Whalesbook
RBI સામે વૃદ્ધિ અને મોંઘવારી વચ્ચે દ્વિધા
RBI ની MPC આગામી એપ્રિલ 2026 માં એક નિર્ણાયક વળાંક પર ઊભી છે. એક તરફ, ભારતીય અર્થતંત્ર 7.8% ની મજબૂત વૃદ્ધિ દર દર્શાવી રહ્યું છે. પરંતુ બીજી તરફ, વૈશ્વિક સ્તરે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $110 પ્રતિ બેરલ થી ઉપર પહોંચ્યા છે, જે ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને હોર્મુઝ સ્ટ્રેટ નજીક અવરોધોને કારણે વધ્યા છે. આ આયાતી મોંઘવારી (imported inflation) ને ભારતમાં વેગ આપી રહ્યું છે.
મોંઘવારીનો ડર અને નબળો રૂપિયો
MPC ની ચર્ચાઓમાં, તાત્કાલિક ચિંતા વધતી મોંઘવારી છે. ફેબ્રુઆરી 2026 માં રિટેલ મોંઘવારી 3.21% પર પહોંચી ગઈ છે, જે જાન્યુઆરીના 2.73% કરતાં વધારે છે. ખાદ્ય પદાર્થોના ભાવમાં થયેલો વધારો મુખ્ય કારણ છે. ઉર્જાના ઊંચા ભાવ અને ભૌગોલિક રાજકીય પરિસ્થિતિ મોંઘવારીને RBI ના 2-6% ના લક્ષ્યાંક કરતાં ઉપર લઈ જવાનું જોખમ ધરાવે છે. આ સાથે, ભારતીય રૂપિયો યુએસ ડોલર સામે નબળો પડીને લગભગ 92.7 પર પહોંચ્યો છે, જે આયાતી ખર્ચમાં વધારો કરે છે. જોકે, ઘરેલું માંગ (domestic demand) સ્વસ્થ છે, પરંતુ RBI આ વૃદ્ધિને ધીમી કરવા માંગતું નથી, ખાસ કરીને જ્યારે મોંઘવારી મુખ્યત્વે બાહ્ય પરિબળોને કારણે છે.
વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંકો પણ 'પોઝ' પર
વિશ્વભરની મુખ્ય સેન્ટ્રલ બેંકો પણ સાવચેતીભર્યો અભિગમ અપનાવી રહી છે. યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ (US Federal Reserve) એ માર્ચ 2026 માં તેના ફેડરલ ફંડ્સ રેટ 3.50%-3.75% પર યથાવત રાખ્યા હતા. યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (European Central Bank) અને બેંક ઓફ ઇંગ્લેન્ડ (Bank of England) પણ સમાન મોંઘવારીના દબાણને કારણે તેમના દરો યથાવત રાખી રહ્યા છે. આ વૈશ્વિક વલણ સૂચવે છે કે RBI પણ તેના મુખ્ય રેપો રેટ 5.25% પર યથાવત રાખી શકે છે.
નાણાકીય ખાધ અને બોન્ડ માર્કેટ પર દબાણ
નાણાકીય પરિસ્થિતિ (Fiscal situation) પણ એક જટિલતા ઉમેરે છે. યુનિયન બજેટ 2026-27 માં રાજકોષીય ખાધ (Fiscal Deficit) GDP ના 4.3% રાખવાનો લક્ષ્યાંક છે. જોકે, સરકારનું ઉધાર ઊંચું રહેવાની શક્યતા છે, જે બોન્ડ માર્કેટ પર દબાણ લાવી શકે છે. 10-વર્ષીય ઇન્ડિયન ગવર્નમેન્ટ બોન્ડ યીલ્ડ (bond yield) લગભગ 7.13% ની આસપાસ છે. ચાલુ ખાતાની ખાધ (CAD) પણ FY26 માં GDP ના 0.9% રહેવાનો અંદાજ છે, જે આયાત બિલ વધવાને કારણે વધી શકે છે. યુએસ દ્વારા લાદવામાં આવેલ ટેરિફ પણ વેપાર સંબંધિત અનિશ્ચિતતા વધારે છે.
મુખ્ય જોખમો અને RBI નું સંચાર
મજબૂત આંતરિક વૃદ્ધિ છતાં, ભારતીય અર્થતંત્ર માટે ઊર્જા પરની નિર્ભરતા, ભૌગોલિક રાજકીય આંચકા, રૂપિયાનું અવમૂલ્યન અને સપ્લાય ચેઇનમાં વિક્ષેપ જેવા અનેક જોખમો યથાવત છે. આ પરિસ્થિતિમાં, RBI ની એપ્રિલ પોલિસી જાહેરાતમાં સંચાર (communication) અને ફ્યુચર ગાઇડન્સ (forward guidance) પર ભાર મૂકવામાં આવશે. RBI મોંઘવારીની અપેક્ષાઓ, ક્રૂડ ઓઇલના ભાવની દિશા અને નાણાકીય બજારોની સ્થિરતા પર નજીકથી નજર રાખશે. MPC દ્વારા FY27 માટે રજૂ કરવામાં આવનાર GDP અને મોંઘવારીના સુધારેલા અંદાજો વધુ સ્પષ્ટતા આપશે.