Whalesbook
સ્થિરતાનો ભ્રમ?
બજારની મોટાભાગની ધારણા મુજબ, 5 જૂનના રોજ પુરી થનારી મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) ની બેઠકમાં રેપો રેટ 5.25% પર યથાવત રહેશે. પરંતુ, આ પોલિસી સ્ટેબિલિટીને આર્થિક સ્થિતિના સુધારા તરીકે ન લેવી જોઈએ. કેન્દ્રીય બેંક હાલમાં એક ખૂબ જ નાજુક પરિસ્થિતિમાંથી પસાર થઈ રહી છે, જ્યાં વૈશ્વિક પરિબળોને કારણે મોંઘવારી પર નિયંત્રણ રાખવું મુશ્કેલ બની રહ્યું છે. બ્રેન્ટ ક્રૂડના ઊંચા ભાવ અને છેલ્લા બાર મહિનામાં ભારતીય રૂપિયામાં થયેલ 11% નો ઘટાડો (જે 95-96 પ્રતિ ડોલરના ઐતિહાસિક નીચા સ્તરે પહોંચ્યો હતો) જોતાં, RBI પાસે નિષ્ક્રિય રહેવા માટે હવે વધુ અવકાશ નથી. વ્યાજ દરો સ્થિર રાખવાનો નિર્ણય હાલ પૂરતો લેવાયેલો લાગે છે, જેથી ઉધાર ખર્ચમાં તાત્કાલિક વિક્ષેપ ન આવે, જ્યારે કમિટી આયાતી મોંઘવારીની અસરનું મૂલ્યાંકન કરે.
વૃદ્ધિ વિરુદ્ધ મોંઘવારીનો સંઘર્ષ
FY27 માટેના આર્થિક અનુમાનો પર સતત પ્રશ્નો ઉભા થઈ રહ્યા છે, કારણ કે બાહ્ય પરિબળોનું દબાણ વધી રહ્યું છે. જોકે સત્તાવાર વૃદ્ધિનો અંદાજ 6.9% પર સ્થિર છે, અગ્રણી અર્થશાસ્ત્રીઓના તાજેતરના મૂલ્યાંકનો સૂચવે છે કે વાસ્તવિક વૃદ્ધિ 6.0% થી 6.6% ની રેન્જમાં આવી શકે છે. કેન્દ્રીય બેંકને સપ્લાય-સાઇડના દબાણનો સામનો કરવો પડશે, જ્યાં ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચો અર્થતંત્રમાં ફેલાઈ રહ્યા છે, છતાં ગ્રાહક માંગ સંવેદનશીલ રહે છે. નીતિ ઘડનારાઓ સંભવતઃ આક્રમક વલણ જાળવી રાખશે, જે સંકેત આપશે કે ભલે આજે વ્યાજ દરો સ્થિર રહે, પરંતુ જો કોમોડિટી-આધારિત મોંઘવારી વધે તો ભવિષ્યમાં દરો વધારવાની શક્યતા ખુલ્લી રહેશે. આ ફેરફાર મહત્વપૂર્ણ છે, કારણ કે કેન્દ્રીય બેંકની વિશ્વસનીયતા જાળવવી અને સાથે સાથે લિક્વિડિટીની સ્થિતિ – જે હાલ સ્થિર છે – તે મૂડી પ્રવાહના દબાણ હેઠળ પડી ભાંગે નહીં તેની ખાતરી કરવી જરૂરી છે.
આર્થિક ચિંતાઓનું વિશ્લેષણ
રેપો રેટની વર્તમાન સ્થિરતા ભવિષ્યમાં બજારમાં અસ્થિરતા લાવી શકે તેવી નોંધપાત્ર માળખાકીય નબળાઈઓને છુપાવી રહી છે. ભૂતકાળના ચક્રથી વિપરીત, જ્યાં RBI એ સરળતાથી લિક્વિડિટીનું સંચાલન કર્યું હતું, 2026 ની પરિસ્થિતિ વિદેશી વિનિમય અનામત પર તીવ્ર દબાણ દ્વારા વ્યાખ્યાયિત થયેલ છે. રૂપિયાને 100 પ્રતિ ડોલરના મનોવૈજ્ઞાનિક સ્તરને સ્પર્શવાથી બચાવવા માટે, કેન્દ્રીય બેંકને નિયંત્રિત હસ્તક્ષેપ કરવા પડ્યા છે, જેમાં રાજ્ય સંચાલિત બેંકો દ્વારા ડોલરનું મોટા પાયે વેચાણ સામેલ છે. નીતિગત ભૂલનું જોખમ ઊંચું રહે છે; જો કમિટી પૂરતો પ્રતિબંધાત્મક માર્ગ સૂચવવામાં નિષ્ફળ જાય, તો મૂડીનો વધુ પ્રવાહ ચલણની ગગનને વધુ વકરાવી શકે છે, જે વર્ષના અંતમાં વધુ આક્રમક અને સંભવતઃ અસ્થિર દર વધારા તરફ દોરી જશે. આ ઉપરાંત, અસ્થાયી પગલાં પર નિર્ભરતા, જેમ કે સંભવિત NRI ડિપોઝિટ યોજનાઓ અથવા વિદેશી બોન્ડ ઇશ્યૂ, સૂચવે છે કે સત્તાવાળાઓ લક્ષણોનો સામનો કરી રહ્યા છે, મૂળ કારણનો નહીં: વૈશ્વિક સપ્લાય ચેઇન વોલેટિલિટી અને પશ્ચિમ એશિયામાંથી ઉદ્ભવતા ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો પર વધુ પડતું નિર્ભરતા. સંસ્થાકીય રોકાણકારો સાવચેત છે કે ઊર્જા અને આયાત વૈવિધ્યકરણ માટે મજબૂત, લાંબા ગાળાની વ્યૂહરચના વિના, વૈશ્વિક નાણાકીય પરિસ્થિતિઓ વધુ કડક બને તો ભારતની સ્થિતિસ્થાપક ઉભરતી બજાર તરીકેની સ્થિતિને ગંભીર પરીક્ષણનો સામનો કરવો પડી શકે છે.