RBI ની ચેતવણી: વૈશ્વિક જોખમો વચ્ચે ભારતની ઇકોનોમી મજબૂત, માર્કેટ ઊંડું કરવાની રણનીતિ

વૈશ્વિક જોખમો અને ભારતની આર્થિક મજબૂતી

રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ના ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાએ વૈશ્વિક નાણાકીય પ્રણાલીમાં વધી રહેલા જોખમો અંગે ચેતવણી આપી છે. તેમણે ખાસ કરીને ઝડપથી વિસ્તરતા પ્રાઇવેટ ક્રેડિટ માર્કેટ્સ અને આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) સંબંધિત અનિશ્ચિતતાઓ પર ચિંતા વ્યક્ત કરી. આ મુદ્દાઓ વૈશ્વિક આર્થિક પડકારો જેવા કે વેપાર અવરોધો અને ભૌગોલિક-રાજકીય સંઘર્ષોને વધુ તીવ્ર બનાવે છે. આ અનિશ્ચિતતા છતાં, મલ્હોત્રાએ ભારતના મજબૂત આર્થિક પાયા, ચાલુ સુધારાઓ અને સાવચેતીભરી નીતિઓને કારણે દેશની મજબૂત સ્થિતિસ્થાપકતા પર ભાર મૂક્યો. સેન્ટ્રલ બેંકની રણનીતિમાં આ બાહ્ય જોખમોને સ્વીકારવા સાથે ભારતના ઘરેલું ફાઇનાન્સિયલ માર્કેટ્સને સક્રિય રીતે વિકસાવવાનો અને એક મજબૂત, વધુ સમાવેશી સિસ્ટમ બનાવવા માટે નિયમોને સુવ્યવસ્થિત કરવાનો સમાવેશ થાય છે.

મુખ્ય વૈશ્વિક નાણાકીય જોખમો

ગવર્નરે અનેક વૈશ્વિક નાણાકીય જોખમોની વિગતો આપી. વિશ્વભરમાં પ્રાઇવેટ ક્રેડિટ માર્કેટ્સનો ઝડપી વિકાસ સ્પષ્ટતાનો અભાવ અને વ્યાપક વિક્ષેપનું જોખમ ઊભું કરે છે, ખાસ કરીને પરંપરાગત બેંકિંગ સાથેના જોડાણને કારણે. આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) કાર્યક્ષમતા માટે સંભવિતતા પ્રદાન કરે છે, પરંતુ બિઝનેસ મોડેલ, નોકરીઓ અને તેના ઉપયોગ અંગે અનિશ્ચિતતાઓ પણ લાવે છે. વૈશ્વિક નિયમનકારો AI ના ઝડપી વિકાસ સાથે તાલમેલ રાખવા સંઘર્ષ કરી રહ્યા છે, જેમાં ડેટા ગોપનીયતા, અણધાર્યા પરિણામો અને સાયબર સુરક્ષા જોખમો મુખ્ય ચિંતાઓ છે. ઘણા અધિકારીઓ AI ના ઉપયોગના પ્રારંભિક તબક્કામાં છે. આ મુદ્દાઓ સતત વેપાર અવરોધો, ઔદ્યોગિક નીતિઓ અને મુખ્ય અર્થતંત્રોમાં ઊંચા સરકારી દેવા દ્વારા વધુ વકર્યા છે, જે જાહેર નાણાંને તાણમાં મૂકે છે. ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવ, ખાસ કરીને મધ્ય પૂર્વમાં, ઊર્જાના ભાવમાં અસ્થિરતા અને સપ્લાય ચેઇનમાં વિક્ષેપો દ્વારા બજારોને અસ્થિર બનાવે છે, જે વધુ ફુગાવાનું જોખમ ધરાવે છે. ઊંચા શેરબજાર મૂલ્યાંકન, ખાસ કરીને ટેક ક્ષેત્રમાં, બજારની નાજુકતા વધારે છે. ઉભરતા બજારો ભૌગોલિક-રાજકીય આંચકાઓ અને અસ્થિરતા માટે ખાસ કરીને સંવેદનશીલ હોય છે, અને ઘણીવાર તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળે છે.

ભારતની આર્થિક સ્થિતિસ્થાપકતા

આ વૈશ્વિક ચિંતાઓની વચ્ચે, ભારતનું અર્થતંત્ર નોંધપાત્ર રીતે સ્થિતિસ્થાપક રહ્યું છે. FY26 માં 7.6% અને FY27 માં 6.9% ના વિસ્તરણની આગાહી સાથે, 2021-25 દરમિયાન સરેરાશ 8.2% વૃદ્ધિ પછી, રાષ્ટ્ર મુખ્ય અર્થતંત્રોમાં વૃદ્ધિમાં અગ્રેસર છે. સફળ ફુગાવા નિયંત્રણને કારણે FY27 માટે ફુગાવો RBI ના લક્ષ્યાંક 4.6% થી નીચે રહેવાની અપેક્ષા છે. નાણાકીય ક્ષેત્ર મજબૂત છે, જેમાં બેંકો અને NBFCs પાસે મજબૂત બેલેન્સ શીટ, સુધારેલ મૂડી, બહેતર એસેટ ગુણવત્તા અને ઊંચો નફો છે. ગ્રોસ NPA સપ્ટેમ્બર 2025 સુધીમાં ઘણા વર્ષોના નીચા સ્તરે (લગભગ 2.2%) આવી ગયા છે, અને મૂડી સ્તર જરૂરિયાતો કરતા ઘણા વધારે છે. કોર્પોરેટ નાણાકીય સ્થિતિ બહેતર કમાણી દ્વારા સમર્થિત, આરોગ્યપ્રદ છે. ભારતના બાહ્ય હિસાબો સ્થિર છે, જેમાં 11 મહિનાની આયાતને આવરી લેતા મોટા વિદેશી હૂંડિયામણ અનામત અને વ્યવસ્થાપન કરી શકાય તેવું ચાલુ ખાતાની ખાધ છે. પરોક્ષ રીતે, FY26 માં લગભગ $90 બિલિયન ની આગાહી સાથે, વિદેશી પ્રત્યક્ષ રોકાણ વધી રહ્યું છે. ભારતીય પ્રાઇવેટ ક્રેડિટ માર્કેટ, ભલે વૃદ્ધિ પામી રહ્યું હોય, પરંતુ તેની રચના વૈશ્વિક બજારોથી અલગ છે. તેમાં ક્લોઝ્ડ-એન્ડેડ ફંડ્સ, કડક લિવરેજ મર્યાદાઓ અને બેંકો વચ્ચે મર્યાદિત જોડાણો છે, જે કેટલાક વૈશ્વિક જોખમો ઘટાડે છે. ભારતીય કોર્પોરેટ ક્રેડિટ-ટુ-GDP ગુણોત્તર 57% ની નીચી સપાટીએ છે, જેમાં પ્રાઇવેટ ક્રેડિટ GDP ના ફક્ત 0.6% છે, જે વધુ પડતું દેવું લીધા વિના વૃદ્ધિ માટે નોંધપાત્ર અવકાશ દર્શાવે છે.

RBI ની માર્કેટ વિકાસ વ્યૂહરચના

ભારતીય રિઝર્વ બેંક તેના નાણાકીય બજારોને વધુ ઊંડા, કાર્યક્ષમ અને સ્થિતિસ્થાપક બનાવવા માટે સક્રિયપણે કામ કરી રહી છે. મુખ્ય પહેલોમાં સરકારી સિક્યોરિટીઝમાં તરલતા (liquidity) સુધારવી, વધુ વ્યાજ-દર ડેરિવેટિવ ઉત્પાદનો ઓફર કરવા અને ગ્લોબલ રૂપિયા ટ્રેડિંગને ઓનશોર લાવવામાં મદદ કરવાનો સમાવેશ થાય છે. RBI FX રિટેલ પ્લેટફોર્મને પણ વેગ આપવા અને ક્રેડિટ ડેરિવેટિવ્સ વિકસાવવાની યોજના ધરાવે છે. નિયમનકારી સુધારાઓ પ્રક્રિયાઓને સુવ્યવસ્થિત કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, જેમ કે બેંકો માટે નિયમો સરળ બનાવવા, બોર્ડની દેખરેખમાં સુધારો કરવો અને અનુપાલન ખર્ચ ઘટાડવા માટે દેખરેખને એકીકૃત કરવી. સેન્ટ્રલ બેંકે ભારપૂર્વક જણાવ્યું હતું કે બજારની ઍક્સેસ સાથે નિષ્પક્ષતા, પારદર્શિતા અને અખંડિતતા જેવી જવાબદારીઓ આવે છે. ઉદ્દેશ્ય બજારોને ઊંડા બનાવવા, ભાગીદારી વિસ્તૃત કરવી અને ભવિષ્યના પડકારોનો સામનો કરવા માટે માળખાને મજબૂત કરવાનો છે. નવી નીતિઓ કોર્પોરેટ ફાઇનાન્સિંગ નિયમોને પણ હળવા બનાવે છે અને MSMEs માટે ક્રેડિટ ઍક્સેસમાં સુધારો કરે છે.

સતત જોખમો યથાવત

ભારતની મજબૂત આર્થિક સ્થિતિ અને RBI ના સક્રિય અભિગમ છતાં, અંતર્ગત જોખમો યથાવત છે. વૈશ્વિક સ્તરે, પ્રાઇવેટ ક્રેડિટ માર્કેટ્સમાં પારદર્શિતાનો અભાવ એક ચિંતા છે જે ભારતને અસર કરી શકે છે. ફાઇનાન્સમાં AI નો ઝડપી અપનાવણી ડેટા ભંગ અને અણધાર્યા મોડેલ જેવા જોખમો લાવે છે, જેનું સંચાલન નિયમનકારો માટે મુશ્કેલ છે. મુખ્ય અર્થતંત્રોમાં ઊંચો જાહેર દેવું અને વેપાર અવરોધો વૈશ્વિક અસ્થિરતા ઊભી કરવાનું ચાલુ રાખે છે. ભારત માટે, જોકે બેંકિંગ ક્ષેત્ર મજબૂત છે, કેટલાક જોખમો દેખાઈ રહ્યા છે. અસુરક્ષિત રિટેલ લોન (unsecured retail loans) ની ગુણવત્તા નબળી પડી રહી છે, જેમાં વધતા ડિફોલ્ટ પર નજીકથી ધ્યાન આપવાની જરૂર છે. નાણાકીય ખાધ અને ઊંચા વ્યાજની ચૂકવણીનો વલણ, જે સરકારી આવકનો મોટો ભાગ વાપરે છે, તે લાંબા ગાળાનું દેવું પડકાર છે. વધતું જતું પ્રાઇવેટ ક્રેડિટ માર્કેટ, જોકે તેનું સંચાલન કરવામાં આવે તો પણ, ધિરાણકર્તાઓ માટે ઊંચા ડિફોલ્ટનું જોખમ ધરાવે છે. ખંડિત આંતરરાષ્ટ્રીય નિયમો પણ નાણાકીય સંસ્થાઓ માટે અણધાર્યાપણું વધારી શકે છે.

આગળ શું?

RBI ની વ્યૂહરચના ભારતના વિકાસને ટકાવી રાખવા અને એક મજબૂત, વધુ સમાવેશી નાણાકીય પ્રણાલી બનાવવા માટેની પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવે છે. ઘરેલું માળખાને સુધારીને અને વૈશ્વિક જોખમોનું સંચાલન કરીને, સેન્ટ્રલ બેંકનો ઉદ્દેશ્ય ભારતને એક સ્થિર, આકર્ષક રોકાણ સ્થળ બનાવવાનો છે જે બાહ્ય આંચકાઓનો સામનો કરી શકે અને આર્થિક વૃદ્ધિ ચાલુ રાખી શકે.