Whalesbook
RBI હાલમાં એક જટિલ આર્થિક પરિસ્થિતિનો સામનો કરી રહ્યું છે. મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ નીતિગત નિર્ણયો પર અસર કરી રહ્યા છે. અર્થશાસ્ત્રીઓ માને છે કે RBI વ્યાજ દરોમાં સ્થિરતા જાળવી રાખશે, પરંતુ મોંઘવારી, ચાલુ ખાતા અને બોન્ડ માર્કેટ પરનું દબાણ નાણાકીય નીતિ માટે નાજુક સંતુલન બનાવી રહ્યું છે.
મોંઘવારીનો તંગમંચ
ઊંચા ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ મોંઘવારી માટે મોટું જોખમ ઊભું કરી રહ્યા છે. જો ક્રૂડ ઓઇલ $70 પ્રતિ બેરલથી ઉપર રહે તો મોંઘવારી વધી શકે છે. જોકે, RBI એ FY27 ના પ્રથમ બે ક્વાર્ટર માટે ફુગાવાનો અંદાજ વધારીને અનુક્રમે 4% અને 4.2% કર્યો છે. વિશ્લેષકો કહે છે કે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં $10 નો વધારો મોંઘવારીને 0.3% સુધી વધારી શકે છે.
બોન્ડ યીલ્ડ પર દબાણ
પોલિસી દરોમાં લાંબા સમય સુધી યથાવત સ્થિતિની અપેક્ષા હોવા છતાં, બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય ઇન્ડિયન બોન્ડ યીલ્ડ લગભગ 6.67% થી 6.69% ની આસપાસ ઊંચી રહે છે. આનું મુખ્ય કારણ સરકારની ઊંચી ઉધાર યોજનાઓ છે. FY27 માટે, કુલ માર્કેટ બોરોઇંગ ₹17.2 લાખ કરોડ રહેવાની ધારણા છે, જે પાછલા વર્ષ કરતાં 16% વધુ છે. fiscal deficit 4.3% રહેશે. આ સરકારી સિક્યોરિટીઝના પુરવઠામાં વધારાને કારણે યીલ્ડ્સ વધી રહી છે. Nomura ના અર્થશાસ્ત્રીઓ યીલ્ડ્સ 6.9-7% સુધી જઈ શકે છે તેવું માને છે.
લિક્વિડિટી સરપ્લસનો વિરોધાભાસ
ભારતીય બેન્કિંગ સિસ્ટમમાં નોંધપાત્ર લિક્વિડિટી સરપ્લસ જોવા મળી રહ્યું છે. હાલમાં, દૈનિક સરેરાશ સરપ્લસ ₹2.63 લાખ કરોડ છે. આને મેનેજ કરવા માટે, RBI એ ₹1 લાખ કરોડ ની ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન (OMO) ખરીદીની જાહેરાત કરી છે. આ પગલું એડવાન્સ ટેક્સ આઉટફ્લો પહેલાં લિક્વિડિટી પૂરી પાડવા માટે છે.
આર્થિક સ્થિરતા માટેના જોખમો
ભારતની આર્થિક સ્થિરતા માટે મુખ્ય જોખમો બાહ્ય આંચકા અને તેના સ્થાનિક પ્રસારણ છે. મધ્ય પૂર્વમાં સંઘર્ષ લંબાય તો ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ અને ચાલુ ખાતાની ખાધ (CAD) માં મોટો વધારો થઈ શકે છે. Q3 FY26 માં CAD $13.2 બિલિયન (GDP ના 1.3%) થયું હતું. જો ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં $10 નો વધારો થાય તો CAD 0.4% થી 0.5% સુધી વધી શકે છે, જે રૂપિયા પર દબાણ લાવશે. સરકારની મોટી ઉધાર યોજનાઓ પણ બોન્ડ યીલ્ડ પર દબાણ લાવી રહી છે.
આગળનો માર્ગ: સાવચેતીભર્યું નેવિગેશન
ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા, ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં અસ્થિરતા અને ઘરેલું રાજકોષીય દબાણ વચ્ચે RBI નો માર્ગ સાવચેતીભર્યો છે. જોકે વર્તમાન મોંઘવારી લક્ષ્યાંકની અંદર છે, ઊર્જાના ભાવથી ઉપરના જોખમો નોંધપાત્ર છે. બોન્ડ યીલ્ડનું સતત ઊંચું સ્તર દર્શાવે છે કે સરળ નાણાનો યુગ પૂરો થઈ રહ્યો છે, ભલે નીતિ દરો સ્થિર રહે. નાણાકીય સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે RBI નું લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ નિર્ણાયક રહેશે.