RBI નીતિ પહેલા બજારમાં સ્થિરતા, પરંતુ વોલેટિલિટી વધી શકે છે!

બજારની ઘટતી જતી ગતિશીલતા

ગુરુવારે સેન્સેક્સ અને નિફ્ટીમાં થયેલી નજીવી હિલચાલ દર્શાવે છે કે બજાર મોનિટરી પોલિસી કમિટી (MPC) ની જાહેરાત પહેલા એક સ્થિતિમાં અટવાઈ ગયું છે. જોકે ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ સ્થિર રહ્યું છે, પરંતુ દિશાનો અભાવ સૂચવે છે કે સંસ્થાકીય રોકાણકારો જોખમ ઘટાડી રહ્યા છે. આ અનિશ્ચિતતા માત્ર વ્યાજ દરોમાં સંભવિત ફેરફાર પ્રત્યેની પ્રતિક્રિયા નથી, પરંતુ એ હકીકતની સ્વીકૃતિ છે કે વર્તમાન શેરબજાર મૂલ્યાંકન ઘટતી જતી લિક્વિડિટી સાથે સુસંગત નથી. રોકાણકારો નીતિમાં યથાવત સ્થિતિની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે, તેમ છતાં મેટલ અને IT જેવા ક્ષેત્રોમાં રક્ષણાત્મક વલણ સૂચવે છે કે હેજ ફંડ્સ અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો ફુગાવાને લઈને RBI ના કડક વલણ માટે તૈયાર થઈ રહ્યા છે.

ટેકનિકલ વિસંગતતા અને લિક્વિડિટીની મર્યાદાઓ

ટેકનિકલ એનાલિસિસ દર્શાવે છે કે 74,600 ના સ્તરની આસપાસ એક નાજુક સંઘર્ષ ચાલી રહ્યો છે. જ્યારે ઇન્ડેક્સ 74,000 ના સપોર્ટ લેવલને જાળવી રાખવામાં સફળ રહ્યો છે, પરંતુ 50-દિવસની મૂવિંગ એવરેજ (50-day moving average) એક અવરોધ તરીકે કામ કરી રહી છે, જેના કારણે ઓટોમેટેડ સેલિંગ (automated selling) થઈ રહ્યું છે. રિલેટિવ સ્ટ્રેન્થ ઇન્ડેક્સ (RSI) માં આક્રમક ખરીદીનો અભાવ જોવા મળે છે, જે સૂચવે છે કે વર્તમાન ભાવ સપોર્ટ મુખ્યત્વે શોર્ટ-કવરિંગ (short-covering) ને કારણે છે, લાંબા ગાળાના મૂડી પ્રવાહને કારણે નહીં. સેન્ટ્રલ બેંક તરફથી ક્રેડિટ વિસ્તરણને પ્રોત્સાહન આપતો કોઈ નિર્ણાયક ઉત્પ્રેરક વિના, ઇન્ડેક્સ એક સાંકડી રેન્જમાં ફસાઈ રહેવાની શક્યતા છે, જે બ્રોડ-માર્કેટ વ્યૂહરચનાઓને બિનઅસરકારક બનાવશે.

સ્ટ્રક્ચરલ બેર કેસ (Structural Bear Case)

તાત્કાલિક નીતિગત નિર્ણય ઉપરાંત, બજાર બાહ્ય દબાણોના જટિલ આંતરસંબંધોમાંથી પસાર થઈ રહ્યું છે. કોમોડિટીના ભાવમાં તાજેતરની અસ્થિરતાએ એક અસમાન રમતનું મેદાન બનાવ્યું છે, જ્યાં ઊર્જા-સંવેદનશીલ ક્ષેત્રો ગ્રાહકો પર ઊંચા ખર્ચનો બોજ નાખ્યા વિના ઊંચા ઓપરેશનલ ખર્ચને શોષવા માટે દબાણ હેઠળ છે. વધુમાં, ચોક્કસ રક્ષણાત્મક ક્ષેત્રોમાં ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (FPI) નો સતત બહાર નીકળવું એક ચેતવણી સંકેત છે. વૃદ્ધિના ઐતિહાસિક સમયગાળાથી વિપરીત, વર્તમાન બજારની મજબૂતાઈ ગ્રાહક-લક્ષી શેરો (consumer-facing stocks) ના સાંકડા જૂથમાં કેન્દ્રિત છે, જેના કારણે મુખ્ય સૂચકાંકોમાં તીવ્ર ઘટાડો થવાનું જોખમ છે જો ક્ષેત્રના અગ્રણીઓ તેમના માર્જિન પ્રોફાઇલને જાળવી રાખવામાં નિષ્ફળ જાય. 74,100 ની નજીકના સ્તરોને ટેકો આપવા માટે ઘરેલું સંસ્થાકીય સમર્થન પર નિર્ભરતા એક નાજુક આધાર બનાવે છે; જો લાંબા સમય સુધી ઊંચા વ્યાજ દરોના દબાણ હેઠળ ઘરેલું સેન્ટિમેન્ટ તૂટી જાય, તો 73,500 ના સ્તર તરફ ઘટાડો અટકાવવા માટે બહુ ઓછો ગૌણ ટેકો રહેશે.

નીતિની અપેક્ષાઓ અને ભાવિ ગતિ

શુક્રવારના સેશનમાં બજારની ટકી રહેવાની ક્ષમતા ગવર્નરના ભૂતકાળના રેટ હાઈક્સ (rate hikes) ના ટ્રાન્સમિશન (transmission) અંગેના નિવેદનો પર નિર્ભર રહેશે. જો MPC તટસ્થ વલણ જાળવી રાખે છે, તો કેપિટલ ગુડ્સ (capital goods) અને ફાઇનાન્સિયલ્સ (financials) માં રાહત રેલીની અપેક્ષા રાખો. જોકે, ફુગાવાના દબાણને નિયંત્રિત કરવા માટે લિક્વિડિટીને વધુ કડક બનાવવાનો કોઈપણ સંકેત તાજેતરના ટેકનિકલ સુધારાને અમાન્ય કરી શકે છે, જેના કારણે ઇન્ડેક્સ એવા સપોર્ટ લેવલનું પરીક્ષણ કરશે જે છેલ્લા ક્વાર્ટરથી પડકારાયા નથી. વિશ્લેષકો હજુ પણ વિભાજિત છે, પરંતુ પ્રચલિત અપેક્ષા છે કે સેન્ટ્રલ બેંક હાલ પૂરતું વૃદ્ધિ ઉત્તેજન કરતાં નાણાકીય સ્થિરતાને પ્રાધાન્ય આપશે.