US Treasury Yields માં તેજી: Indian Rupee પર દબાણ, RBI એ પણ કરી દખલગીરી

વૈશ્વિક નાણાકીય બજારોમાં હાલ અસ્થિરતાનો માહોલ છે. અમેરિકાના ટ્રેઝરી યીલ્ડ્સમાં (Treasury Yields) મોટો ઉછાળો જોવા મળી રહ્યો છે, જેમાં બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય ટ્રેઝરી યીલ્ડ આ મહિને 4.6% ની ઉપર પહોંચી ગઈ છે. યુ.એસ.માં મોંઘવારી અંગેની ચિંતાઓ, પશ્ચિમ એશિયાઈ તણાવને કારણે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં થયેલો વધારો અને અમેરિકાના મોટા ફિસ્કલ ડેફિસિટ (Fiscal Deficit) ના અનુમાનોને કારણે વૈશ્વિક સ્તરે નાણાકીય સ્થિતિ કડક બની રહી છે. રોકાણકારો હવે યુ.એસ. ફેડરલ રિઝર્વ (US Federal Reserve) દ્વારા લાંબા સમય સુધી ઊંચા વ્યાજ દરો જાળવી રાખવાની સંભાવનાને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યા છે.

ક્રૂડ ઓઈલના ભાવે મોંઘવારીની ચિંતાઓ વધારી

બ્રેન્ટ ક્રૂડ (Brent crude) ના ભાવ $109 પ્રતિ બેરલ ને વટાવી ગયા છે, જે એક મુખ્ય પરિબળ બન્યું છે. મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષો ઊર્જાના ઊંચા ખર્ચને ટકાવી રાખશે તેવી ભીતિ સેવાઈ રહી છે. આ મોંઘવારીનું દબાણ રોકાણકારોને એવું અનુમાન લગાવવા પ્રેરી રહ્યું છે કે ફેડરલ રિઝર્વ તેની વર્તમાન વ્યાજ દરની નીતિ લાંબા સમય સુધી જાળવી શકે છે. અમેરિકાની ફિસ્કલ હેલ્થ (Fiscal Health) અંગેની ચિંતાઓ, ગયા વર્ષે મૂડીઝ (Moody's) દ્વારા યુ.એસ. સોવરિન ક્રેડિટ રેટિંગ (Sovereign Credit Rating) માં કરાયેલા ઘટાડાને કારણે વધી છે, જે રોકાણકારોને સાવચેત રહેવા અને લાંબા ગાળાના યુ.એસ. ડેટ (US Debt) માટે ઊંચા વળતરની માંગ કરવા પ્રેરી શકે છે.

ભારતીય બજારો પર દબાણ

આ અસરથી ભારત પણ બાકાત રહ્યું નથી. ભારતીય રૂપિયો (Indian Rupee) ડોલર સામે 97 ના સ્તરની નજીક પહોંચીને નવા રેકોર્ડ નીચા સ્તરે પહોંચી ગયો છે. આના કારણે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ને આક્રમક ડોલર વેચાણ દ્વારા દખલગીરી વધારવાની ફરજ પડી છે. આ દખલગીરીને કારણે થયેલા લિક્વિડિટી ડ્રેઇન (Liquidity Drain) નો સામનો કરવા અને બેંકિંગ સિસ્ટમને સ્થિર કરવા માટે, RBI એ ત્રણ વર્ષના સમયગાળા સાથે $5 બિલિયનની ડોલર/રૂપિયો બાય-સેલ સ્વેપ ઓક્શન (Buy-Sell Swap Auction) ની જાહેરાત કરી છે. બેન્કરો સૂચવે છે કે આ પગલાં કરન્સી માર્કેટમાં ઊંચા ફોરવર્ડ પ્રીમિયમ (Forward Premiums) ને નિયંત્રિત કરવામાં પણ મદદ કરી શકે છે.

10-વર્ષીય યીલ્ડનું મહત્વ

ભારત (G-sec) અને યુ.એસ. (Treasury) બંનેમાં 10-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ (Government Bond Yield) ફરીથી મહત્વપૂર્ણ બની ગઈ છે. આ યીલ્ડ એક મહત્વપૂર્ણ સૂચક છે, જે મોંઘવારી, સરકારી ઉધાર, આર્થિક વૃદ્ધિ, લિક્વિડિટી અને ભવિષ્યની મોનેટરી પોલિસી (Monetary Policy) અંગે બજારની અપેક્ષાઓ દર્શાવે છે. ભારતીય અને યુ.એસ. યીલ્ડ્સ વચ્ચેનો સ્પ્રેડ (Spread) વૈશ્વિક રોકાણકારો દ્વારા બજારોમાં જોખમ-વ્યવસ્થિત વળતર (Risk-Adjusted Returns) ની તુલના કરવા માટે નજીકથી નિરીક્ષણ કરવામાં આવે છે. વધતો સ્પ્રેડ ભારતીય ડેટ (Indian Debt) માં વિદેશી રોકાણને અટકાવી શકે છે અને RBI ની મોનેટરી પોલિસીના નિર્ણયોને જટિલ બનાવી શકે છે, જોકે સ્થાનિક પરિબળો પ્રાથમિક ડ્રાઇવર રહે છે.

વિદેશી રોકાણકારોનો વધતો પ્રભાવ

જૂન 2024 થી શરૂ થતા JPMorgan's ઇમર્જિંગ-માર્કેટ ઇન્ડેક્સ (Emerging-Market Index) જેવા મુખ્ય વૈશ્વિક બોન્ડ ઇન્ડેક્સ (Global Bond Indices) માં ભારતનો આગામી સમાવેશ, તેના 10-વર્ષીય બોન્ડ યીલ્ડના મહત્વને વધુ વધારશે. આ સમાવેશ નોંધપાત્ર નિષ્ક્રિય વિદેશી પ્રવાહ (Passive Foreign Inflows) ને આકર્ષિત કરવાની અપેક્ષા છે, જે ભારતીય બોન્ડ બજારોને વૈશ્વિક નાણાકીય સ્થિતિ સાથે વધુ સંકલિત બનાવશે. વિદેશી રોકાણકારો ભારત-યુ.એસ. યીલ્ડ સ્પ્રેડ, રૂપિયાની સ્થિરતા, મોંઘવારીના વલણો અને RBI ની નીતિ દિશા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરશે.