ભારતીય શેરબજારમાં એક અનોખી સ્થિતિ જોવા મળી રહી છે. 3 ઓગસ્ટના રોજ નવી ક્લોઝિંગ ઓક્શન સિસ્ટમ લાગુ થયા બાદ છેલ્લા ચાર દિવસથી સેન્સેક્સ અને નિફ્ટી અલગ-અલગ ક્લોઝિંગ સ્તર દર્શાવી રહ્યા છે. આ ફેરફાર F&O સ્ટોક્સ માટે પ્રાઈસ ડિસ્કવરી સુધારવા માટે કરાયો છે, જેના કારણે હાલમાં અસ્થાયી વોલેટિલિટી અને ઇન્ડેક્સ ગેપ જોવા મળી રહ્યો છે.
નવી સિસ્ટમ શું છે?
ભારતીય શેરબજારમાં છેલ્લા ચાર દિવસથી સેન્સેક્સ અને નિફ્ટીના ક્લોઝિંગ પ્રદર્શનમાં તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે. આ સ્થિતિ 3 ઓગસ્ટ, 2026 થી લાગુ કરાયેલી નવી ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશનને કારણે છે. આ સિસ્ટમ ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ (F&O) કોન્ટ્રાક્ટ ધરાવતા સ્ટોક્સની અંતિમ કિંમત નક્કી કરવાની પદ્ધતિમાં એક મોટો બદલાવ છે.
જૂની પદ્ધતિમાં, ક્લોઝિંગ પ્રાઈસ ટ્રેડિંગ સેશનના છેલ્લા 30 મિનિટના વોલ્યુમ-વેઇટેડ એવરેજ પ્રાઈસ (VWAP) ના આધારે ગણવામાં આવતી હતી. નવી સિસ્ટમ આના બદલે બપોરે 3:15 થી 3:35 સુધી ચાલતી 20-મિનિટની સિંગલ-પ્રાઈસ ઓક્શન વિન્ડોનો ઉપયોગ કરે છે. આ સમયગાળા દરમિયાન, ખરીદ અને વેચાણના ઓર્ડર મેચ કરીને એક સિંગલ ઇક્વિલિબ્રિયમ પ્રાઈસ નક્કી કરવામાં આવે છે, જેનો ઉદ્દેશ પ્રાઈસ ડિસ્કવરીને સુધારવાનો અને દિવસના અંતે ભાવમાં હેરાફેરીના જોખમને ઘટાડવાનો છે.
તફાવતનું કારણ
બંને ઇન્ડેક્સ વચ્ચે આ તફાવત એટલા માટે આવી રહ્યો છે કારણ કે આ નવી પ્રક્રિયા હજુ તેના પ્રારંભિક તબક્કામાં છે. નિયમિત ટ્રેડિંગ કલાકોની સરખામણીમાં આ ચોક્કસ ઓક્શન વિન્ડોમાં ભાગીદારી હજુ ઓછી છે. આ નવા 20-મિનિટના સ્લોટ દરમિયાન ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ઓછું હોવાથી, નાના ઓર્ડર સાઈઝ પણ અંતિમ ઇન્ડેક્સ મૂલ્ય પર અપ્રમાણસર અસર કરી શકે છે. સેન્સેક્સ અને નિફ્ટીમાં અલગ-અલગ સ્ટોક્સ અને લિક્વિડિટી પ્રોફાઇલ્સ હોવાથી, આ કેન્દ્રિત ઓર્ડરની અસર બંને ઇન્ડેક્સ પર સમાન નથી, જેના કારણે અસ્થાયી ભાવ ગેપ જોવા મળી રહ્યો છે.
બજારની પ્રતિક્રિયા અને ભવિષ્ય
માર્કેટ વોલેટિલિટી, જે ઇન્ડિયા VIX દ્વારા માપવામાં આવે છે, તે આ સ્ટ્રક્ચરલ ટ્રાન્ઝિશનના સમયગાળાને પ્રતિબિંબિત કરે છે. ટ્રેડર્સ તેમની એક્ઝિક્યુશન સ્ટ્રેટેજીને સમાયોજિત કરી રહ્યા હોવાથી દૈનિક માર્કેટ ચોપ્પીનેસમાં થોડો વધારો જોવા મળ્યો છે. નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે માર્કેટ મિકેનિક્સમાં આવા મોટા ફેરફારો સાથે સંકળાયેલ આ એક સામાન્ય લર્નિંગ કર્વ છે. જેમ જેમ સંસ્થાકીય રોકાણકારો અને આર્બિટ્રેજર્સ નવી ઓક્શન વિન્ડોમાં તેમની પ્રવૃત્તિ વધારશે, ત્યારે પ્રાઈસ ડિસ્કવરી પ્રક્રિયા વધુ કાર્યક્ષમ અને સ્થિર બનવાની અપેક્ષા છે.
રોકાણકારો માટે, સૌથી મહત્વપૂર્ણ દ્રષ્ટિકોણ એ છે કે આ તફાવત સંભવતઃ એક અસ્થાયી એડજસ્ટમેન્ટ ઇશ્યૂ છે. વિશ્લેષકો અને બજાર નિરીક્ષકો અપેક્ષા રાખે છે કે બજાર નવી સિસ્ટમ હેઠળ સાપ્તાહિક અને માસિક ડેરિવેટિવ સેટલમેન્ટનું સંપૂર્ણ ચક્ર પૂર્ણ કરશે ત્યારે ઇન્ડેક્સ વચ્ચેનો ગેપ ઘટશે. આગામી અઠવાડિયા માટે મુખ્ય મોનિટરબલ એ ઓક્શન પ્રક્રિયાનું સ્થિરીકરણ રહેશે અને શું છેલ્લા 20 મિનિટના ટ્રેડ દરમિયાન લિક્વિડિટી વધશે, જે વર્તમાન ઇન્ડેક્સિંગ તફાવતોને કુદરતી રીતે હલ કરશે.