Whalesbook
વિશ્વ બેંક (World Bank) એ RBI ની ચલણ રણનીતિને બિરદાવી
વિશ્વ બેંક (World Bank) એ પશ્ચિમ એશિયામાં વધી રહેલા સંઘર્ષ વચ્ચે રૂપિયા (Rupee) ના વિનિમય દરને સંચાલિત કરવા માટે ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ના અભિગમને વખાણ્યો છે. વિશ્વ બેંકના ભાર માટેના લીડ કન્ટ્રી ઇકોનોમિસ્ટ ઓરેલિયન ક્રુઝ (Aurélien Kruse) એ જણાવ્યું હતું કે કેન્દ્રીય બેંકની ટૂંકા ગાળાની અસ્થિરતાને મેનેજ કરવાની નીતિ, બજાર દળોને રૂપિયાના વ્યાપક માર્ગદર્શનને ચાલુ રાખવાની સાથે, "ખૂબ જ અર્થપૂર્ણ છે". આ પરિપ્રેક્ષ્ય ત્યારે આવ્યો છે જ્યારે રોકાણકારોના સાવચેતીભર્યા વલણને કારણે માર્ચ 2026 માં યુએસ-ઈરાન સંઘર્ષના પગલે રૂપિયો ડોલર સામે 95 ની પાર પહોંચ્યો હતો.
ભારતનો ગ્રોથ ફોરકાસ્ટ વધ્યો, પણ મોંઘવારીની ચિંતાઓ યથાવત
વિશ્વ બેંકે ભારતના વર્તમાન નાણાકીય વર્ષ માટે GDP ગ્રોથ ફોરકાસ્ટને 6.6% સુધી વધાર્યો છે, જે 30 બેસિસ પોઈન્ટનો વધારો છે. આ સુધારો મજબૂત ઘરેલું માંગ (Domestic Demand) અને તાજેતરના વેપાર કરારો, જેમાં જાન્યુઆરી 2026 માં યુરોપિયન યુનિયન (EU) સાથે અને ફેબ્રુઆરી 2026 માં યુએસ (US) સાથે થયેલ સોદાનો સમાવેશ થાય છે, તેને આભારી છે. વિશ્વ બેંક આગાહી કરે છે કે ભારતનો GDP 2027-28 માં 7.2% અને 2028-29 માં 7% સુધી પહોંચશે. જોકે, તેમના ધારણાઓમાં ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ અંગે મતભેદ છે: વિશ્વ બેંક 2026-27 માટે $90-100 પ્રતિ બેરલને ધ્યાનમાં લે છે, જ્યારે RBI ની $85 પ્રતિ બેરલની ધારણા કરતાં આ વધુ છે. વિશ્વ બેંક એ પણ અનુમાન લગાવે છે કે રિટેલ મોંઘવારી (Retail Inflation) વધીને 4.9% થશે, જે RBI ના 4.6% ના અંદાજ કરતાં વધુ છે.
રોકાણકારોનો રેકોર્ડ આઉટફ્લો અને બજાર મૂલ્યાંકન ચિંતાનો વિષય
વિશ્વ બેંકના શરતી આશાવાદ છતાં ગંભીર ચિંતાઓ યથાવત છે. માર્ચ 2026 માં, ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) દ્વારા ભારતીય ઇક્વિટીઝમાંથી ₹1.14 લાખ કરોડ ($12.7 બિલિયન) નો રેકોર્ડ આઉટફ્લો જોવા મળ્યો. આ મોટી વિક્રય, જે અત્યાર સુધીનો સૌથી મોટો માસિક ઘટાડો હતો, તે પશ્ચિમ એશિયામાં વધેલા ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ, નબળા પડતા રૂપિયા અને ઊંચા ક્રૂડ ઓઈલના ભાવને કારણે થયું હતું. રૂપિયાના ઘટાડાથી ડોલર-ડિનોમિનેટેડ રિટર્નમાં ઘટાડો થયો, જેના કારણે ઇમર્જિંગ માર્કેટ અસ્કયામતો ઓછી આકર્ષક બની. આ વેચાણના દબાણને કારણે માર્ચમાં નિફ્ટી (Nifty) અને સેન્સેક્સ (Sensex) જેવા બેન્ચમાર્ક ઇન્ડાઇસિસમાં 11% નો મોટો ઘટાડો થયો, જે છેલ્લા છ વર્ષમાં તેમનું સૌથી ખરાબ માસિક પ્રદર્શન હતું.
ભારતનું બજાર મૂડીકરણ (Market Capitalization) માર્ચ 2026 માં $4.395 ટ્રિલિયન હતું, જે પાછલા મહિનાના $5.091 ટ્રિલિયન થી ઘટ્યું હતું, જે છેલ્લા 15 વર્ષમાં સૌથી મોટો ઘટાડો દર્શાવે છે. નિફ્ટી 50 નું પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો 7 એપ્રિલ 2026 ના રોજ આશરે 20.32 હતો. જ્યારે આ મૂલ્યાંકન ઐતિહાસિક સરેરાશની સરખામણીમાં વધુ પડતું વધારે નથી, ત્યારે મેક્રોઇકોનોમિક અનિશ્ચિતતાઓ અને નોંધપાત્ર FPI ઉપાડ તેને દબાણ હેઠળ રાખે છે. સરખામણી માટે, MSCI ઇમર્જિંગ માર્કેટ્સ ઇન્ડેક્સ (MSCI Emerging Markets Index) લગભગ 14.5 ના P/E પર ટ્રેડ કરે છે, જે દર્શાવે છે કે ભારતનું બજાર પ્રીમિયમ પર મૂલ્યાંકન થયેલું છે.
વધુમાં, વિશ્વ બેંકે પોતે ગ્રોથ આઉટલૂક માટે "મોટા" ડાઉનસાઇડ જોખમો સ્વીકાર્યા. હોર્મુઝની ખાડી (Strait of Hormuz) નું અસરકારક બંધ થવું, જે એક મહત્વપૂર્ણ તેલ પરિવહન માર્ગ છે, તેણે વૈશ્વિક ઉર્જા પુરવઠાને અવરોધ્યો છે, જેનાથી બ્રેન્ટ ક્રૂડ (Brent crude) ના ભાવ $100 પ્રતિ બેરલથી ઉપર પહોંચી ગયા છે. આ અસ્થિરતા સીધી રીતે ભારતને અસર કરે છે, જે એક મુખ્ય ઉર્જા આયાતકાર છે, જેનાથી તેનો ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) વધે છે અને મોંઘવારી વધે છે. તાજેતરના યુએસ-ઈરાન યુદ્ધવિરામથી અસ્થાયી રાહત મળી છે, પરંતુ તેની ટકાઉપણું અને પુરવઠામાં વિક્ષેપની સંભાવના અંગે ચિંતાઓ યથાવત છે.
RBI એ ઉપાડને સ્થિર કરવા માટે હસ્તક્ષેપ કર્યો
RBI ની ચોક્કસ સ્તરને લક્ષ્ય બનાવ્યા વિના વિનિમય દરની અસ્થિરતાને સંચાલિત કરવાની નીતિ સુસંગત રહી છે. ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાએ પુનરોચ્ચાર કર્યો કે હસ્તક્ષેપનો ઉદ્દેશ્ય અતિશય અસ્થિરતાને સરળ બનાવવાનો છે, કોઈ ચોક્કસ રૂપિયા સ્તરનો બચાવ કરવાનો નથી. માર્ચના અંતમાં, RBI એ ધારણાઓને રોકવા માટે પગલાં લીધાં, જેમાં બેંકોની નેટ ઓપન ફોરેન-એક્સચેન્જ પોઝિશન પર કેપ લગાવવી અને ફોરેક્સ ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટ્સ માટેના નિયમોને કડક બનાવવાનો સમાવેશ થાય છે. આ પગલાં રૂપિયામાં થયેલા વધારાના ઘટાડા પછી આવ્યા હતા, જ્યાં FY26 માં તે ડોલર સામે લગભગ 10% ઘટ્યો હતો. જોકે આ પગલાંથી તાજેતરના દિવસોમાં કેટલાક સુધારા જોવા મળ્યા છે, FPI આઉટફ્લો અને ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતાના અંતર્ગત દબાણ ચલણની સ્થિરતાને પડકારવાનું ચાલુ રાખે છે. વિશ્વ બેંકે નોંધ્યું કે ભારત તાજેતરના સંકટમાં મજબૂત બફર્સ સાથે પ્રવેશ્યું હતું, જેમાં ઓછી મોંઘવારી અને ઓછી ચાલુ ખાતાની ખાધનો સમાવેશ થાય છે, અને તેનું મોટાભાગે રૂપિયા-ડિનોમિનેટેડ દેવું સ્થિરતા માટે સકારાત્મક પરિબળ છે. જોકે, સતત રેકોર્ડ આઉટફ્લો અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો ભવિષ્યમાં ચલણની સ્થિરતાને પડકારવાનું ચાલુ રાખશે.
વૈશ્વિક પરિબળો દ્વારા ભવિષ્યની આગાહીને મર્યાદિત કરવામાં આવી
આગળ જોતાં, વિશ્વ બેંક મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષ અને ઊંચા વૈશ્વિક ઉર્જા ભાવોના પડકારોનો સામનો કરીને FY27 માં ભારતનો GDP ગ્રોથ 6.6% સુધી મધ્યમ રહેવાની આગાહી કરે છે. જ્યારે EU અને યુએસ સાથેના તાજેતરના વેપાર સોદા નિકાસ સુલભતામાં સુધારો કરીને કેટલાક સમર્થન આપી શકે છે, ત્યારે મુખ્ય વેપારી ભાગીદારોમાં ધીમી વૃદ્ધિ આ લાભોને મર્યાદિત કરી શકે છે. ભૌગોલિક રાજકીય સ્થિરતા, કોમોડિટીના ભાવ, FPI ફ્લો અને RBI નીતિ ભારતની આર્થિક ગતિ અને ચલણના પ્રદર્શનને આકાર આપશે.