RBI ની મોટી ડિસેમ્બર પરીક્ષા: વ્યાજ દરમાં ઘટાડાના સપના અને તૂટતો રૂપિયો! ભારત માટે આગળ શું?

RBI નો ડિસેમ્બરનો મુશ્કેલ મોનેટરી પોલિસી નિર્ણય નજીક આવી રહ્યો છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) તેની આગામી મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) ની બેઠકમાં એક મુશ્કેલ નિર્ણય લેવાની તૈયારીમાં છે. પ્રથમ વખત, સમિતિ સામાન્ય પાંચને બદલે છ મુખ્ય પરિબળોનું મૂલ્યાંકન કરી રહી છે, જે જટિલ આર્થિક પૃષ્ઠભૂમિને પ્રકાશિત કરે છે. મજબૂત GDP વૃદ્ધિ અને ઐતિહાસિક રીતે નીચો ફુગાવો વ્યાજ દરમાં ઘટાડા માટે મજબૂત દલીલ રજૂ કરે છે, પરંતુ આ ઘરેલું સંકેતો હવે ઘટી રહેલા ભારતીય રૂપિયાના નોંધપાત્ર બાહ્ય દબાણ સામે લડી રહ્યા છે.

કેન્દ્રીય દ્વિધા

मनीकंट्रोल દ્વારા કરાયેલા સર્વેક્ષણમાં અર્થશાસ્ત્રીઓ, ટ્રેઝરી હેડ્સ અને ફંડ મેનેજરો અનુમાન લગાવે છે કે RBI ની MPC ડિસેમ્બર નીતિ સમીક્ષામાં 25 બેસિસ પોઈન્ટ્સ (bps) સુધીનો રેપો રેટ ઘટાડી શકે છે. આ અપેક્ષા તાજેતરના મહિનાઓમાં જોવા મળેલ સૌથી નીચા ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) ફુગાવાથી મળતી રાહતને કારણે છે. જોકે, મિશ્ર મેક્રોઇકોનોમિક સંકેતો આ પૃષ્ઠભૂમિને વધુ જટિલ બનાવી રહ્યા છે. RBI એ ઘરેલું વૃદ્ધિની સ્થિરતાની જરૂરિયાતને બાહ્ય ક્ષત્ર, ખાસ કરીને નબળા પડી રહેલા રૂપિયાના દબાણો સાથે કાળજીપૂર્વક સંતુલિત કરવી પડશે.

ફુગાવા અને વૃદ્ધિના સંકેતો

ભારતની આર્થિક વૃદ્ધિએ સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવી છે, જે નાણાકીય વર્ષના પ્રથમ છ મહિનામાં સરેરાશ 8 ટકા રહી છે. બીજા છ મહિનામાં તે લગભગ 7 ટકા સુધી મધ્યમ થવાની ધારણા છે, અને સંપૂર્ણ નાણાકીય વર્ષ માટે 7.5 ટકા વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. આ વૃદ્ધિને મજબૂત કૃષિ પ્રવૃત્તિ, અનુકૂળ કર નીતિઓ અને મજબૂત વપરાશ જેવા પરિબળો દ્વારા સમર્થન મળ્યું છે. તે જ સમયે, ખાદ્યપદાર્થોના ભાવમાં ઘટાડો થવાને કારણે ઓક્ટોબરમાં છૂટક ફુગાવો 0.25 ટકાના રેકોર્ડ નીચા સ્તરે આવી ગયો હતો.

નબળો પડી રહેલો રૂપિયો

એક નોંધપાત્ર ચિંતા એ ભારતીય રૂપિયાનું તીવ્ર અવમૂલ્યન છે, જેણે તાજેતરમાં યુએસ ડોલર સામે 90 નો આંક વટાવી નવો રેકોર્ડ નીચો સ્તર સ્પર્શ્યો છે. નિષ્ણાતો કહે છે કે ચલણ બજારમાં RBI નો હસ્તક્ષેપ મર્યાદિત રહ્યો છે, જે આગામી નીતિ જાહેરાતમાં સંભવિત આશ્ચર્યનો સંકેત આપી શકે છે. આ ચલણની નબળાઇ ફુગાવા વ્યવસ્થાપન અને બાહ્ય ચુકવણી સંતુલન માટે પડકારો ઊભા કરી શકે છે.

બજારની અપેક્ષાઓ અને બેંકિંગ ક્ષેત્ર

વ્યાજ દરમાં ઘટાડાની સંભાવના અંગે રોકાણકારો અને જારીકર્તાઓ વિભાજિત હોવાથી, બોન્ડ માર્કેટમાં વ્યૂહરચનાઓમાં ભિન્નતા જોવા મળી રહી છે. બેંકિંગ ક્ષેત્ર માટે પણ પરિસ્થિતિ નાજુક છે. બેંકરોએ, તાત્કાલિક વ્યાજ દર ઘટાડો નહીં થાય તેવી ધારણાના આધારે, સ્થિર નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન્સ (NIMs) પ્રત્યે વિશ્વાસ વ્યક્ત કર્યો હતો. વ્યાજ દરમાં ઘટાડો, ઉધાર લેનારાઓ માટે ફાયદાકારક હોવા છતાં, બેંકોના NIMs પર દબાણ લાવી શકે છે, ખાસ કરીને સ્થિર ડિપોઝિટ ખર્ચ સાથે, જેનાથી નફાકારકતાને નુકસાન પહોંચાડ્યા વિના લાભો પહોંચાડવાનું મુશ્કેલ બને છે.

લિક્વિડિટીની ચિંતાઓ

જેમ જેમ RBI હસ્તક્ષેપ દ્વારા ભારતીય રૂપિયાના રક્ષણને વધુ તીવ્ર બનાવી રહી છે, તેમ દેશીય બેંકિંગ સિસ્ટમમાં લિક્વિડિટીની સ્થિતિ પર દબાણ આવી રહ્યું છે. RBI દ્વારા ડોલરના વેચાણને કારણે રૂપિયાની લિક્વિડિટી ઘટી રહી છે, જેના કારણે બોન્ડ માર્કેટ ડિસેમ્બરની નીતિમાં સિસ્ટમ-સ્તરની લિક્વિડિટી તણાવ ઘટાડવા માટે ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન્સ (OMO) ની ખરીદીની શક્યતાને વધુને વધુ ધ્યાનમાં લઈ રહ્યું છે.

અસર

આ નીતિગત નિર્ણય વ્યક્તિઓ અને કોર્પોરેશનો માટે ઉધાર ખર્ચ, કોર્પોરેટ નફાકારકતા અને એકંદર રોકાણકારની ભાવનાને નોંધપાત્ર રીતે પ્રભાવિત કરી શકે છે. ચલણ બજારો અને આયાતકારો/નિકાસકારો માટે રૂપિયા પર RBI ની ટિપ્પણી નિર્ણાયક રહેશે. વ્યાજ દરમાં ઘટાડો સ્થાનિક માંગને ઉત્તેજીત કરી શકે છે, પરંતુ જો કાળજીપૂર્વક સંચાલન ન કરવામાં આવે તો ચલણના અવમૂલ્યનમાં વધારો કરી શકે છે. બજારની પ્રતિક્રિયા RBI આ સ્પર્ધાત્મક આર્થિક દળોને કેટલી અસરકારક રીતે સંચાલિત કરે છે તેના પર નિર્ભર રહેશે.

• Impact Rating: 9

Difficult Terms Explained

• Monetary Policy Committee (MPC): ભારતીય રિઝર્વ બેંકની એક સમિતિ જે મુખ્ય વ્યાજ દરો નક્કી કરવા માટે જવાબદાર છે.
• Repo Rate: જે દરે કેન્દ્રીય બેંક વ્યાપારી બેંકોને નાણાં ઉધાર આપે છે, જે ધિરાણ દરો માટે બેંચમાર્ક તરીકે કાર્ય કરે છે.
• Basis Points (bps): ટકાવારીના 1/100મા ભાગ જેટલું માપ. ઉદાહરણ તરીકે, 25 bps એટલે 0.25%.
• Consumer Price Index (CPI) Inflation: ગ્રાહક ચીજો અને સેવાઓના બજાર બાસ્કેટ માટે શહેરી ગ્રાહકો દ્વારા ચૂકવવામાં આવતી કિંમતોમાં સમય જતાં થયેલા સરેરાશ ફેરફારનું માપ.
• GDP Growth: ગ્રોસ ડોમેસ્ટિક પ્રોડક્ટ વૃદ્ધિ, જે દેશમાં ઉત્પાદિત કુલ ચીજો અને સેવાઓના મૂલ્યમાં થયેલા વધારાને સૂચવે છે.
• Depreciation: અન્ય ચલણની તુલનામાં ચલણના મૂલ્યમાં ઘટાડો.
• Net Interest Margins (NIMs): બેંકની નફાકારકતાનું માપ, જે સંપત્તિઓના સંબંધમાં વ્યાજની આવક અને ચૂકવવામાં આવેલ વ્યાજ વચ્ચેના તફાવત તરીકે ગણવામાં આવે છે.
• Open Market Operations (OMO): બેંકિંગ સિસ્ટમમાં લિક્વિડિટીનું સંચાલન કરવા માટે સેન્ટ્રલ બેંક દ્વારા સરકારી સિક્યોરિટીઓની ખરીદી અને વેચાણ.