SP Group બોન્ડ્સ માટે માંગશે વધુ સમય, Tata Sons ના હિસ્સા પર અનિશ્ચિતતા!

SP Group ની એક કંપની, Goswami Infratech, એ તેના ₹14,300 કરોડ ($1.5 બિલિયન) ના ઝીરો-કૂપન નોટ્સ માટે, જે મૂળ રૂપે 30 એપ્રિલ, 2026 ના રોજ મેચ્યોર થઈ રહ્યા છે, તેના બોન્ડહોલ્ડર્સને બે મહિના નો એક્સટેન્શન આપવા માટે ઔપચારિક વિનંતી કરી છે. ગ્રુપને આ સમયગાળો પોતાના આયોજિત ડોલર બોન્ડ સેલને પૂર્ણ કરવા અને આ દેવાની રિફાઇનાન્સિંગ કરવા માટે જરૂરી છે.

SP Group ની આર્થિક સ્થિતિ Tata Sons માં તેના 18.37% ના વિશાળ હિસ્સા પર ખૂબ જ નિર્ભર છે. જોકે આ હિસ્સો મૂલ્યવાન છે, પરંતુ તે ખાનગી કંપની હોવાને કારણે અને કડક ટ્રાન્સફર નિયમોને લીધે ઝડપથી વેચી શકાતો નથી. આ સિવાય, TCS (Tata Consultancy Services) ના શેરમાં છેલ્લા એક વર્ષમાં આવેલા 22.91% ના ઘટાડાએ SPG દ્વારા ગીરવે રાખવામાં આવેલા Tata Sons ના શેરોના મૂલ્યમાં ઘટાડો કર્યો છે, જે રિફાઇનાન્સિંગ પ્રયાસો પર દબાણ વધારી રહ્યું છે.

SP Group અગાઉ પણ ઊંચા વ્યાજ દરે દેવું લેવા માટે જાણીતું રહ્યું છે; ઉદાહરણ તરીકે, May 2025 માં 19.75% યીલ્ડ સાથે $3.4 બિલિયન નું ફાઇનાન્સિંગ કરવામાં આવ્યું હતું. ક્રેડિટ રેટિંગ એજન્સી ICRA એ Shapoorji Pallonji And Company Private Limited (SPCPL) નું રેટિંગ ઘટાડીને BBB-/A3 કર્યું છે અને આઉટલૂક 'નેગેટિવ' રાખ્યો છે. CareEdge Ratings એ પણ સમાન ચિંતાઓ દર્શાવી છે.

SPCPL ની રેવન્યુ પણ FY25 માં આશરે 9% ઘટીને લગભગ ₹6,633 કરોડ રહી છે. આ ઘટાડાનું કારણ પ્રોજેક્ટ અમલીકરણમાં ધીમી ગતિ અને જરૂરી વર્કિંગ કેપિટલ મેળવવામાં વિલંબ છે.

SP Group એ ભૂતકાળમાં Sterling & Wilson Solar, Eureka Forbes અને પોર્ટ સુવિધાઓ જેવા એસેટ્સ વેચીને પોતાનું દેવું ઘટાડવાના પ્રયાસો કર્યા છે. મધ્ય-2023 માં, Goswami Infratech એ 18.75% યીલ્ડ પર ₹14,300 કરોડ ના બોન્ડ્સ જારી કરીને જૂનું દેવું ચૂકવ્યું હતું.

વૈશ્વિક બજારોમાં અસ્થિરતા અને ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ જેવા બાહ્ય પરિબળો પણ SP Group ના રિફાઇનાન્સિંગ પ્રયાસોમાં અવરોધ ઊભો કરી રહ્યા છે. કોર્પોરેટ બોરોઇંગ કોસ્ટ હજુ પણ પ્રી-પેન્ડેમિક સ્તર કરતાં ઊંચા છે.

SP Group ની મુખ્ય નબળાઈ તેના દેવા માટે કોલેટરલ તરીકે Tata Sons ના ઇલલિક્વિડ હિસ્સા પર વધુ પડતો આધાર રાખવાનો છે. ગ્રુપનું કુલ દેવું અંદાજે ₹55,000-60,000 કરોડ છે. Tata Sons ના શેરોના મૂલ્યમાં ઘટાડો થતાં, ગ્રુપ તેની ઉધાર મર્યાદાની નજીક પહોંચી શકે છે અને સંભવિતપણે કન્વેનન્ટ ઇશ્યૂ (covenant issues) નો સામનો કરી શકે છે.

SPCPL ની નાણાકીય સ્થિતિ સંતોષકારક નથી, જેમાં ધીમી રેવન્યુ વૃદ્ધિ અને મધ્યમ નફાકારકતા જોવા મળે છે. ગ્રુપની તરલતા (liquidity) પણ ચુસ્ત છે. SP Group તેના રોકડ પ્રવાહને સુધારવા માટે ડોલર બોન્ડ સેલ જેવી યોજનાઓ પર કામ કરી રહ્યું છે, પરંતુ તેની સફળતા Tata Sons ના હિસ્સાના મૂલ્યની સ્થિરતા અને ઊંચા યીલ્ડવાળા દેવાની જારી માટે અનુકૂળ બજાર પરિસ્થિતિઓ પર નિર્ભર રહેશે.