રૂપિયો 95.31 પર પહોંચ્યો; RBIના પ્રયાસો પર ડોલરનો પ્રહાર

ડોલરની આક્રમક ગતિ

8 જૂને રૂપિયાનું 95.31 સુધીનું પતન, સેન્ટ્રલ બેંકના તાજેતરના નીતિગત હસ્તક્ષેપ માટે એક મોટો પડકાર છે. જ્યારે RBI એ સક્રિયપણે રૂપિયાને સ્થિર કરવાનો પ્રયાસ કર્યો છે, ત્યારે બજારનું ધ્યાન ભારત અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ વચ્ચેના વ્યાજ દરમાં વધતા તફાવત પર કેન્દ્રિત થયું છે. મે મહિનામાં યુએસ અર્થતંત્રે 172,000 નોકરીઓ ઉમેરી, આ મજબૂત રોજગાર રિપોર્ટ પછી, રોકાણકારોનો સેન્ટિમેન્ટ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા સતત મોનેટરી ટાઈટનિંગની સંભાવના તરફ વળી ગયો છે. આનાથી RBIના તાજેતરના 'બઝુકા' બોન્ડ્સનો તાત્કાલિક પ્રભાવ નિષ્પ્રભાવી બન્યો છે, જેનો ઉદ્દેશ્ય વિદેશી રોકાણને પ્રોત્સાહન આપીને રૂપિયાને સ્થિર કરવાનો હતો.

મૂડી પ્રવાહ વ્યૂહરચનાનું વિશ્લેષણ

એપ્રિલ અને જૂનની શરૂઆત વચ્ચે ઇક્વિટી સેગમેન્ટમાં લગભગ $14 બિલિયન ના વોલેટાઇલ પોર્ટફોલિયો આઉટફ્લોનો સામનો કરવા માટે, RBI અને નાણા મંત્રાલયે એક વ્યાપક વૈધાનિક ફેરફાર કર્યો છે. સરકારી સિક્યોરિટીઝ પર ફોરેન ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇન્વેસ્ટર્સ (FIIs) માટે વ્યાજની આવક અને કેપિટલ ગેઇન્સ પર ટેક્સ મુક્તિ આપીને, સરકાર સટ્ટો લગાવી રહી છે કે ઊંચા નેટ યીલ્ડ વર્તમાન ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને ચલણની અસ્થિરતા પર ભારે પડશે. 15, 30 અને 40-વર્ષની સરકારી સિક્યોરિટીઝમાં વિસ્તૃત પહોંચ સહિતના આ પગલાં, સોવરિન ડેટ માર્કેટને ઊંડું બનાવવાનો પ્રયાસ કરે છે. જોકે, તાત્કાલિક બજાર પ્રતિક્રિયા સૂચવે છે કે વૈશ્વિક મેક્રો પરિબળો, ખાસ કરીને મજબૂત થતો યુએસ ડોલર, હાલમાં સ્થાનિક પુરવઠા-બાજુના પ્રોત્સાહનો કરતાં વધુ વજન ધરાવે છે.

સ્ટ્રક્ચરલ જોખમો અને બેર કેસ

જોખમ-આધારિત સંસ્થાકીય પરિપ્રેક્ષ્યથી, વર્તમાન વ્યૂહરચનામાં અનેક નબળાઈઓ છે. FCNR(B) ડિપોઝિટમાં વિદેશી મૂડીને આકર્ષવા માટે કન્સેશનલ ફોરેક્સ સ્વેપ સુવિધાઓ પરની નિર્ભરતા સૂચવે છે કે વધુ ગંભીર અવમૂલ્યનને રોકવા માટે સેન્ટ્રલ બેંક અસરકારક રીતે હેજિંગ ખર્ચની સબસિડી આપી રહી છે. જો પ્રાદેશિક સંઘર્ષોને કારણે વૈશ્વિક ઉર્જા કિંમતો ઊંચી રહે, તો પરિણામી આયાત બિલ ફુગાવો ચાલુ ખાતાના ખાધ પર દબાણ લાવી શકે છે, જે સંભવતઃ આ પ્રોત્સાહનોને અપૂરતા બનાવી શકે છે. વધુમાં, જ્યારે સ્થાનિક બોન્ડ માર્કેટ G-Secs ની નવી કર-મુક્ત સ્થિતિને કારણે 15-30 બેસિસ પોઇન્ટ્સ દ્વારા યીલ્ડમાં ઘટાડો જોઈ શકે છે, ત્યારે આ સકારાત્મક સ્થાનિક વિકાસ eclipsé થઈ શકે છે જો યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ્સ તેમના આરોહણ ચાલુ રાખે, સ્થાનિક નીતિ સુધારાઓને ધ્યાનમાં લીધા વિના ઉભરતા બજારોમાંથી વૈશ્વિક મૂડી ખેંચે.

વિદેશી ભાગીદારી માટેનું આઉટલુક

અર્થશાસ્ત્રીઓ નવા વિદેશી રોકાણ માળખાની લાંબા ગાળાની સફળતા પર વિભાજિત છે. જ્યારે અંદાજો સૂચવે છે કે વર્તમાન પેકેજ આવતા વર્ષે $50 બિલિયન થી વધુ આકર્ષિત કરી શકે છે, ત્યારે આ પ્રવાહની અનુભૂતિ વૈશ્વિક જોખમની ભૂખ પર આધારિત છે. હાલ માટે, રૂપિયો RBI ની 'વ્યવસ્થિત બજાર પરિસ્થિતિઓ' જાળવી રાખવાની પ્રતિબદ્ધતા—લગભગ $682 બિલિયન ના અનામત દ્વારા સમર્થિત—અને યુએસ ડોલરની સતત મજબૂતાઈ વચ્ચે ખેંચતાણમાં ફસાયેલો છે. ભવિષ્યમાં ભાવ નિર્ધારણ આંતરિક લિક્વિડિટી માપદંડો પર ઓછું અને યુએસ શ્રમ બજારની મજબૂતાઈ 2026 ના બાકીના સમયગાળા માટે ફેડરલ રિઝર્વને પ્રતિબંધિત સ્થિતિમાં રહેવા દબાણ કરે છે કે કેમ તેના પર વધુ નિર્ભર રહેશે.