રૂપિયો વિક્રમી નીચલા સ્તરે, 90 પ્રતિ ડોલર! શું RBI હસ્તક્ષેપ કરશે?

ભારતીય રૂપિયો અભૂતપૂર્વ નીચલા સ્તરે પહોંચી ગયો છે, જે યુએસ ડોલર સામે પ્રથમ વખત 90 ની નીચે સરકી ગયો છે. આ નોંધપાત્ર અવમૂલ્યને વેપારીઓ, આયાતકારો અને નીતિ નિર્માતાઓમાં ચિંતા જગાવી છે, જેઓ હવે સંભવિત સ્થિરીકરણના પગલાં માટે ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ની નીતિ જાહેરાતની આતુરતાપૂર્વક રાહ જોઈ રહ્યા છે.

અવમૂલ્યનના મુખ્ય કારણો

• રૂપિયાના આ તીવ્ર ઘટાડાનું કારણ વૈશ્વિક અને સ્થાનિક દબાણોનું સંયોજન હોવાનું માનવામાં આવે છે. આમાં સંભવિત ભારત-યુએસ વેપાર કરાર અંગે અનિશ્ચિતતા, સતત ઊંચા વૈશ્વિક કોમોડિટી ભાવ અને ભારતીય બજારોમાં વિદેશી પોર્ટફોલિયો પ્રવાહ (foreign portfolio flows) માં ઘટાડો શામેલ છે.

આયાત અને ફુગાવા પર અસર

• નબળો રૂપિયો આયાતને વધુ મોંઘી બનાવે છે. આ સીધી રીતે વિદેશી માલ પર આધાર રાખતી કંપનીઓને અસર કરે છે, ખાસ કરીને ઇંધણ, મશીનરી અને ઇલેક્ટ્રોનિક્સ જેવી આવશ્યક ચીજો માટે. પરિણામે, તે ફુગાવાના જોખમોને વધારે છે અને વ્યવસાયોની વિશાળ શ્રેણી માટે ઓપરેશનલ ખર્ચમાં વધારો કરે છે.

નિષ્ણાત વિશ્લેષણ

• LKP સિક્યોરિટીઝ (LKP Securities) માં કોમોડિટી અને કરન્સીના VP રિસર્ચ એનાલિસ્ટ (VP Research Analyst – Commodity and Currency) જીતેન ત્રિવેદી, ભારત-યુએસ વેપાર કરાર પર સ્પષ્ટતાના અભાવને રૂપિયાના ઘટાડા માટેનું મુખ્ય ઉત્પ્રેરક (catalyst) ગણાવે છે. તેઓ સૂચવે છે કે વારંવાર વિલંબ થવાને કારણે બજારો નક્કર ખાતરીઓ શોધી રહ્યા છે, જેનાથી ચલણ પર વેચાણનું દબાણ વધ્યું છે. વધુમાં, વૈશ્વિક ધાતુઓ અને બુલિયન (bullion) ના રેકોર્ડ-તોડ ભાવ ભારતના આયાત બિલ (import bill) માં વધારો કરી રહ્યા છે, જ્યારે ઊંચા યુએસ ટેરિફ (tariffs) નિકાસ સ્પર્ધાત્મકતાને અસર કરી રહ્યા છે. ત્રિવેદીએ ભારતીય રિઝર્વ બેંકના મર્યાદિત હસ્તક્ષેપ (muted intervention) ને પણ એક ફાળો આપનાર પરિબળ ગણાવ્યું, અને જણાવ્યું કે બજાર RBI ની નીતિ જાહેરાતમાંથી હસ્તક્ષેપ વ્યૂહરચનાઓ પર સ્પષ્ટતાની અપેક્ષા રાખી રહ્યું છે.

RBI નો વ્યૂહાત્મક અભિગમ

• DBS બેંક (DBS Bank) ના વરિષ્ઠ અર્થશાસ્ત્રી રાધિકા રાવ જેવા વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે ભારતીય રિઝર્વ બેંક કદાચ ચલણને અંતર્ગત મેક્રોઇકોનોમિક ફેરફારોને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે વધુ અવકાશ (room) આપી રહી છે. આ વ્યૂહરચના ઉત્પાદન માટે સ્પર્ધાત્મકતા જાળવી રાખવા, પ્રતિકૂળ ટેરિફ તફાવતો (tariff differentials) ને સંબોધવા અને નબળા પોર્ટફોલિયો રોકાણ દૃષ્ટિકોણને સંચાલિત કરવાનો હેતુ ધરાવી શકે છે.
• રૂપિયાનો આક્રમક રીતે બચાવ ન કરીને, RBI વિદેશી હુંડિયામણ અનામત (foreign exchange reserves) નું સંરક્ષણ કરી રહી છે અને અચાનક બજાર વિકૃતિઓને (distortions) ટાળી રહી છે.

વિદેશી રોકાણકારોની ભાવના

• વૈશ્વિક વ્યાજ દરોની હિલચાલ અને સ્થાનિક મૂલ્યાંકનો (valuations) ને કારણે વિદેશી રોકાણકારોએ સાવચેતી દર્શાવી છે. તેમના બહાર નીકળવાથી અથવા ઓછા પ્રવાહથી ડોલરની માંગ વધે છે, જે રૂપિયા પર વધુ દબાણ લાવે છે. Bank of America એ નોંધ્યું છે કે, હાલમાં ભારતના અનામત પૂરતા છે, પરંતુ સતત પોર્ટફોલિયો આઉટફ્લો (outflows) RBI ની હસ્તક્ષેપ ક્ષમતાઓ માટે પડકાર બની શકે છે.

ભવિષ્યનો દૃષ્ટિકોણ

• Bank of America આવતા વર્ષે રૂપિયા માટે સંભવિત રાહતની આગાહી કરે છે, જે અપેક્ષિત યુએસ ડોલરની નબળાઈ (weakness) થી મધ્યમ પ્રશંસા (appreciation) દ્વારા પ્રેરિત થશે. તેઓ 2026 ના અંત સુધીમાં INR 86 પ્રતિ USD સુધી પહોંચવાનું અનુમાન લગાવે છે.

આગામી RBI નીતિ

• હવે તમામ ધ્યાન શુક્રવારે નિર્ધારિત ભારતીય રિઝર્વ બેંકની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (Monetary Policy Committee - MPC) ની બેઠક પર છે. જ્યારે વ્યાજ દરોમાં કોઈ ફેરફારની અપેક્ષા નથી, રોકાણકારો અને બજારો રોકડતા (liquidity), ફુગાવા નિયંત્રણ અને ચલણ વ્યવસ્થાપન માટે સેન્ટ્રલ બેંકની વ્યૂહરચના પર કોઈપણ માર્ગદર્શનને નજીકથી જોશે.

અસર

• રૂપિયાના સતત અવમૂલ્યનથી આયાતી ફુગાવો વધી શકે છે, જે ભારતીય ગ્રાહકો માટે જીવનનિર્વાહ ખર્ચને અસર કરશે.
• ઇંધણ રિટેલર્સ, ઇલેક્ટ્રોનિક્સ ઉત્પાદકો અને મશીનરી આયાતકારો જેવા આયાત પર આધાર રાખતા વ્યવસાયોને વધેલા ખર્ચનો સામનો કરવો પડશે, જે તેમની નફાકારકતાને અસર કરી શકે છે અને ગ્રાહકો પર ખર્ચ લાદી શકે છે.
• નિકાસકારોને નબળા રૂપિયાનો ફાયદો થઈ શકે છે કારણ કે તેમના માલસામાન વિદેશમાં સસ્તા થાય છે, પરંતુ આ લાભ આયાતી કાચા માલસામાન માટે વધતા ઉત્પાદન ખર્ચ (input costs) દ્વારા સરભર થઈ શકે છે.
• ભારતીય રિઝર્વ બેંકના કાર્યો અને આગામી નીતિ બેઠકમાં તેનો સંવાદ બજારની ભાવનાને સ્થિર કરવા અને ચલણની અસ્થિરતાને સંચાલિત કરવા માટે નિર્ણાયક રહેશે.
• અસર રેટિંગ: 8

મુશ્કેલ શબ્દોની સમજૂતી

• Depreciation (અવમૂલ્યન): એક ચલણના મૂલ્યમાં બીજા ચલણની તુલનામાં ઘટાડો.
• Portfolio Flows (પોર્ટફોલિયો પ્રવાહ): વિદેશી રોકાણકારો દ્વારા કોઈ દેશની નાણાકીય સંપત્તિઓ જેવી કે સ્ટોક અને બોન્ડ્સમાં કરાયેલું રોકાણ, ભૌતિક સંપત્તિઓ અથવા વ્યવસાયોમાં સીધું રોકાણ નહીં.
• Import Bill (આયાત બિલ): ચોક્કસ સમયગાળા દરમિયાન કોઈ દેશ દ્વારા આયાત કરાયેલ તમામ માલસામાન અને સેવાઓનો કુલ ખર્ચ.
• Current Account Deficit (ચાલુ ખાતું ખાધ): કોઈ દેશના માલ, સેવાઓ અને ચોખ્ખા ટ્રાન્સફર ચુકવણીના નિકાસ અને આયાત વચ્ચેનો તફાવત. ખાધનો અર્થ છે કે આયાત નિકાસ કરતાં વધુ છે.
• Muted Intervention (મર્યાદિત હસ્તક્ષેપ): જ્યારે કોઈ સેન્ટ્રલ બેંક ફોરેન એક્સચેન્જ માર્કેટમાં અપેક્ષા કરતાં ઓછી વાર અથવા ઓછી માત્રામાં હસ્તક્ષેપ કરે છે, જેનાથી ચલણને વધુ મુક્તપણે ખસેડવાની મંજૂરી મળે છે.
• Oversold (ઓવરસોલ્ડ): ટેકનિકલ એનાલિસિસમાં, એવી પરિસ્થિતિ જ્યારે કોઈ સિક્યોરિટી અથવા ચલણ એટલી વધારે ટ્રેડ થઈ ગઈ હોય કે તેની કિંમત ખૂબ જ ઘટી ગઈ હોય, જે ભવિષ્યમાં કિંમતમાં વધારો સૂચવી શકે છે.
• Monetary Policy Committee (MPC) (મોનેટરી પોલિસી કમિટી): ભારતીય રિઝર્વ બેંકની એક સમિતિ જે ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા અને મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિરતા પ્રાપ્ત કરવા માટે બેન્ચમાર્ક વ્યાજ દર (રેપો રેટ) નક્કી કરવા માટે જવાબદાર છે.