વેપારિક અવરોધો ઘટ્યા, મૂડી નિર્માણને નવી ગતિ
SEBI (સેબી) ના ચેરમેન તુહિન કાંતા પાંડેએ સ્પષ્ટ કર્યું છે કે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ (US) સાથેના તાજેતરના કરાર જેવા વેપારિક કરારો દ્વારા વેપારિક અવરોધોનું નિરાકરણ લાવવાથી બજારની અનિશ્ચિતતાઓ આપોઆપ દૂર થાય છે. આનાથી વધુ અનુમાનિત વાતાવરણ બને છે જે મૂડી નિર્માણને વેગ આપે છે અને રોકાણકારોના નિર્ણયોને ઝડપી બનાવે છે. પાંડેના મતે, આવા વિકાસથી રોકાણના નિર્ણયોને "પ્રેરણા" મળવાની શક્યતા છે, જે વિદેશી રોકાણકારોમાં વિશ્વાસ વધારશે. નિયમનકારી અવરોધો અને વેપાર અવરોધો દૂર થવાને અર્થતંત્રમાં મજબૂત મૂડી રોકાણ માટેનું પાયાનું પગલું ગણવામાં આવે છે. આ વિચારધારા તે વિશ્લેષણો સાથે સુસંગત છે જે સૂચવે છે કે US-ભારત વેપાર કરારે કોર્પોરેટ જગતનો વિશ્વાસ પુનઃસ્થાપિત કર્યો છે અને આઉટસોર્સિંગ પરના નિયંત્રણો અંગેની ચિંતાઓને ઓછી કરી છે, જેના કારણે સંભવિતપણે વિદેશી મૂડી પ્રવાહ ફરી શરૂ થઈ શકે છે.
બોન્ડ માર્કેટમાં જાગૃતિનો અભાવ અને વિકાસની જરૂરિયાત
પાંડેએ SEBI ના સર્વેક્ષણમાં જોવા મળેલા નોંધપાત્ર અંતર પર પ્રકાશ પાડ્યો, જ્યાં રોકાણકારોમાં ક્રિપ્ટોકરન્સી માર્કેટ વિશેની જાગૃતિ કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટ કરતાં ઘણી વધારે જોવા મળી. છેલ્લા દાયકામાં ભારતના બોન્ડ માર્કેટમાં વૃદ્ધિ જોવા મળી હોવા છતાં, તેની લિક્વિડિટી (Liquidity) વધારવા અને ભાગીદારી વિસ્તૃત કરવા માટે હજુ પણ મોટા પ્રયાસોની જરૂર છે. SEBI ના કાર્યસૂચિમાં ટોચના-રેટેડ એન્ટિટીઝ સિવાય વિશાળ શ્રેણીના ઇશ્યુઅર્સ (Issuers) ને પ્રોત્સાહન આપવું, વધુ જાહેર ઇશ્યુને પ્રોત્સાહન આપવું અને માત્ર નાણાકીય સેવાઓ જ નહીં, પરંતુ વિવિધ ક્ષેત્રોની કંપનીઓને આકર્ષવાનો સમાવેશ થાય છે. આ દિશામાં, BSE ના MD અને CEO સુંદરારમન રામમૂર્તિ દ્વારા રજૂ કરાયેલા પ્રસ્તાવોમાં ચોક્કસ થ્રેશોલ્ડ (Threshold) થી ઉપરના જાહેર ભંડોળ ઊભા કરવા માટે કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટની ફરજિયાત પહોંચ અને ઇશ્યુઅર્સ માટે ટેક્સમાં છૂટછાટનો સમાવેશ થાય છે. આ પહેલને અસરકારક રીતે સંદેશાવ્યવહાર કરવા માટે "બોન્ડ્સ- એક સશક્ત બંધન" નામ આપવામાં આવ્યું છે. આ પ્રયાસો છતાં, 2024 ના અંતમાં રજૂ કરાયેલી કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ માટે લિક્વિડિટી વિન્ડો ફેસિલિટી (Liquidity Window Facility) માં ઇશ્યુઅર્સ દ્વારા નજીવી સ્વીકૃતિ જોવા મળી છે, જે સૂચવે છે કે પ્રોત્સાહનો અને ધોરણોમાં વધુ સુધારાની જરૂર છે. યુનિયન બજેટ 2026 માં કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ માટે ટોટલ રિટર્ન સ્વેપ્સ (TRS) રજૂ કરવાનો અને વિદેશી મૂડી આકર્ષવા તથા માર્કેટને ઊંડું બનાવવા માટે ફોરેન એક્સચેન્જ મેનેજમેન્ટ એક્ટ (FEMA) ના નિયમોની સમીક્ષા કરવાનો પ્રસ્તાવ છે, જોકે નિષ્ણાતો ચેતવણી આપે છે કે TRS શરૂઆતમાં મુખ્યત્વે વિદેશી રોકાણકારોને લાભ આપી શકે છે.
ડેરિવેટિવ્ઝ નિયમન: યથાવત સ્થિતિ જાળવી રાખવી
ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગ (Derivatives Trading) માટે સંભવિત નિયમનકારી ગોઠવણો અંગેના પ્રશ્નોના જવાબમાં, પાંડેએ સ્થિર માર્ગ જાળવી રાખ્યો. તેમણે પુષ્ટિ કરી કે SEBI હાલમાં ડેરિવેટિવ્ઝ પર સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (STT) અંગે તાત્કાલિક પગલાં લેવાનું કે વીકલી એક્સપાયરી (Weekly Expiry) પર પ્રતિબંધ મૂકવાનું વિચારી રહ્યું નથી, જે વર્તમાન નિયમનકારી માળખાના ચાલુ રહેવાની પુષ્ટિ કરે છે. બજેટ 2026 માં ફ્યુચર્સ (Futures) અને ઓપ્શન્સ (Options) પર STT વધારવાના પ્રસ્તાવ બાદ આ સ્થિતિ બજાર સહભાગીઓ માટે, ખાસ કરીને, સ્થિરતા પૂરી પાડે છે. STT માં વધારો, જે ફ્યુચર્સ પર 0.02% થી વધારીને 0.05% અને ઓપ્શન પ્રીમિયમ (Option Premium) પર 0.1% થી વધારીને 0.15% કરે છે, તેનો ઉદ્દેશ્ય અતિશય સટ્ટાખોરીને રોકવાનો અને સરકારી આવક વધારવાનો છે. જોકે, વીકલી એક્સપાયરી પર યથાવત સ્થિતિ જાળવી રાખવાનો SEBI નો નિર્ણય એક માપેલો અભિગમ સૂચવે છે, જે વધુ હસ્તક્ષેપ પર વિચાર કરતા પહેલા બજાર ગતિશીલતાને સ્થિર થવા દે છે. ભૂતકાળમાં SEBI ની પહેલોએ વોલેટિલિટી (Volatility) ઘટાડવા માટે એક્સપાયરી દિવસોને સુવ્યવસ્થિત કરવાનો પ્રયાસ કર્યો હતો, તેમને મંગળવાર અથવા ગુરુવાર સુધીમાં એકીકૃત કર્યા હતા.
મૂડી બજારો માટે સહયોગી ભવિષ્ય
પાંડેએ કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટને ઊંડું બનાવવાના ઉદ્દેશ્યો હાંસલ કરવા માટે તમામ હિતધારકોને તેમના પ્રયાસોને એકત્રિત કરવા વિનંતી કરી. SEBI નો અભિગમ "ઓપ્ટિમમ રેગ્યુલેશન" (Optimum Regulation) તરીકે વર્ણવવામાં આવે છે, પરંતુ સફળતા સહયોગી કાર્યવાહી પર નિર્ભર રહેશે. 2026 ની શરૂઆતના આર્થિક પરિદ્રશ્ય દર્શાવે છે કે ભારત મજબૂત વૃદ્ધિ જાળવી રાખશે, જે FY2025-26 માટે 7.5% થી 7.8% ની વચ્ચે અંદાજિત છે, અને અગાઉના નાણાકીય વર્ષ દરમિયાન સરેરાશ 1.8% ની આસપાસ ફુગાવો પ્રમાણમાં નીચો રહ્યો છે. આ વાતાવરણ ભારતના મૂડી બજારોમાં વૈવિધ્યકરણ લાવવા અને તેની લાંબા ગાળાની નાણાકીય સ્થિરતા અને વૃદ્ધિ માટેની ક્ષમતા વધારવાના ઉદ્દેશ્યથી સુધારાઓ લાગુ કરવા માટે અનુકૂળ પરિસ્થિતિ પૂરી પાડે છે. સ્થાનિક માંગ પર સરકારનું ધ્યાન, વ્યૂહાત્મક નાણાકીય અને નાણાકીય સુધારાઓ સાથે મળીને, આર્થિક ગતિને આકાર આપવાનું ચાલુ રાખે છે.