ઇન્ડિયા Inc. ફંડિંગમાં બદલાવ: આંતરિક સંસાધનો બેંકોથી આગળ, NIPFP અભ્યાસ દર્શાવે છે

ભારતના નાણા મંત્રાલય માટે નેશનલ ઇન્સ્ટિટ્યૂટ ઓફ પબ્લિક ફાઇનાન્સ એન્ડ પોલિસી (NIPFP) દ્વારા કરાયેલા અભ્યાસના પ્રાથમિક તારણો કોર્પોરેટ ફાઇનાન્સિંગ વ્યૂહરચનાઓમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર દર્શાવે છે. કંપનીઓ હવે તેમના પોતાના આંતરિક સંસાધનો પર વધુને વધુ નિર્ભર બની રહી છે, જે 2014 માં 60% હતી તે 2024 માં 70% થઈ ગઈ છે, અને તે ભંડોળનો પ્રાથમિક સ્ત્રોત બની ગયો છે. તે જ સમયે, બેંક લોન સહિત બાહ્ય ફાઇનાન્સિંગનો હિસ્સો સમાન સમયગાળામાં લગભગ 39% થી ઘટીને 29% થયો છે.

નાણા મંત્રાલયના આર્થિક બાબતો વિભાગ (DEA) ના સચિવ અનુરાધા ઠાકુરે જણાવ્યું કે, બેંકો અને નાણાકીય સંસ્થાઓ પાસેથી ઉધાર લેવાનું નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યું છે. બચતના નાણાકીયકરણ (financialization of savings) માં પણ આ પરિવર્તન જોવા મળે છે, જેમાં બેંક ડિપોઝિટ્સમાંથી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ અને ઇક્વિટીઝ (equities) તરફ વલણ વધ્યું છે. છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સની મેનેજમેન્ટ હેઠળની સંપત્તિ (AUM) ત્રણ ગણી થઈ ગઈ છે, જ્યારે બેંક ડિપોઝિટ્સમાં માત્ર 70% થી થોડી વધુ વૃદ્ધિ થઈ છે.

આ ફેરફાર બેંકોને અસર કરે છે, કારણ કે ઓછી-ખર્ચાળ CASA (કરંટ એકાઉન્ટ, સેવિંગ્સ એકાઉન્ટ) ડિપોઝિટ્સનો ટ્રેન્ડ ઘટી રહ્યો છે, જે બેંકોના નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન (NIM) ને ઘટાડી શકે છે. ક્રેડિટ બાજુએ, નોન-બેંકિંગ સ્ત્રોતોમાંથી ફાઇનાન્સિંગ વધ્યું છે, જે બજાર-આધારિત ફાઇનાન્સિંગ પર વધુ નિર્ભરતા દર્શાવે છે. કુલ ક્રેડિટમાં બેંકોનો હિસ્સો 2011 માં 77% થી ઘટીને નાણાકીય વર્ષ 2022 સુધીમાં લગભગ 60% રહ્યો છે.

ઇક્વિટી-આધારિત ફાઇનાન્સિંગ પણ વધુ લોકપ્રિય બન્યું છે, જેમાં 2013 અને 2024 વચ્ચે ઇનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ્સ (IPOs) ની સંખ્યા છ ગણી વધી છે. આનાથી માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશનમાં (Market Capitalisation) નોંધપાત્ર વધારો થયો છે, જે દર પાંચ વર્ષે બમણો થઈને લગભગ ₹475 લાખ કરોડની નજીક પહોંચી ગયું છે.

કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટમાં (Corporate Bond Market) પડકારો યથાવત છે, જેમાં ઉચ્ચ-રેટેડ નાણાકીય જારીકર્તાઓનું વર્ચસ્વ છે અને સેકન્ડરી માર્કેટ લિક્વિડિટી (secondary market liquidity) નબળી છે. ભારત બોન્ડ ETF જેવી પહેલોએ બજારને ઊંડું બનાવવાનો પ્રયાસ કર્યો હોવા છતાં, વધુ કોર્પોરેટ બોન્ડ જારી કરવાને પ્રોત્સાહન આપવા માટે માર્કેટ મેકિંગ (market making), ક્રેડિટ એન્હાન્સમેન્ટ (credit enhancement) અને સુવ્યવસ્થિત ડિસ્ક્લોઝર્સ (disclosures) માં વધુ પ્રયાસોની જરૂર છે. રિયલ એસ્ટેટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (REITs) અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (InvITs) જેવા વૈકલ્પિક રોકાણ વાહનો પણ, એક દાયકા પહેલા સૂચિત થયા હોવા છતાં, હજુ પણ વિશિષ્ટ ઉત્પાદનો માનવામાં આવે છે.

અસર:

આ સમાચાર ભારતના કોર્પોરેટ ફાઇનાન્સ લેન્ડસ્કેપમાં એક મૂળભૂત પરિવર્તનનો સંકેત આપે છે, જે નીચા લીવરેજ (leverage) ને કારણે કંપનીઓ માટે સુધારેલ નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય અને ઘટાડેલા જોખમનો સંકેત આપે છે. તે વધુ વિકસિત મૂડી બજાર અને ઓછી બેંક-નિર્ભર અર્થતંત્ર સૂચવે છે, જે વધુ સ્થિર વૃદ્ધિ તરફ દોરી શકે છે. તે બજાર ભંડોળનો કાર્યક્ષમ રીતે ઉપયોગ કરી શકતી કંપનીઓ માટે હકારાત્મક છે, પરંતુ કોર્પોરેટ ધિરાણ પર આધાર રાખતી પરંપરાગત બેંકો માટે પડકારો ઉભા કરે છે. ભારતીય શેર બજાર પર એકંદર અસર સંભવતઃ મજબૂત કોર્પોરેટ ફંડામેન્ટલ્સ અને ઊંડા મૂડી બજારોને કારણે હકારાત્મક રહેશે. રેટિંગ: 8/10.

મુશ્કેલ શબ્દો:

• Deleveraging (દેવું ઘટાડવું): દેવાની સ્તર ઘટાડવી. કંપનીઓ તેમની નાણાકીય સ્થિતિ સુધારવા માટે લોન ચૂકવે છે અથવા ઉધાર લેવાનું ઘટાડે છે.
• Internal Resources (આંતરિક સંસાધનો): કંપની દ્વારા તેના સંચાલન અને નફામાંથી ઉત્પન્ન થયેલ ભંડોળ, બાહ્ય સ્ત્રોતોમાંથી ઉધાર લીધેલું નહીં.
• Financialisation of Savings (બચતોનું નાણાકીયકરણ): એક વલણ જ્યાં લોકો તેમની બચતોને રિયલ એસ્ટેટ અથવા સોના જેવી પરંપરાગત સંપત્તિઓ કરતાં, અથવા ફક્ત રોકડ રાખવા કરતાં, સ્ટોક, બોન્ડ અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડ જેવી નાણાકીય સંપત્તિઓમાં વધુને વધુ રોકાણ કરે છે.
• Mutual Funds (મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ): એક રોકાણ વાહન જે ઘણા રોકાણકારો પાસેથી નાણાં એકત્ર કરીને સ્ટોક, બોન્ડ અને મની માર્કેટ સાધનોમાં રોકાણ કરે છે. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ વ્યાવસાયિક મની મેનેજરો દ્વારા સંચાલિત થાય છે.
• Equities (ઇક્વિટી): કંપનીના સ્ટોક અથવા શેર, જે માલિકી દર્શાવે છે.
• Assets Under Management (AUM) (મેનેજમેન્ટ હેઠળની સંપત્તિ): ફંડ દ્વારા તેના ક્લાયન્ટ્સ વતી સંચાલિત સંપત્તિઓનું કુલ બજાર મૂલ્ય.
• CASA (Current Account, Savings Account) Deposits (CASA ડિપોઝિટ્સ): બેંકો દ્વારા ચાલુ અને બચત ખાતાઓમાં રાખવામાં આવેલી ઓછી-ખર્ચાળ ડિપોઝિટ્સ, જે સામાન્ય રીતે સ્થિર અને બેંકો માટે સંચાલિત કરવા માટે સસ્તી માનવામાં આવે છે.
• Net Interest Margin (NIM) (નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન): બેંક અથવા નાણાકીય સંસ્થા દ્વારા કમાયેલી વ્યાજ આવક અને તેના ધિરાણકર્તાઓને (દા.ત., ડિપોઝિટર્સ) ચૂકવેલ વ્યાજની રકમ વચ્ચેનો તફાવત, તેની વ્યાજ-કમાણી કરતી સંપત્તિઓના સંબંધમાં. તે બેંકો માટે નફાકારકતાનો મુખ્ય સૂચક છે.
• Initial Public Offers (IPOs) (પ્રારંભિક જાહેર ઓફર): જ્યારે કોઈ કંપની પ્રથમ વખત જનતાને સ્ટોક શેર ઓફર કરે છે, સામાન્ય રીતે મૂડી એકત્ર કરવા માટે.
• Market Capitalisation (માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન): કંપનીના બાકી શેરનું કુલ બજાર મૂલ્ય, જે પ્રતિ શેરના વર્તમાન બજાર ભાવને બાકી શેરની કુલ સંખ્યા સાથે ગુણાકાર કરીને ગણવામાં આવે છે.
• Corporate Bond Market (કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટ): એક બજાર જ્યાં કંપનીઓ રોકાણકારો પાસેથી મૂડી એકત્ર કરવા માટે દેવું સિક્યોરિટીઝ (બોન્ડ) જારી કરે છે અને વેપાર કરે છે.
• Secondary Market Liquidity (સેકન્ડરી માર્કેટ લિક્વિડિટી): જે સરળતાથી કોઈ સંપત્તિને સેકન્ડરી માર્કેટમાં તેની કિંમતને નોંધપાત્ર રીતે અસર કર્યા વિના ખરીદી અથવા વેચી શકાય છે.
• Bharat Bond ETF (ભારત બોન્ડ ETF): એક એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ફંડ (ETF) જે જાહેર ક્ષેત્રની કંપનીઓ અને સરકારી સંસ્થાઓ દ્વારા જારી કરાયેલ બોન્ડમાં રોકાણ કરે છે, સુરક્ષિત રોકાણ વિકલ્પ પ્રદાન કરવા અને બોન્ડ માર્કેટને ઊંડું બનાવવા માટે રચાયેલ છે.
• Market Making (માર્કેટ મેકિંગ): નાણાકીય બજારમાં લિક્વિડિટી પ્રદાન કરવાની પ્રવૃત્તિ જે સતત કોઈ ચોક્કસ સિક્યોરિટીને જાહેર રીતે ક્વોટ કરેલ ભાવે ખરીદવા અને વેચવાની ઇચ્છા દર્શાવીને કરવામાં આવે છે.
• Credit Enhancement (ક્રેડિટ એન્હાન્સમેન્ટ): દેવાની ઇશ્યૂની ક્રેડિટવર્થિનેસ સુધારવા માટે લેવાયેલા પગલાં, જે તેને રોકાણકારો માટે વધુ આકર્ષક બનાવે છે અને સંભવિતપણે ઉધાર ખર્ચ ઘટાડે છે.
• REITs (Real Estate Investment Trusts) (રિયલ એસ્ટેટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ): એક કંપની જે આવક-ઉત્પન્ન કરતી રિયલ એસ્ટેટની માલિકી ધરાવે છે, સંચાલન કરે છે અથવા ફાઇનાન્સ કરે છે. REITs રોકાણકારોને સીધી મિલકતોની માલિકી લીધા વિના મોટા પાયાની, આવક-ઉત્પન્ન કરતી રિયલ એસ્ટેટમાં રોકાણ કરવાની રીત પ્રદાન કરે છે.
• InvITs (Infrastructure Investment Trusts) (ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ): રસ્તાઓ, પાવર ટ્રાન્સમિશન લાઇન્સ અને પોર્ટ્સ જેવી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સંપત્તિઓની માલિકી ધરાવતા ટ્રસ્ટ, અને રોકાણકારોને યુનિટ્સ દ્વારા આ સંપત્તિઓમાં રોકાણ કરવાની મંજૂરી આપે છે. તેઓ REITs જેવા જ છે પરંતુ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.