39 પર છે. Adani Power નો ડિસેમ્બર 2025 ક્વાર્ટરમાં નેટ પ્રોફિટ વાર્ષિક ધોરણે 19.4% ઘટ્યો હતો. ભૂતકાળમાં, Adani Power અને Tata Power ને 2017ના સુપ્રીમ કોર્ટના નિર્ણય પછી ઊંચા ઇંધણ ખર્ચને પસાર કરવામાં મુશ્કેલી પડી હતી. જ્યારે નવા PPAs મદદ કરે છે, રાજ્ય વીજળી વિતરકો પર નિર્ભરતા અને ભૂતકાળના ટેરિફ વિવાદો નિયમનકારી જોખમો ઊભા કરે છે. Adani Power ની કમાણીમાં પણ વધઘટ જોવા મળી છે; 2021 અને 2022 વચ્ચે ગુજરાત દ્વારા કંપની પાસેથી ખરીદવામાં આવેલી વીજળીનો સરેરાશ ખર્ચ બમણા કરતાં વધુ થયો હતો.
વિશ્લેષકનો આઉટલૂક હકારાત્મક રહે છે
મોટાભાગના વિશ્લેષકો હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે, જેમાં સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ₹187 અને 'Buy' રેટિંગનો સમાવેશ થાય છે. JM Financial એ 'Buy' રેટિંગ અને ₹178ના ટાર્ગેટ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે, કંપનીની ક્ષમતા વિસ્તરણ અને ભારતમાં વધતી થર્મલ પાવર માંગ પર પ્રકાશ પાડ્યો છે. Antique Stock Broking એ પણ તેના 'Buy' રેટિંગ અને ₹187ના ટાર્ગેટને પુનરોચ્ચાર કર્યો છે, જે લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ અને વધુ સારા PPA કવરેજ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. તેની વધતી ક્ષમતા માટે લાંબા ગાળાના PPAs સુરક્ષિત કરવાથી કમાણીની સ્પષ્ટતામાં સુધારો થશે અને વધઘટ ઘટશે, જેનાથી Adani Power અપેક્ષિત માંગ વધારાનો લાભ લઈ શકશે, ભલે તાજેતરના કમાણીના દબાણો હોય.