નવા વિશ્લેષણ મુજબ, યુએસ ડોલરનું વૈશ્વિક વર્ચસ્વ અચાનક નહીં, પરંતુ ધીમે ધીમે ઘટશે. પડકારો વધી રહ્યા હોવા છતાં, હાલમાં કોઈ એક ચલણ આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય વ્યવસ્થામાં ડોલરનું સ્થાન લેવા સક્ષમ નથી.
ડોલરનું વર્ચસ્વ અને ધીમી ગતિએ ઘટાડો
વૈશ્વિક નાણાકીય વ્યવસ્થા આજે પણ મોટાભાગે યુએસ ડોલર પર નિર્ભર છે, જે આજે પણ લગભગ 90% વિદેશી વિનિમય વ્યવહારોમાં સામેલ છે. રશિયા પરના 2022 ના પ્રતિબંધો જેવી ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ બાદ ડોલરના વર્ચસ્વ સામેના પડકારો અંગે ચર્ચાઓ વધી છે, પરંતુ ઐતિહાસિક વિશ્લેષણ સૂચવે છે કે આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય શક્તિમાં ફેરફાર સામાન્ય રીતે ધીમી અને ક્રમિક પ્રક્રિયાઓ છે.
અર્થશાસ્ત્રી બેરી આઈચેન્ગ્રીને તેમના વૈશ્વિક ચલણના ઇતિહાસના નવીનતમ વિશ્લેષણમાં જણાવ્યું છે કે ડોલરનું સ્થાન કાયમી નથી. ઇતિહાસ દર્શાવે છે કે ભૂતકાળમાં પ્રભાવશાળી ચલણો, જેમ કે બ્રિટિશ પાઉન્ડ સ્ટર્લિંગ અથવા ડચ ગિલ્ડર, તેમના દેશોની આર્થિક ટોચ પર પહોંચ્યાના લાંબા સમય બાદ પણ તેમનો પ્રભાવ જાળવી રાખ્યો હતો. આ સ્થિરતા એટલા માટે રહે છે કારણ કે સ્થાપિત રિઝર્વ કરન્સીના માળખાકીય ફાયદા, જેમ કે ઊંડી તરલતા (liquidity) અને સેન્ટ્રલ બેંકની સ્વતંત્રતામાં વિશ્વાસ, ઝડપથી પુનરાવર્તિત કરવા મુશ્કેલ છે.
સંભવિત વિકલ્પો માટે માળખાકીય અવરોધો
કોઈપણ ચલણને ડોલરને પડકારવા માટે, તેણે નોંધપાત્ર સંસ્થાકીય અવરોધોને પાર કરવા પડશે. યુરો, જે વૈશ્વિક સ્તરે બીજા ક્રમે સૌથી વધુ વપરાતું ચલણ છે, તે હજુ પણ વિવિધ સભ્ય દેશોમાં વિખરાયેલા બોન્ડ માર્કેટને કારણે મર્યાદિત છે. આ વિભાજન એક એવું સિંગલ, અત્યંત લિક્વિડ એસેટ બનાવવામાં અટકાવે છે જે યુએસ ટ્રેઝરીઝનો સીધો વિકલ્પ બની શકે.
તેવી જ રીતે, જ્યારે ચીનનો આર્થિક વિકાસ નોંધપાત્ર છે, ત્યારે રેન્મિન્બી (Renminbi) મૂડી નિયંત્રણો (capital controls) અને તેની સેન્ટ્રલ બેંકિંગ સિસ્ટમ્સની સ્વાયત્તતા અંગેના પ્રશ્નોને કારણે મર્યાદાઓનો સામનો કરે છે. આ પરિબળો હાલમાં તેને પ્રાથમિક રિઝર્વ કરન્સી બનવા માટે જરૂરી વૈશ્વિક સુલભતાનું સ્તર પ્રાપ્ત કરવાથી અટકાવે છે. વધુમાં, જ્યારે ડિજિટલ અસ્કયામતો અને ક્રિપ્ટોકરન્સીએ જાહેર ધ્યાન ખેંચ્યું છે, ત્યારે તેમણે હજુ સુધી આંતરરાષ્ટ્રીય વેપાર અથવા સેન્ટ્રલ બેંક રિઝર્વ માટે સક્ષમ વિકલ્પ તરીકે કાર્ય કરવા માટે જરૂરી સ્થિરતા અથવા કાનૂની માળખું સ્થાપિત કર્યું નથી.
'એક્ઝોર્બિટન્ટ પ્રિવિલેજ' ની અસર
ડોલરની ભૂમિકા યુએસને અર્થશાસ્ત્રીઓ દ્વારા 'એક્ઝોર્બિટન્ટ પ્રિવિલેજ' (exorbitant privilege) કહેવાતું વિશેષાધિકાર પૂરો પાડે છે. આ સ્થિતિ અમેરિકન અર્થતંત્રને નીચા ધિરાણ ખર્ચનો આનંદ માણવા દે છે કારણ કે ડોલરની વૈશ્વિક માંગ સતત ઊંચી રહે છે. જોકે, આ સ્થિતિ તેની જટિલતાઓ વિના નથી. તે સ્થાનિક નિકાસને વૈશ્વિક સ્તરે વધુ મોંઘી બનાવી શકે છે, જે ઉત્પાદન સ્પર્ધાત્મકતાને અસર કરે છે. જેમ જેમ વધુ દેશો એક ચલણ પરની નિર્ભરતા ઘટાડવા માટે તેમના વિદેશી વિનિમય અનામતોને વૈવિધ્યીકરણ કરવા માંગે છે, તેમ ડોલરનો પ્રભાવ ધીમે ધીમે ઘટી શકે છે.
રોકાણકારો અને નીતિ નિર્માતાઓ માટે, પ્રાથમિક નિરીક્ષણ વૈશ્વિક વેપાર પતાવટ પ્રણાલીઓના ઉત્ક્રાંતિ અને વૈકલ્પિક લિક્વિડ ડેટ માર્કેટના વિકાસનું રહે છે. જ્યારે યુએસ ડોલર નજીકના ગાળામાં તેની પ્રાથમિક સ્થિતિ જાળવી રાખશે તેવી અપેક્ષા છે, ત્યારે લાંબા ગાળાનો ટ્રેન્ડ કોઈ એક ચલણ દ્વારા અચાનક બદલીને બદલે વધુ બહુધ્રુવીય નાણાકીય વાતાવરણ તરફ નિર્દેશ કરે છે.