Whalesbook
ચલણમાં ઘટાડો અને ઉર્જા ક્ષેત્રનો તણાવ
ગુરુવારે ઘરેલું ચલણમાં ફરીથી વેચાણનું દબાણ જોવા મળ્યું, જે ડોલર સામે 7 પૈસા ઘટીને 95.83 પર બંધ રહ્યું. જોકે તાત્કાલિક કારણ પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવમાં વધારો જણાય છે, પરંતુ ભારતની ઉર્જા આયાત પરની નિર્ભરતા એ મૂળભૂત નબળાઈ છે. વધતી જતી ક્રૂડ ઓઈલની અસ્થિરતા અને રૂપિયાના અવમૂલ્યન વચ્ચેનો સંબંધ વધુ ગાઢ બની રહ્યો છે, કારણ કે ઉર્જા ખર્ચ સીધા વર્તમાન ખાતાના ખાધને વધારે છે. ડોલર ઇન્ડેક્સમાં ઘટાડો હોવા છતાં, બ્રેન્ટ ક્રૂડમાં થયેલા ભારે ઉતાર-ચઢાવને કારણે રૂપિયો સતત દબાણ હેઠળ રહ્યો છે.
RBI નીતિ અને વિકાસની મૂંઝવણ
હવે ધ્યાન 5 જૂનની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) ની જાહેરાત પર છે, જે રૂપિયા માટે એક નિર્ણાયક તબક્કો છે. જ્યારે સર્વસંમતિ 5.25 ટકાના રેપો રેટ પર યથાવત રાખવાની છે, ત્યારે ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રા એક મુશ્કેલ કાર્યનો સામનો કરી રહ્યા છે. જો સેન્ટ્રલ બેંક ચલણને બચાવવા માટે આક્રમક વલણ અપનાવશે, તો તે ઘરેલું વિકાસમાં સુધારાને અવરોધવાનું જોખમ ઊભું કરશે. તેનાથી વિપરીત, વપરાશને ઉત્તેજીત કરવા માટે કોઈપણ નરમ વલણ મૂડીના વધુ આઉટફ્લોને વેગ આપી શકે છે, કારણ કે યુએસ સાથેના વ્યાજ દરમાં તફાવત હજુ પણ મોટો છે. બજાર સહભાગીઓ અપેક્ષા રાખે છે કે સમિતિ આક્રમક વિકાસ સમર્થન કરતાં ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવાને પ્રાધાન્ય આપશે, જે આ ક્વાર્ટરના બાકીના સમયગાળા માટે રૂપિયાની દિશા નક્કી કરી શકે છે.
મંદીનું વિશ્લેષણ
વર્તમાન અવમૂલ્યન માત્ર ક્ષણિક ભૌગોલિક રાજકીય અવાજનું પરિણામ નથી, પરંતુ ઊંડાણપૂર્વકના મેક્રોઇકોનોમિક પડકારોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. ઉભરતી બજારોની અન્ય અર્થવ્યવસ્થાઓથી વિપરીત, જેમણે તેમના ઉર્જા સ્ત્રોતોમાં સફળતાપૂર્વક વિવિધતા લાવી છે, ભારત વૈશ્વિક પુરવઠા આંચકાઓ પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ રહે છે. આ નિર્ભરતા એક સતત માળખાકીય નબળાઈ ઊભી કરે છે, જ્યાં પશ્ચિમ એશિયાઈ સંઘર્ષોનું કોઈપણ વિસ્તરણ સેન્ટ્રલ બેંકને રક્ષણાત્મક મુદ્રામાં મૂકે છે, જે મૂડીને ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અથવા ઔદ્યોગિક ઉત્પાદકતા માટે જમાવટ કરવાને બદલે અસ્થિરતાને રોકવા માટે વિદેશી વિનિમય અનામત બાળી નાખે છે. વધુમાં, જો યુએસ નોન-ફાર્મ પેરોલ ડેટા અપેક્ષા કરતાં વધુ મજબૂત આવે, તો ટ્રેઝરી યીલ્ડ્સમાં વધારો ડોલર માટે ટેકનિકલ બ્રેકઆઉટને દબાણ કરી શકે છે, સંભવતઃ રૂપિયાને 96.00 ની નજીકના નિર્ણાયક મનોવૈજ્ઞાનિક પ્રતિકાર સ્તર તરફ ધકેલી શકે છે. આયાતી ફુગાવાનું જોખમ ઊંચું રહે છે, જે RBI ને રોકાણકારો હાલમાં અપેક્ષા રાખે છે તેના કરતાં વહેલા તેના તટસ્થ વલણને છોડવા દબાણ કરી શકે છે, સંભવતઃ ખાનગી ક્ષેત્રની ધિરાણ માંગને અટકાવી શકે છે.