Whalesbook
હસ્તક્ષેપનો ભ્રમ
જાપાની અધિકારીઓ દ્વારા "નિર્ણાયક પગલાં" ની વારંવારની ધમકીઓ હવે સંસ્થાકીય રોકાણકારો દ્વારા માત્ર કામચલાઉ રાહત તરીકે જોવામાં આવે છે, કોઈ નક્કર ઉપાય તરીકે નહીં. જોકે નાણા મંત્રી સાત્સુકી કતાયામાની ચેતવણીઓ ટૂંકા ગાળા માટે વોલેટિલિટી લાવી શકે છે, યેનનું સતત ધોવાણ એક મૂળભૂત વાસ્તવિકતા પર આધારિત છે: બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) ની નીતિ ફેડરલ રિઝર્વની નીતિ કરતાં ઘણી વધુ ઉદાર છે.
159.93 ના સ્તરે ટ્રેડ થઈ રહેલો યેન માત્ર હેડલાઈન્સ પર પ્રતિક્રિયા નથી આપી રહ્યો; તે મોટા પ્રમાણમાં મૂડીના સ્થળાંતરને પ્રતિબિંબિત કરે છે જે ઉચ્ચ યીલ્ડ ધરાવતી યુએસ ટ્રેઝરી સંપત્તિઓ તરફ જઈ રહી છે, જે વૈશ્વિક ડેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ કરતાં સતત સારું પ્રદર્શન કરી રહી છે.
કેરી ટ્રેડનો સ્ટ્રક્ચરલ ફાયદો
અગાઉના બજાર ચક્રોથી વિપરીત જ્યાં હસ્તક્ષેપે સટ્ટાકીય વધઘટને સફળતાપૂર્વક નિયંત્રિત કરી હતી, વર્તમાન પરિસ્થિતિ યેનમાં મોટા પ્રમાણમાં બેરિશ (ઘટાડાની) પોઝિશન્સના સંચય દ્વારા વ્યાખ્યાયિત થયેલ છે - જેનું મૂલ્ય લગભગ $9 બિલિયન છે. આ માત્ર રિટેલ રોકાણકારોની ભાવના નથી; તે એક ગણતરીપૂર્વકનો દાવ છે કે BOJ જાપાનના દેવાના બોજવાળા સ્થાનિક અર્થતંત્રને કચડી નાખ્યા વિના આક્રમક રીતે દરો વધારી શકે નહીં.
મધ્ય પૂર્વમાં અસ્થિરતાને કારણે તેલના ભાવ $90 થી ઉપર રહેતા, જાપાનના વેપાર ખાધ પર દબાણ વધ્યું છે કારણ કે ઊર્જા આયાતનો ખર્ચ વધી રહ્યો છે. આ એક ફીડબેક લૂપ બનાવે છે: ઊર્જા ફુગાવો યેનમાં નબળાઈ લાવે છે, જે ઊર્જા આયાતને વધુ મોંઘી બનાવે છે, જે વેપારીઓને વધતી કિંમતો સામે હેજ તરીકે કરન્સીને શોર્ટ કરવા માટે પ્રોત્સાહિત કરે છે.
અમેરિકન અપવાદવાદનો ભ્રમ
ડોલરની મજબૂતાઈ હાલમાં ભૌગોલિક રાજકીય હેજિંગ અને આર્થિક ડેટાના સંયોજન દ્વારા સમર્થિત છે. સિટી યુએસ ઇકોનોમિક સરપ્રાઈઝ ઇન્ડેક્સ ત્રણ વર્ષની ટોચે પહોંચ્યો છે, જે સૂચવે છે કે યુએસ અર્થતંત્ર યુરોઝોન અથવા જાપાન કરતાં વર્તમાન ઊર્જા ભાવ આંચકાઓથી નોંધપાત્ર રીતે વધુ સુરક્ષિત છે. ઈરાન સંબંધિત તણાવની શરૂઆતથી 10-વર્ષના ટ્રેઝરી યીલ્ડ્સમાં 50-બેસિસ-પોઈન્ટનો ઉછાળો આ તફાવત દર્શાવે છે. જ્યાં સુધી યુએસ લેબર માર્કેટ અપેક્ષા કરતાં વધુ રોજગારી સર્જન કરશે, ત્યાં સુધી ફેડરલ રિઝર્વ ઊંચા દરો જાળવી રાખવાની સ્થિતિમાં રહેશે, જે યીલ્ડ ગેપને પહોળો કરશે અને યેનના રક્ષણાત્મક પ્રયાસોને નકામા બનાવશે.
બેર કેસનું વિશ્લેષણ
યેન તેજીવાળા (bulls) માટે જોખમ એ છે કે જાપાન પાસે સાધનો ઓછા પડી રહ્યા છે. તાજેતરના ઇતિહાસ સૂચવે છે કે નાણાકીય નીતિમાં ફેરફાર વિના ચલણ હસ્તક્ષેપ એ આંગળી વડે બંધ બાંધવા સમાન છે. જો યુએસ નોન-ફાર્મ પેરોલ ડેટા 85,000 નોકરીઓના અંદાજ કરતાં વધી જાય, તો તાત્કાલિક પ્રતિક્રિયા ડોલરમાં ઉછાળો હશે જે ટોક્યોના કોઈપણ શાબ્દિક હસ્તક્ષેપને ધ્યાનમાં લીધા વિના યેનને 160 ની મર્યાદા પાર કરાવશે.
વધુમાં, શાબ્દિક ચેતવણીઓ પર નિર્ભરતા "રડતો વરુ" જેવો જોખમ ઊભો કરે છે; જો બજાર 160 ના સ્તરનું પરીક્ષણ કરે અને BOJ તરલતા અથવા ભૌતિક હસ્તક્ષેપ પ્રદાન ન કરે, તો ત્યારબાદનો ગેપ શોર્ટ સાઇડ પર ફરજિયાત સ્ટોપ-લોસ ઓર્ડર લિક્વિડેશન દ્વારા વધી શકે છે. પ્રાથમિક માળખાકીય નબળાઈ BOJ ની ઘરેલું ડેટ સ્થિરતા પર ચલણ સ્થિરતાને પ્રાધાન્ય આપવાની અનિચ્છા રહે છે, જે એક એવી ટ્રેડ-ઓફ છે જેને વૈશ્વિક મેક્રો ફંડ્સ દ્વારા યેનના વધુ ઘટાડા માટે પ્રાથમિક ઉત્પ્રેરક તરીકે ઓળખવામાં આવી છે.