Whalesbook
ગ્રોથ રિસ્કના મૂલ્યાંકન પર RBI ની નજર
ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ના તાજેતરના વાર્ષિક મૂલ્યાંકન મુજબ, દેશના આર્થિક ગ્રોથમાં ધીમી ગતિ જોવા મળી રહી છે. નાણાકીય વર્ષ 2027 માટે વાસ્તવિક GDP ગ્રોથ 6.9% રહેવાનો અંદાજ છે. આ અગાઉના વર્ષોના ઝડપી વિસ્તરણ કરતાં અલગ છે અને વધુ સાવચેતીભર્યો દૃષ્ટિકોણ દર્શાવે છે. RBI માને છે કે દેશનો આર્થિક પાયો હજુ પણ મજબૂત છે, પરંતુ હવે માત્ર ગ્રોથ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાને બદલે જોખમો ઘટાડવા પર ભાર મુકવામાં આવ્યો છે. બાહ્ય ઊર્જાના આંચકા અને સ્થાનિક કૃષિની અસ્થિરતાને કારણે વર્તમાન નાણાકીય વર્ષમાં ભૂલ કરવાની શક્યતા ઘણી ઓછી થઈ ગઈ છે.
ભૌગોલિક રાજકીય અસરો
પરંપરાગત બજાર ચક્રથી વિપરીત, ભારતીય અર્થતંત્ર પર વર્તમાન દબાણ માળખાકીય અને બાહ્ય પરિબળોને કારણે છે. મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલો સંઘર્ષ હવે મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિરતા માટે સીધો ખતરો બની ગયો છે. ભારત તેની 85% થી વધુ ક્રૂડ ઓઇલની જરૂરિયાતો આયાત કરે છે, તેથી હોર્મુઝની ખાડી જેવા મુખ્ય શિપિંગ માર્ગોમાં વિક્ષેપને કારણે તાત્કાલિક ખર્ચ-આધારિત ફુગાવાની (Cost-push Inflation) સ્થિતિ ઊભી થઈ છે. વિશ્લેષકોના મતે, ક્રૂડ ઓઇલના સરેરાશ ભાવમાં $10 નો વધારો થતાં, ભારતના ચાલુ ખાતા ખાધ (Current Account Deficit) 30 થી 40 બેસિસ પોઈન્ટ વધી શકે છે. આના પરિણામે વિદેશી હુંડિયામણ દરમાં અસ્થિરતા અને ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ, ઉત્પાદકોના માર્જિનને દબાવી રહ્યા છે અને કંપનીઓને ગ્રાહકો પર ખર્ચ વધારવાની ફરજ પાડી રહ્યા છે. આનાથી RBI માટે રિટેલ ફુગાવાને 4.6% ના લક્ષ્યાંક પર સ્થિર રાખવાનો પ્રયાસ વધુ મુશ્કેલ બન્યો છે.
કૃષિ ક્ષેત્રનું સંતુલન
કૃષિ ક્ષેત્રની સ્થિતિ, ભલે પ્રારંભિક ભય કરતાં ઓછી ગંભીર હોય, પણ તે એક અસ્થિર પરિબળ બની રહી છે. જ્યારે ઐતિહાસિક પેટર્ન સૂચવે છે કે અલ નીનોની અસર ચોમાસા પહેલા ઓછી થઈ શકે છે, હવામાન વિભાગો ચેતવણી આપે છે કે પેસિફિક મહાસાગરમાં સપાટી નીચેનું તાપમાન અવગણી શકાય નહીં. મુખ્ય ચિંતા માત્ર વરસાદના કુલ જથ્થાની નથી, પરંતુ તેની સ્થાનિક વિતરણની છે, જે ખરીફ સિઝન માટે નિર્ણાયક છે. ભલે હિંદ મહાસાગર દ્વિધ્રુવી (Indian Ocean Dipole) ની હકારાત્મક અસર સૂકી પરિસ્થિતિઓ સામે રક્ષણ આપી શકે, પરંતુ ભારતના ગ્રામીણ વિસ્તારો વરસાદી પાક પર નિર્ભર હોવાથી, જો ચોમાસું નિષ્ફળ જાય તો ખાદ્ય ફુગાવામાં તાત્કાલિક વધારો થશે, જે વર્તમાન રાજકોષીય સ્થિરતાને પડકારશે.
વિશ્લેષણાત્મક દૃષ્ટિકોણ
સુધારેલી એસેટ ક્વોલિટી (Asset Quality) અને RBI ના સક્રિય નિયમનકારી સુધારાઓ દ્વારા મજબૂત થયેલા બેન્કિંગ ક્ષેત્રની સ્થિતિસ્થાપકતા છતાં, માળખાકીય નબળાઈઓ યથાવત છે. મૂડી ખર્ચ (Capital Expenditure) પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાથી સરકાર પાસે મર્યાદિત નાણાકીય અવકાશ રહે છે, જો અર્થતંત્રને વધુ હસ્તક્ષેપની જરૂર પડે. જો ઊર્જાના ભાવ અપેક્ષા કરતાં લાંબા સમય સુધી ઊંચા રહે, તો સરકારને સબસિડી દ્વારા આ ખર્ચને શોષી લેવા અથવા તેને અર્થતંત્રમાં ફેલાવવા દેવા વચ્ચે મુશ્કેલ પસંદગીનો સામનો કરવો પડી શકે છે. પ્રાદેશિક સાથી દેશોથી વિપરીત, જેમના ઊર્જા પોર્ટફોલિયો વધુ વૈવિધ્યસભર છે, પશ્ચિમ એશિયાઈ ઊર્જા પુરવઠા પર ભારતની નિર્ભરતા એક અવરોધ ઊભો કરે છે, જેને સપ્લાય રૂટ લાંબા સમય સુધી ઘેરાયેલા રહે તો બેલેન્સ શીટની મજબૂતી પણ સંપૂર્ણપણે દૂર કરી શકતી નથી.