Whalesbook
RBI એ ટ્રેઝરી બિલ (Treasury Bill) માટે યોજાયેલા તેના સાપ્તાહિક ઓક્શનમાં તમામ બિડ્સને રિજેક્ટ કરીને બજારને ચોંકાવી દીધું છે. આ એક અસામાન્ય પગલું છે જે વ્યાજ દરોને નિયંત્રિત કરવાની RBI ની પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવે છે.
આ નિર્ણયનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય નાણાકીય વર્ષના અંત પહેલા બેંકિંગ સિસ્ટમમાં કેશની ઉપલબ્ધતા વધારવાનો છે. હાલમાં, મોટા ટેક્સ પેમેન્ટ્સ (જેમ કે એડવાન્સ ટેક્સ અને GST) તેમજ રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે RBI દ્વારા કરવામાં આવતી ફોરેન એક્સચેન્જ માર્કેટની કામગીરીને કારણે સિસ્ટમમાં કેશની અછત જોવા મળી રહી છે. RBI આ પગલા દ્વારા સરકારના બોરોઈંગ કોસ્ટને વધતો અટકાવવા અને સિસ્ટમમાં પૂરતી લિક્વિડિટી જાળવી રાખવા માંગે છે.
રોકાણકારોએ અગાઉના ઓક્શન્સ કરતાં લગભગ 0.05% થી 0.10% વધુ દરે બિડ્સ લગાવી હતી, જે RBI ₹35,000 કરોડના બોરોઈંગ ટાર્ગેટ માટે સ્વીકાર્ય ન હતી. 91, 182 અને 364 દિવસના તમામ ટર્મ્સ માટે બિડ્સ રિજેક્ટ કરવી એ RBI નું એક મજબૂત પગલું સૂચવે છે, જે બજારમાં અપેક્ષિત વ્યાજ દરો પર નિયંત્રણ રાખવાનો તેનો પ્રયાસ દર્શાવે છે.
આવું વ્યાપક બિડ રિજેક્શન એ RBI ના અગાઉના પગલાં કરતાં વધુ આક્રમક છે, જ્યાં તે માત્ર અમુક ચોક્કસ ટર્મ્સ માટે બિડ્સ રિજેક્ટ કરતી હતી. આ વ્યૂહરચના OMO (Open Market Operation) ખરીદીઓ (FY26 માં ₹6,39,203 કરોડ) અને વેરીએબલ રેટ રેપો ઓક્શન જેવા અન્ય લિક્વિડિટી ટૂલ્સ સાથે સુસંગત છે.
મહત્વપૂર્ણ વાત એ છે કે, સરકાર પાસે લગભગ ₹4.5 ટ્રિલિયન જેટલી મજબૂત કેશ રિઝર્વ હોવાથી, RBI ને ઓક્શનમાંથી આવક રિજેક્ટ કરવાની સારી એવી ફ્લેક્સિબિલિટી મળે છે, જેથી તાત્કાલિક રાજકોષીય સમસ્યાઓ ઊભી ન થાય.
જોકે, વારંવાર બિડ રિજેક્શન બજારમાં રહેલા સ્ટ્રેસ અને RBI ની ઓછી બોરોઈંગ કોસ્ટ જાળવી રાખવાની પ્રતિબદ્ધતા અંગે પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. RBI ને રેપો ઓક્શન દ્વારા સતત કેશ ઇન્જેક્ટ કરવાની જરૂરિયાત સૂચવે છે કે બજારમાં ભંડોળની અછત યથાવત છે, અને આ લાંબા ગાળે સરકાર માટે બોરોઈંગ કોસ્ટમાં વધારો કરી શકે છે.
RBI દ્વારા રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે કરવામાં આવતી મોટી ફોરેન એક્સચેન્જ માર્કેટની કામગીરી (જે સર્ક્યુલેશનમાંથી રૂપિયા ખેંચે છે) તેને ઘરેલું સ્તરે કેશ ઉમેરવાની ફરજ પાડે છે, જે એક જટિલ બેલેન્સિંગ એક્ટ બનાવે છે. હવે બધાની નજર આવનારા સમયમાં સરકારના શોર્ટ-ટર્મ ડેટ માટેના એપ્રિલ-જૂન બોરોઈંગ શેડ્યૂલ પર છે. ટ્રેઝરી બોન્ડ યીલ્ડ, જે લગભગ 6.88% ની આસપાસ છે, તે પણ વૈશ્વિક અને સ્થાનિક લિક્વિડિટીની સ્થિતિથી પ્રભાવિત રહેશે. RBI નો આ ઓક્શનમાં મક્કમ વલણ ભવિષ્યના ડેટ સેલ્સ માટે પેટર્ન નક્કી કરી શકે છે.