Whalesbook
માર્ક ઝાંડી, જેઓ અમેરિકાની પ્રખ્યાત રેટિંગ એજન્સી Moody's Analytics ના ચીફ ઈકોનોમિસ્ટ છે, તેમણે ફરી એકવાર અમેરિકાની આર્થિક સ્થિતિ અંગે ગંભીર ચિંતા વ્યક્ત કરી છે. ભલે તાજેતરના નોકરીઓના આંકડા (jobs report) અપેક્ષા કરતાં ઘણા સારા રહ્યા હોય, પરંતુ ઝાંડીના મતે, અર્થતંત્રમાં ઊંડી સમસ્યાઓ અને વૈશ્વિક સ્તરે વધી રહેલી અસ્થિરતા મંદીની શક્યતાને વધારી રહી છે.
નોકરીઓના આંકડા vs. વાસ્તવિકતા
અમેરિકાના શ્રમ મંત્રાલયે માર્ચ મહિનામાં 178,000 નોન-ફાર્મ પેરોલ વધારાની જાહેરાત કરી હતી, જે ફેબ્રુઆરીના 133,000 ઘટાડાથી વિપરીત અને બજારની 60,000 ની અપેક્ષા કરતાં ઘણું વધારે હતું. ખાસ કરીને આરોગ્ય સંભાળ, બાંધકામ અને પરિવહન ક્ષેત્રોમાં નોકરીઓ વધી છે. જોકે, એક મહત્વપૂર્ણ વાત એ છે કે આરોગ્ય સંભાળ ક્ષેત્રમાં થયેલો વધારો મોટે ભાગે Kaiser Permanente ની હડતાલ પછી પરત ફરેલા કામદારોને કારણે છે, જે અંતર્ગત નોકરી સર્જનની નબળાઈઓને છુપાવી શકે છે. અર્થશાસ્ત્રીઓ નોંધે છે કે છેલ્લા એક વર્ષથી 'ઓછી ભરતી, ઓછી છટણી' (low hire, low fire) જેવી સ્થિતિ યથાવત છે, જે ચોખ્ખી નોકરી સર્જનમાં ઘટાડો સૂચવે છે. બેરોજગારીનો દર 4.3% પર સ્થિર રહ્યો હતો, પરંતુ લેબર ફોર્સ પાર્ટિસિપેશન રેટમાં નજીવો ઘટાડો સૂચવે છે કે કેટલાક લોકો નોકરી શોધવાને બદલે કાર્યબળમાંથી બહાર નીકળી રહ્યા છે.
ઝાંડીની મંદી ચેતવણી: 'વિસિયસ સાયકલ ઇન્ડેક્સ'
ઝાંડીની મંદી અંગેની ઊંડી ચિંતા તેમના પોતાના 'વિસિયસ સાયકલ ઇન્ડેક્સ' (Vicious Cycle Index) પર આધારિત છે. આ સૂચકાંક મંદીની સ્થિતિ દર્શાવે છે, જેના કારણે ઝાંડી આગામી વર્ષમાં મંદી આવવાની સંભાવનાને લગભગ 'ઇવન ઓડ્સ' (close to even odds) એટલે કે 49% ગણાવી રહ્યા છે. Moody's Analytics આ સંભાવનાને 50% થી ઉપર જવાની ચેતવણી આપે છે, ખાસ કરીને જો તેલના ભાવ ઊંચા રહે. અન્ય મોટી સંસ્થાઓ પણ આ જોખમને ગંભીરતાથી લઈ રહી છે; Goldman Sachs એ તેની 12-મહિનાની મંદીની સંભાવના 25% થી વધારીને 30% કરી છે, જ્યારે EY-Parthenon 40% ની શક્યતા જોઈ રહ્યું છે.
વૈશ્વિક આંચકા અને આર્થિક નબળાઈઓ મંદીના ભયને વેગ આપે છે
ઈરાન સાથે જોડાયેલા સંઘર્ષો આર્થિક અનિશ્ચિતતામાં વધારો કરી રહ્યા છે અને વૈશ્વિક સ્થિરતા માટે ખતરો ઉભો કરી રહ્યા છે. ખાસ કરીને, તેલના ભાવ $100 પ્રતિ બેરલને પાર કરી ગયા છે, જે ફુગાવા (inflation) અને ગ્રાહક ખર્ચ પર સીધી અસર કરે છે. આ સ્થિતિમાં, સેન્ટ્રલ બેંકો માટે નીતિ ઘડવી વધુ મુશ્કેલ બની રહી છે. ધીમી વૃદ્ધિ સાથે વધતા ફુગાવાની સંભાવના નીતિ નિર્માતાઓ માટે ચિંતાનો વિષય છે. આ કારણે, બજારો ફેડરલ રિઝર્વ (Federal Reserve) દ્વારા વ્યાજ દરોમાં ઘટાડાની અપેક્ષાઓ પાછળ ઠકેલી રહ્યા છે. વૈશ્વિક પરિબળો ઉપરાંત, શેરબજારના મૂલ્યાંકન (stock market valuations) પણ ચિંતાજનક છે. S&P 500 નો Shiller CAPE રેશિયો 40 ની નજીક છે, અને Buffett Indicator 213% ની આસપાસ છે, જે ઐતિહાસિક રીતે ઓવરવેલ્યુએશન (overvaluation) સાથે સંકળાયેલા સ્તર છે. BNP Paribas એ પણ કમાણીમાં ઘટાડા (earnings downgrades) અને પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ (PE) રેશિયોમાં ઘટાડાના જોખમોને કારણે S&P 500 માં વધુ ઘટાડાની ચેતવણી આપી છે. ઐતિહાસિક રીતે, બજારમાં ઘટાડો મંદી પહેલા જોવા મળ્યો છે, પરંતુ વર્તમાન ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને આર્થિક નબળાઈઓનું મિશ્રણ એક પડકારજનક વાતાવરણ બનાવે છે. લાંબા ગાળાની બેરોજગારી પણ એક માળખાકીય નબળાઈ ઉમેરે છે.
ભવિષ્ય: વૃદ્ધિ, ફુગાવો અને નીતિ
આગળ જતાં, યુએસ રિયલ GDP ગ્રોથ 2026 માટે 1.8% થી 2.5% ની વચ્ચે રહેવાની ધારણા છે, જે મધ્યમ વિસ્તરણ સૂચવે છે. જોકે, અસ્થિર ઊર્જા બજારોને કારણે ફુગાવાનું દબાણ ફેડરલ રિઝર્વના 2% ના લક્ષ્યાંકથી ઉપર જળવાઈ રહેવાની અપેક્ષા છે. આ સતત ફુગાવા અને ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓને જોતાં, ફેડરલ રિઝર્વ સંભવતઃ સાવચેતીભર્યું નાણાકીય ધિરાણ નીતિ (monetary policy) જાળવી રાખશે, જેનાથી વ્યાજ દરોમાં મોટા ઘટાડામાં વિલંબ થઈ શકે છે. વર્તમાન ભૌગોલિક રાજકીય તણાવની સપ્લાય ચેઇન અને ઊર્જા બજારો પર સંપૂર્ણ આર્થિક અસર હજુ અજાણ છે, જે આર્થિક પરિપ્રેક્ષ્ય માટે સતત જોખમ ઊભું કરે છે.