Whalesbook
આર્થિક સ્થિરતા પર ફોકસ
RBI એ રેપો રેટને 5.25% પર યથાવત રાખીને સ્થિરતા જાળવવા પર ભાર મૂક્યો છે. જોકે, ડોમેસ્ટિક મેન્યુફેક્ચરિંગ (Manufacturing) અને સર્વિસ સેક્ટર (Service Sector) માં ગતિ યથાવત છે, પણ મેક્રોઇકોનોમિક (Macroeconomic) ચિત્ર બદલાયું છે. ક્રૂડ ઓઇલના $85 પ્રતિ બેરલના અગાઉના અંદાજને બદલે હવે $110 ની વાસ્તવિકતાને ધ્યાનમાં લેતા, fiscal અને inflationary trajectory નું પુનઃમૂલ્યાંકન કરવું જરૂરી બન્યું છે. આ પગલું external supply shocks સામે રક્ષણાત્મક વલણ દર્શાવે છે, જે ખાનગી વપરાશ (Private Consumption) અને ફિક્સ્ડ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (Fixed Investment) માં થયેલી પ્રગતિને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.
મોંઘવારીનો વધતો ખતરો
નાણાકીય વર્ષ માટે ફુગાવાની અપેક્ષાઓ 50 બેસિસ પોઈન્ટ વધારીને 5.1% કરવામાં આવી છે. આ વધારાનું કારણ ઉર્જાના ઊંચા ખર્ચનું સીધું અસર ઔદ્યોગિક ઇનપુટ્સ, રસાયણો, ધાતુઓ અને લોજિસ્ટિક્સ (Logistics) પર જોવા મળશે. જોકે, રિટેલ ફુગાવો (Retail Inflation) વસંતઋતુ દરમિયાન નિયંત્રણમાં હતો, પરંતુ RBI માને છે કે વેતન વૃદ્ધિ અને વધતા પરિવહન ખર્ચ દ્વારા ફુગાવાની બીજી અસર જોવા મળશે. અગાઉના સમયગાળાથી વિપરીત, જ્યારે ઉર્જાના ભાવમાં વધારો અસ્થાયી હતો, ત્યારે પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષને કારણે આ ખર્ચ નાણાકીય વર્ષ દરમિયાન domestic supply chain માં રહેવાની શક્યતા છે.
આર્થિક પડકારો
RBI ની domestic resilience અંગેની આશાવાદ સામે નોંધપાત્ર structural headwinds છે. તાત્કાલિક ઉર્જાના ભાવમાં વધારા ઉપરાંત, Indian economy વધતા current account deficit (CAD) નો સામનો કરી રહી છે, જે કેટલાક વિશ્લેષકોના મતે 1.7% GDP સુધી પહોંચી શકે છે. આ external pressure રૂપિયાના અવમૂલ્યન (Depreciation) થી વધુ વકરી રહ્યું છે. વધુમાં, લગભગ 88% ક્રૂડ ઓઇલની external energy imports પરની નિર્ભરતા, sovereign balance sheet ને સંઘર્ષના સમયગાળા માટે અત્યંત સંવેદનશીલ બનાવે છે. જો ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $110 ની સરેરાશથી વધી જાય, તો RBI ના 6% ના ઉપલા ફુગાવા સહનશીલતા બેન્ડ (Inflation Tolerance Band) ને પાર કરવાનો જોખમ નોંધપાત્ર રીતે વધી જશે, જે policy stance ને વધુ restrictive બનાવવાની ફરજ પાડી શકે છે.
ભવિષ્યની નીતિ
આગળ જોતાં, Monetary Policy Committee (MPC) હાલ 'wait-and-see' મોડમાં છે. આ તટસ્થ વલણ policy makers ને ચોમાસા સંબંધિત કૃષિ જોખમો (Agricultural Risks) અને સરકારી પુરવઠા-સાઇડ હસ્તક્ષેપ (Supply-side Interventions) ની અસરકારકતાનું મૂલ્યાંકન કરવાની મંજૂરી આપે છે. બજાર નિરીક્ષકોમાં એવી સર્વસંમતિ છે કે ઊંચા વ્યાજ દરનું વાતાવરણ યથાવત રહેશે, કારણ કે RBI આયાતી ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવાની જરૂરિયાત અને ખાનગી રોકાણમાં પુનઃપ્રાપ્તિને અવરોધવાના જોખમ વચ્ચે સંતુલન જાળવી રહ્યું છે.