ભારતીય રાજ્યોની દેવાની સ્થિરતા માટે ફક્ત ડેટ-ટુ-જીડીપી રેશિયો જ નહીં, પણ મલ્ટી-ફેક્ટર ઇન્ડેક્સની જરૂર છે, અભ્યાસ જણાવે છે.

FRBM સમીક્ષા સમિતિ અને 15મા નાણા પંચે 2017 માં ભારતીય રાજ્યો માટે નિયમ-આધારિત નાણાકીય નીતિઓ અને એકીકરણ લક્ષ્યોનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે. જાહેર દેવાનો આર્થિક વૃદ્ધિ પર અસર ચર્ચાસ્પદ હોવા છતાં, વધુ પડતું દેવું અનિશ્ચિતતા ઊભી કરી શકે છે, જ્યારે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર માટે વ્યૂહાત્મક ઉધાર લેવાથી વૃદ્ધિને વેગ મળી શકે છે. લેખ નોંધે છે કે રાજ્યોના જાહેર દેવા-ટુ-જીએસડીપી ગુણોત્તરમાં અપેક્ષિત મધ્યમતા હોવા છતાં, નોંધપાત્ર ભિન્નતાઓ અસ્તિત્વમાં છે, ઓડિશા જેવા રાજ્યોમાં નીચા ગુણોત્તર અને અરુણાચલ પ્રદેશ જેવા અન્ય રાજ્યોમાં ઊંચા ગુણોત્તર છે. આ સૂચવે છે કે દેવાની સ્થિરતા માટે 'વન-સાઇઝ-ફિટ્સ-ઓલ' (એક માપ બધાને બંધબેસતું) અભિગમ અપૂરતો છે.

એક નવો દેવાની સ્થિરતા સૂચકાંક પ્રસ્તાવિત કરવામાં આવ્યો છે, જેમાં પાંચ માપદંડોનો સમાવેશ થાય છે: GSDP વૃદ્ધિ અને વ્યાજ દર વચ્ચેનો તફાવત (Domar gap), દેવું ઉછાળ (દેવું વૃદ્ધિ વિ. GSDP વૃદ્ધિ), દેવું-ટુ-જીએસડીપી ગુણોત્તર, દેવું-ટુ-આવક પ્રાપ્તિ ગુણોત્તર (ચૂકવણી ક્ષમતા), અને દેવા માટે સંચિત મૂડી ખર્ચનું ગુણોત્તર (સંપત્તિ ગુણવત્તા). આ સૂચકાંક દેવાથી બનાવેલી સંપત્તિઓને નોંધપાત્ર મહત્વ આપે છે.

તારણો દર્શાવે છે કે પરંપરાગત દેવું-ટુ-જીડીપી ગુણોત્તર અને આ નવા સૂચકાંક વચ્ચે મર્યાદિત સહસંબંધ છે. પંજાબ અને પશ્ચિમ બંગાળ ચિંતાજનક રીતે નીચા સૂચકાંક મૂલ્યો દર્શાવે છે, જ્યારે 0.6 થી ઉપરના સૂચકાંક ધરાવતા રાજ્યોને નાણાકીય રીતે સમજદાર ગણવામાં આવે છે. લેખકો ભલામણ કરે છે કે નાણા પંચ એક લવચીક અભિગમ અપનાવે, ફક્ત દેવાના સ્ટોક પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાને બદલે, સોલ્વન્સી (solvency), ચુકવણી ક્ષમતા અને સંસાધન ઉપયોગની ગુણવત્તાનું મૂલ્યાંકન કરતા મુખ્ય પ્રદર્શન સૂચકાંકો (KPIs) ના આધારે ભંડોળ ફાળવે.

અસર: આ વિશ્લેષણ ભારતીય રોકાણકારો અને નીતિ નિર્માતાઓ માટે નિર્ણાયક છે. તે સૂચવે છે કે રાજ્ય દેવાની સ્થિરતાનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે, સરળ દેવું-ટુ-જીડીપી ગુણોત્તરથી આગળ વધીને વધુ અત્યાધુનિક અભિગમની જરૂર છે. આનાથી વધુ સારી નાણાકીય શિસ્ત આવી શકે છે, ભારે દેવું ધરાવતા રાજ્યો સાથે સંકળાયેલા જોખમો ઘટાડી શકાય છે અને એકંદર આર્થિક સ્થિરતામાં સુધારો થઈ શકે છે. રોકાણકારો માટે, તે રાજ્યોના નાણાકીય સ્વાસ્થ્યમાં ઊંડી સમજણ પ્રદાન કરે છે, જે રોકાણના નિર્ણયોમાં મદદરૂપ થાય છે. આ માળખું નાણા પંચને સંસાધનોની ફાળવણીમાં પણ માર્ગદર્શન આપી શકે છે. રેટિંગ: 7/10

મુશ્કેલ શબ્દો: FRBM: નાણાકીય જવાબદારી અને બજેટ વ્યવસ્થાપન અધિનિયમ, જેનો ઉદ્દેશ નાણાકીય પારદર્શિતા અને ખાધ ઘટાડવાનો છે. નાણાકીય નીતિ: અર્થતંત્રને પ્રભાવિત કરવા માટે સરકારના કરવેરા અને ખર્ચ સંબંધિત પગલાં. નાણાકીય ખાધ: સરકારનો ખર્ચ (ઉધાર સિવાય) તેના મહેસૂલ કરતાં વધી જવો. મહેસૂલ ખાધ: સરકારનો મહેસૂલ ખર્ચ તેની મહેસૂલ પ્રાપ્તિ કરતાં વધી જવો. GSDP (ગ્રોસ સ્ટેટ ડોમેસ્ટિક પ્રોડક્ટ): ચોક્કસ સમયગાળામાં રાજ્યની અંદર ઉત્પાદિત તમામ અંતિમ ચીજવસ્તુઓ અને સેવાઓનું કુલ બજાર મૂલ્ય. Domar Gap: આર્થિક વૃદ્ધિ દરની સરખામણી દેવા પરના વ્યાજ દર સાથે કરીને દેવાની સ્થિરતા માપવાનો એક માપદંડ. હકારાત્મક ગેપ (વૃદ્ધિ > વ્યાજ) સ્થિરતા સૂચવે છે. દેવું ઉછાળ: દેવામાં થયેલા ફેરફાર અને GDP માં થયેલા ફેરફારનો ગુણોત્તર, જે દર્શાવે છે કે અર્થતંત્રની તુલનામાં દેવું કેવી રીતે વધે છે. દેવાની સ્થિરતા સૂચકાંક: વિવિધ નાણાકીય મેટ્રિક્સનો ઉપયોગ કરીને રાજ્યની લાંબા ગાળાની દેવા વ્યવસ્થાપન ક્ષમતાનું મૂલ્યાંકન કરતો સંયુક્ત સ્કોર.