Whalesbook
ભૂ-રાજકીય તેલ પ્રીમિયમ
ભારતીય રૂપિયા પર તાત્કાલિક દબાણ ઊર્જા બજારોમાં તીવ્ર ઉછાળાને કારણે આવ્યું છે. 8 જૂનના રોજ એશિયન ટ્રેડિંગની શરૂઆતમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ $96.30 પ્રતિ બેરલ પર પહોંચી ગયું, કારણ કે ઈઝરાયેલ અને ઈરાન વચ્ચે વધતી દુશ્મનાવટ હોર્મુઝની સામુદ્રધુનીની અખંડિતતાને ફરીથી જોખમમાં મૂકે છે. વૈશ્વિક ઊર્જા સપ્લાય ચેઇન માટે આ નિર્ણાયક દરિયાઈ માર્ગ છેલ્લા કેટલાક અઠવાડિયાથી અનિયમિત વિક્ષેપોનો સામનો કરી રહ્યો છે.
ભારત, જે તેની ક્રૂડ જરૂરિયાતોનો 85% થી વધુ આયાત કરે છે, તેના માટે તેલ-રૂપિયો સંબંધનું ગણિત અત્યંત મુશ્કેલ છે. ક્રૂડના ભાવમાં ડોલરનો દરેક સતત વધારો દેશના આયાત બિલને વધારે છે, જે વિદેશી વિનિમય બજારમાં યુએસ ડોલરની માંગને સીધી રીતે વધારે છે અને ઘરેલું ચલણ પર દબાણ લાવે છે.
RBI ની સંરક્ષણાત્મક દ્વિધા
5 જૂનના રોજ રેપો રેટ 5.25% પર યથાવત રાખવાના સેન્ટ્રલ બેંકના તાજેતરના નીતિગત નિર્ણયની હવે સખત તપાસ હેઠળ છે. ભારતીય રિઝર્વ બેંકે લાંબા ગાળાની સરકારી સિક્યોરિટીઝ અને રાહત દરે ફોરેક્સ સ્વેપ સુધી વિસ્તૃત ઍક્સેસ સહિતના ઘણા પગલાં લીધાં છે. જોકે, આ પગલાં માળખાકીય ઊર્જા આંચકાઓને નિષ્ક્રિય કરવાને બદલે લિક્વિડિટીનું સંચાલન કરવા માટે રચાયેલ છે.
વધુમાં, FY27 માટે GDP વૃદ્ધિના અંદાજને ઘટાડીને 6.6% કરવાનો સમિતિનો નિર્ણય વધતી જતી સર્વસંમતિ દર્શાવે છે કે ઊર્જા અને કોમોડિટીના ખર્ચ દ્વારા સંચાલિત સતત ફુગાવાનું દબાણ વર્ષના બાકીના સમયગાળા માટે વપરાશને ઘટાડી શકે છે. સેન્ટ્રલ બેંક હાલમાં ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવાની જરૂરિયાત અને ધીમા ઔદ્યોગિક ઉત્પાદનની વાસ્તવિકતા વચ્ચે સંતુલન જાળવી રહી છે.
વૈશ્વિક બજારનો ચેપ
રૂપિયો અલગથી નબળો નથી પડી રહ્યો; તે વૈશ્વિક 'રિસ્ક-ઓફ' ચક્ર સામે સંઘર્ષ કરી રહ્યો છે. તાજેતરના યુએસ પેરોલ ડેટાએ ફેડરલ રિઝર્વની રેટ અપેક્ષાઓમાં પુનઃમૂલ્યાંકન કર્યું છે, ટ્રેઝરી યીલ્ડ્સમાં વધારો કર્યો છે અને સટ્ટાકીય સંપત્તિઓમાંથી નાણાં પાછા ખેંચ્યા છે. નાસ્ડેક કોમ્પોઝિટમાં તાજેતરના 4% ઘટાડાએ એશિયન ઇક્વિટી બજારોમાં આંચકો પહોંચાડ્યો છે.
આ જોખમની ભૂખમાં થયેલો ફેરફાર વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારોને ઉભરતા બજારોમાંથી મૂડી પાછી ખેંચવા પ્રેરી રહ્યો છે, જે રૂપિયા પર પુરવઠા બાજુનું દબાણ ઉમેરી રહ્યું છે.
માળખાકીય જોખમો અને મંદીનું કારણ
કામચલાઉ અસ્થિરતાના સમયગાળાથી વિપરીત, વર્તમાન વાતાવરણ માળખાકીય નબળાઈ રજૂ કરે છે. જો પશ્ચિમ એશિયામાં સંઘર્ષ હોર્મુઝની સામુદ્રધુની બંધ રહેવાનું કારણ બને, તો ક્રૂડ ઓઇલનો ખર્ચ ફરીથી $100 પ્રતિ બેરલના સ્તરને સ્પર્શી શકે છે.
મુખ્ય જોખમ પરિબળ ભારતના ઊર્જા માંગની સ્થિતિસ્થાપકતા છે. વૈવિધ્યસભર આયાત સ્ત્રોતો હોવા છતાં, દેશ વૈશ્વિક શિપિંગ ખર્ચ ફુગાવા માટે અત્યંત સંવેદનશીલ રહે છે. જો રૂપિયો ડોલર સામે 96.00 નું સ્તર તોડે, તો સેન્ટ્રલ બેંક ચલણનો બચાવ કરવા માટે વિદેશી વિનિમય અનામતનો ઉપયોગ કરવાના વધતા દબાણનો સામનો કરી શકે છે.