Whalesbook
RBI Policy Pause Amid Global Turmoil
રોઇટર્સ (Reuters) દ્વારા કરવામાં આવેલા એક સર્વે મુજબ, મોટાભાગના અર્થશાસ્ત્રીઓનું માનવું છે કે ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) તેનો બેન્ચમાર્ક રેપો રેટ (Repo Rate) ઓછામાં ઓછા મધ્યamentos2027 સુધી 5.25% પર જાળવી રાખશે. આ લાંબી પોઝ (Pause) પાછળનું મુખ્ય કારણ વધતા વૈશ્વિક સંઘર્ષો અને તેના કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં આવેલો ઉછાળો છે.
વૈશ્વિક પુરવઠા શૃંખલામાં વિક્ષેપ અને ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $100 પ્રતિ બેરલથી ઉપર જવાથી ભારતની ઊર્જા સુરક્ષા પર ગંભીર અસર પડી શકે છે, કારણ કે ભારત પોતાની જરૂરિયાતનું લગભગ 85% ક્રૂડ ઓઇલ આયાત કરે છે. આ બાહ્ય દબાણને કારણે RBI માટે મોંઘવારી અને આર્થિક સ્થિરતા પર નજર રાખવી મહત્વપૂર્ણ બની જાય છે.
Risks to India's Economic Stability
હાલમાં ફુગાવો RBI ના 4% ના લક્ષ્યાંક કરતાં નીચો છે અને FY27 માટે આર્થિક વૃદ્ધિનો અંદાજ મજબૂત 7.1% ની આસપાસ છે, તેમ છતાં આ સ્થિરતા નાજુક છે. S&P ગ્લોબલ રેટિંગ્સ (S&P Global Ratings) નો અંદાજ છે કે FY27 માં ફુગાવો 4.3% સુધી પહોંચી શકે છે, જ્યારે Crisil 5.1% ની આગાહી કરે છે.
જો ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં સતત $10 પ્રતિ બેરલનો વધારો થાય, તો તે ભારતની ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) ને GDP ના 0.35% સુધી વધારી શકે છે અને વૃદ્ધિને 0.15-0.20% ઘટાડી શકે છે. ભારતીય રૂપિયો (Indian Rupee) પહેલેથી જ નબળો છે અને છેલ્લા એક વર્ષમાં 10% થી વધુ ઘટ્યા બાદ 94 પ્રતિ ડોલરના રેકોર્ડ નીચા સ્તરની નજીક વેપાર કરી રહ્યો છે. ગોલ્ડમેન સૅશ (Goldman Sachs) નો અંદાજ છે કે રૂપિયો એક વર્ષમાં ડોલર સામે 95 સુધી ગગડી શકે છે, જે RBI ને તેની નીતિ પર પુનર્વિચાર કરવા મજબૂર કરી શકે છે.
વળી, જો ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ ઊંચા રહેશે, તો સરકાર પર ઊર્જા સબસિડી (Energy Subsidies) વધારવાનું રાજકોષીય દબાણ (Fiscal Pressure) પણ નોંધપાત્ર રીતે વધી શકે છે.
Key Risks: Imported Inflation and Rupee Weakness
RBI સામે જટિલ નિર્ણયો લેવાની સ્થિતિ છે. વૈશ્વિક આંચકા મુખ્યત્વે પુરવઠાને અસર કરે છે, જે સૂચવે છે કે આક્રમક વ્યાજ દર વધારાથી સાવચેત રહેવું જોઈએ. જોકે, રૂપિયા પર સતત દબાણ અને અર્થતંત્રમાં ફુગાવાના ફેલાવાના જોખમને અવગણી શકાય તેમ નથી.
ઐતિહાસિક રીતે, ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં વધારાનો સંબંધ રૂપિયાના અવમૂલ્યન અને નોંધપાત્ર આર્થિક તણાવ સાથે રહ્યો છે. યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ (US Federal Reserve) (જે 2026 માં કેટલાક દરમાં ઘટાડાની અપેક્ષા રાખે છે) અથવા ECB (ECB) (જે સ્થિર છે) જેવી મુખ્ય મધ્યસ્થ બેંકોથી વિપરીત, RBI તેની આયાત નિર્ભરતાને કારણે અનન્ય નબળાઈનો સામનો કરી રહી છે.
જો ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ ઊંચા રહે, સંભવતઃ $130 પ્રતિ બેરલથી ઉપર, તો RBI ને દરમાં વધારો કરવાની જરૂર પડી શકે છે, જે મધ્યamentos2027 સુધી દર યથાવત રાખવાની અપેક્ષાથી વિપરીત હશે. મોટાભાગના અર્થશાસ્ત્રીઓના મતે, નાણાકીય વર્ષ 2026-27 માં ભારત માટે 'ઓછી વૃદ્ધિ અને ઊંચી મોંઘવારી' નું જોખમ મુખ્ય છે.
Outlook: Uncertainty Remains
જોકે અર્થશાસ્ત્રીઓ સામાન્ય રીતે લાંબા સમય સુધી નીતિ સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે, પરંતુ ઊર્જાના ભાવ, ભારતીય રૂપિયો અને ફુગાવાને અસર કરતી ચાલુ ભૌગોલિક-રાજકીય પરિસ્થિતિ, અપેક્ષા કરતાં વધુ ભાવ વધવાના નોંધપાત્ર જોખમો ઊભા કરે છે.
RBI સંભવતઃ સાવચેત રહેશે, ચલણની સ્થિરતાને પ્રાધાન્ય આપશે અને આયાતી ફુગાવાના દબાણને નિયંત્રિત કરશે. જોકે, RBI કેટલા સમય સુધી વર્તમાન નીચા દરની નીતિ જાળવી રાખી શકશે તે મધ્ય પૂર્વમાં તણાવ ઓછો થવા અને વૈશ્વિક ક્રૂડના ભાવ ઘટવા પર ભારે આધાર રાખે છે – જે તેના નિયંત્રણ બહારના પરિબળો છે.
જો આ પરિસ્થિતિઓ ચાલુ રહે, તો બજારમાં અપેક્ષિત મધ્યamentos2027 કરતાં વહેલો નીતિ પરિવર્તન જોવા મળી શકે છે.