Whalesbook
નીતિનો દ્વિઘાત
ભારતીય ઇક્વિટી બજારોએ શુક્રવારે અસ્થિર સત્રમાં નેવિગેટ કર્યું, જે સેન્ટ્રલ બેંકના ગંભીર અનુમાનો અને વિદેશી મૂડીને પાછી ખેંચવાના કાયદાકીય પ્રયાસો વચ્ચે ફસાયેલું રહ્યું. ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાની આગેવાની હેઠળની રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયાની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) એ રેપો રેટ 5.25% પર જાળવી રાખવાનો નિર્ણય કર્યો. આ નિર્ણય એક રક્ષણાત્મક મુદ્રા દર્શાવે છે, જે પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષની અસરો સામે સ્થિરતાને પ્રાધાન્ય આપે છે, જે વૈશ્વિક સપ્લાય ચેઇન અને ઊર્જા ખર્ચ પર દબાણ કરવાનું ચાલુ રાખે છે.
ફુગાવા સામે મોરચો અને વિકાસમાં ઘટાડો
સેન્ટ્રલ બેંકના અપડેટેડ આર્થિક દૃષ્ટિકોણે સ્થાનિક બજારો માટે પડકારજનક પૃષ્ઠભૂમિ પૂરી પાડી છે. MPC એ FY27 માટે વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિના અનુમાનને ઘટાડીને 6.6% કર્યું છે, જે અગાઉના 6.9% ના અંદાજ કરતાં નોંધપાત્ર ઘટાડો છે. આ ઉપરાંત, ચાલુ નાણાકીય વર્ષ માટે ફુગાવાના અંદાજમાં 50 બેસિસ પોઈન્ટ નો વધારો કરીને 5.1% કરવામાં આવ્યો છે. ગવર્નર મલ્હોત્રાએ દક્ષિણ-પશ્ચિમ ચોમાસા અંગે નોંધપાત્ર અનિશ્ચિતતા પર પ્રકાશ પાડ્યો—'El Niño' સ્થિતિ કૃષિ ઉત્પાદનને વિક્ષેપિત કરી શકે છે તેમ કહીને—જે ખાદ્ય ભાવની અસ્થિરતાને વધારી શકે છે. જ્યારે કોર ફુગાવો હાલમાં સ્થિર છે, નીતિ નિર્માતાઓએ સંકેત આપ્યો છે કે વૈશ્વિક ભાવના આંચકાઓના પસાર થવાની કાળજીપૂર્વક દેખરેખ રાખવામાં આવી રહી છે.
FII ટેક્સ ગેમ્બીટ
રૂપિયાને સ્થિર કરવા અને ઘરેલું બોન્ડ માર્કેટને ટેકો આપવાના સ્પષ્ટ પ્રયાસમાં, સરકારે ઇન્કમ-ટેક્સ (સુધારો) ઓર્ડિનન્સ, 2026 બહાર પાડ્યો. આ પગલું સરકારી સિક્યોરિટીઝમાં વ્યાજની આવક અને મૂડી લાભ અંગે ફોરેન ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇન્વેસ્ટર્સ (FIIs) અને બેંક ફોર ઇન્ટરનેશનલ સેટલમેન્ટ્સ (BIS) ને 1 એપ્રિલ, 2026 થી અસરકારક રેટ્રોસ્પેક્ટિવ ટેક્સ રાહત આપે છે. આ નીતિ ફેરફાર વિદેશી મૂડીના મોટા પાયે નિકાસના પ્રતિભાવમાં છે, જેમાં FIIs એ વર્ષ-દર-તારીખે ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી ₹2.6 લાખ કરોડ થી વધુ ઉપાડ્યા છે. સરકારી દેવા પર ટેક્સ અવરોધો દૂર કરીને, સરકાર વધુ ટકાઉ, દેવા-કેન્દ્રિત વિદેશી પ્રવાહો તરફ વળવાનો પ્રયાસ કરી રહી છે, જે વર્તમાન ચલણની અસ્થિરતા સામે જરૂરી બફર પ્રદાન કરવાની આશા રાખે છે.
માળખાકીય જોખમો અને સંસ્થાકીય દૃષ્ટિકોણ
ટેક્સ મુક્તિ પ્રત્યે બજારની ઠંડી પ્રતિક્રિયા વ્યાપક મેક્રો પર્યાવરણ અંગે ઊંડાણપૂર્વકના અવિશ્વાસને ઉજાગર કરે છે. જ્યારે બોન્ડ માર્કેટ નવી ટેક્સ સારવારથી લાભ મેળવી શકે છે, ત્યારે ઇક્વિટી સેન્ટિમેન્ટ ફુગાવા પર RBI ના હોકીશ ટોન અને લાંબા સમય સુધી ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતાની સંભાવના સાથે ભારે જોડાયેલું રહે છે. સંસ્થાકીય વિશ્લેષકો કોર્પોરેટ માર્જિનમાં 'પ્રારંભિક તણાવ' વિશે સાવચેત રહે છે કારણ કે ધિરાણ ખર્ચ ઊંચો રહે છે. રોકાણકારો હવે સુધારેલી ડેટ-માર્કેટ લિક્વિડિટીના લાભને વૃદ્ધિની ગતિશીલતાની વાસ્તવિકતા સામે તોલવા માટે મજબૂર છે જે સ્પષ્ટપણે ગતિ ગુમાવી રહી છે.