RBI ની શાખ પર પ્રશ્નાર્થ: પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષ વચ્ચે રૂપિયાનો ડોલર સામે 100 તરફ કડાકો

વેલ્યુએશનની ચર્ચા અને માર્કેટનું દબાણ

રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) નો મત કે રૂપિયો undervalued છે તે વધતી માળખાકીય સમસ્યાઓથી વિપરીત છે. જ્યારે RBI એક્સચેન્જ રેટ મેટ્રિક્સ તરફ ધ્યાન દોરે છે, ત્યારે માર્કેટ 100-પ્રતિ-ડોલરના મનોવૈજ્ઞાનિક સ્તર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે. વધતી ઉર્જા કિંમતો અને ભારતમાં રોકાણકારો દ્વારા નાણાં પાછા ખેંચવાને કારણે રૂપિયો ફેબ્રુઆરી 2026 ના અંતથી સતત ઘટી રહ્યો છે. ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાએ ચલણને સ્થિર કરવા માટે તમામ જરૂરી સંસાધનોનો ઉપયોગ કરવાનું વચન આપ્યું છે, પરંતુ તેના ઝડપી ઘટાડા સૂચવે છે કે RBIની ક્ષમતા પર બજારને શંકા છે કે તે નોંધપાત્ર નીતિ ફેરફારો વિના તેને નિયંત્રિત કરી શકે છે.

અનામતની મજબૂતી પર પ્રશ્નાર્થ

કેન્દ્રીય બેંકના અનામત લગભગ $690 બિલિયન પર હોવા છતાં, તેનો મોટો હિસ્સો સોના જેવી ઓછી લિક્વિડ સંપત્તિઓમાં છે. આ સીધા હસ્તક્ષેપ માટે ઓછી વિદેશી ચલણ ઉપલબ્ધ છોડે છે. RBI એ છેલ્લા એક વર્ષમાં સાવચેતીપૂર્વક હસ્તક્ષેપ કર્યો છે, જેના કારણે રૂપિયો 2026 માં એશિયાનું સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન કરનાર ચલણ બન્યું છે. અન્ય પ્રાદેશિક કેન્દ્રીય બેંકો કે જેણે વ્યાજ દરો વધાર્યા છે અથવા મૂડી નિયંત્રણો કડક કર્યા છે તેનાથી વિપરીત, RBI એ ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા અને વૃદ્ધિને પ્રોત્સાહન આપવાના તેના લક્ષ્યોને પ્રાધાન્ય આપ્યું છે, જે વૈશ્વિક ઘટનાઓની અસ્થિરતા સામે વિનિમય દરનો બચાવ કરવા માટે તેના વિકલ્પોને મર્યાદિત કરે છે.

અંતર્ગત આર્થિક પડકારો

ભારતની નબળી પડી રહેલી બેલેન્સ ઓફ પેમેન્ટ્સ (Balance of Payments) બજારના અનુમાન ઉપરાંત રૂપિયા પર દબાણ લાવવાનું મુખ્ય પરિબળ છે. દેશની ઉર્જા આયાત પરની ઉચ્ચ નિર્ભરતા તેને ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ બનાવે છે. વધતા ઉર્જા આયાત ખર્ચથી ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) માં નોંધપાત્ર વધારો થવાની અપેક્ષા છે. વધારામાં, વિદેશી રોકાણકારોએ યુએસ ડોલરની સુરક્ષા મેળવવા માટે ભારતીય શેરો અને બોન્ડ્સમાંથી અબજો પાછા ખેંચી લીધા છે. આ આઉટફ્લો વધુ દબાણ ઉમેરે છે જેને કરન્સી સ્વેપ (Currency Swaps) એકલા ઠીક કરી શકતા નથી. RBI ના પ્રયાસો, જેમાં બળતણ અને વિદેશી વિનિમય બચાવવા માટે જાહેર અપીલોનો સમાવેશ થાય છે, તેણે રોકાણકારોને ખાતરી આપી નથી કે પરિસ્થિતિ જલ્દી સુધરશે.

ભવિષ્યની નીતિની અડચણો

કેન્દ્રીય બેંક એક દ્વિધાનો સામનો કરી રહી છે: તેણે આર્થિક વૃદ્ધિને અવરોધ્યા વિના રૂપિયાનું રક્ષણ કરવું પડશે, ખૂબ આક્રમક રીતે વ્યાજ દરો વધારીને. વિશ્લેષકો અપેક્ષા રાખે છે કે પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષ શાંત ન થાય અથવા મૂડી પ્રવાહમાં વધારો ન થાય ત્યાં સુધી ચલણ દબાણ હેઠળ રહેશે. નીતિ ઘડનારાઓ ડોલર પુરવઠો વધારવા માટે સોવરિન ડોલર બોન્ડ્સ (Sovereign Dollar Bonds) જારી કરવા જેવા વિકલ્પો પર વિચાર કરી શકે છે. જોકે, જ્યાં સુધી ભારતની વેપાર પરિસ્થિતિમાં સુધારો નહીં થાય, ત્યાં સુધી RBI નું "વ્યવસ્થિત ભાવ શોધ" (orderly price discovery) નું લક્ષ્ય બજારની પ્રવાહિતા અને સુરક્ષાની માંગ દ્વારા RBI ના વેલ્યુએશન મૂલ્યાંકનો પર પડકારવાનું ચાલુ રાખશે.