Whalesbook
નીતિગત સ્થિરતા પર RBI નો ભાર
RBI ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) એ સર્વસંમતિથી નીતિગત રેપો રેટ (Policy Repo Rate) ને 5.25% પર સ્થિર રાખ્યો છે. આ નિર્ણય એ છેલ્લા 125 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ના રાહત ચક્રનો અંત સૂચવે છે. HSBC ગ્લોબલ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ રિસર્ચ મુજબ, આ પગલું નીતિગત સ્થિરતા તરફ એક વ્યૂહાત્મક બદલાવ દર્શાવે છે, જે સૂચવે છે કે RBI આર્થિક સ્થિતિમાં કોઈ મોટો આંચકો આવે તો જ વૃદ્ધિ માટે વધુ ઉત્તેજન આપશે. યુરોપિયન યુનિયન (EU) અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ (US) સાથે થયેલા અનુકૂળ વેપાર કરારો આ નિર્ણયને સમર્થન આપે છે.
આર્થિક વૃદ્ધિ મજબૂત, ફુગાવા પર નજર
રેપો રેટ સ્થિર રાખવા છતાં, RBI એ મેક્રોઇકોનોમિક અનુમાનોમાં સુધારો કર્યો છે. FY26 ના ચોથા ક્વાર્ટર (Q4 FY26) માટે ફુગાવાનો અંદાજ 2.9% થી વધારીને 3.2% કરવામાં આવ્યો છે, અને FY27 ના પ્રથમ H1 માટે અંદાજ 4.0% થી વધારીને 4.1% કરવામાં આવ્યો છે. RBI એ સ્પષ્ટ કર્યું છે કે આ વધારાનું મુખ્ય કારણ કિંમતી ધાતુઓના ભાવમાં થયેલો વધારો છે, જે ફુગાવામાં આશરે 60-70 બેસિસ પોઇન્ટ્સ નો ફાળો આપે છે. જોકે, સ્થાનિક ફુગાવાનું દબાણ હજુ પણ નિયંત્રણમાં છે. બીજી તરફ, FY27 ના પ્રથમ H1 માટે વૃદ્ધિનો અંદાજ 20 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધારીને 7.0% કરવામાં આવ્યો છે. સમગ્ર FY27 માટે GDP વૃદ્ધિનો અંદાજ 6.8% થી 7.2% ની વચ્ચે રહેવાની ધારણા છે. આ મજબૂતી સ્થાનિક માંગ, અસરકારક સુધારાઓ અને સમજદારીભર્યા રાજકોષીય વ્યવસ્થાપનને કારણે છે.
બજાર ગતિશીલતા અને લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ
વ્યાજ દરો યથાવત રાખવાના નિર્ણય અને ફુગાવાના અંદાજમાં નજીવા વધારા બાદ, બજારનું ધ્યાન RBI દ્વારા સક્રિય લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ (Liquidity Management) પર કેન્દ્રિત થયું છે. RBI એ જણાવ્યું કે નીતિગત છૂટછાટના લાભો સ્થાનિક ધિરાણ અને ડિપોઝિટ દરોમાં પહોંચી રહ્યા છે. રાતોરાત કોલ રેટ (Overnight Call Rate) ને રેપો રેટ સાથે સુસંગત રાખવાની અને લિક્વિડિટીના ઉતાર-ચઢાવનું સંચાલન કરવાની પ્રતિબદ્ધતા બજારના સેન્ટિમેન્ટને ટેકો આપશે. હાલમાં 10-વર્ષીય G-Sec યીલ્ડ આશરે 6.7% ની આસપાસ ટ્રેડ કરી રહી છે. આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે, વેપાર કરારો ભારત જેવા દેશોમાં વર્તમાન એકાઉન્ટ (Current Account) અને ચુકવણી સંતુલનને (Balance of Payments) ટેકો આપશે, જેનાથી રૂપિયાને સ્થિરતા મળશે. USD/INR વિનિમય દર હાલમાં આશરે 90.25 ની આસપાસ છે. નોંધનીય છે કે 2026 સુધીમાં એશિયન બજારોમાં મધ્યસ્થ બેંકો દ્વારા અલગ-અલગ નાણાકીય નીતિઓ અપનાવવાની અપેક્ષા છે.
નિષ્ણાતોનો મત અને ભાવિ દિશા
નિષ્ણાતો RBI ના આ પગલાને સમજદારીભર્યું માની રહ્યા છે, જે વૃદ્ધિની જરૂરિયાતો અને ફુગાવા પર નિયંત્રણ વચ્ચે સંતુલન જાળવે છે. એક્સિસ મ્યુચ્યુઅલ ફંડના દેવાંગ શાહે જણાવ્યું કે અનુકૂળ વેપાર કરારો અને કેન્દ્રીય બજેટ 2026 FY27 માં ટકાઉ વૃદ્ધિ ચક્ર માટે ભારતના મેક્રો આઉટલુકને મજબૂત બનાવે છે. ICRA ના અદિતિ નાયાર જેવા વિશ્લેષકો માને છે કે વેપાર કરારો ભારતની FY2027 GDP વૃદ્ધિ પર હકારાત્મક અસર કરશે. સરકારના બજેટ 2026 માં FY27 માટે 4.3% ના રાજકોષીય ખાધ (Fiscal Deficit) લક્ષ્યાંક સૂચવે છે, જે સતત રાજકોષીય એકત્રીકરણ (Fiscal Consolidation) દર્શાવે છે. બજારોમાં શરૂઆતમાં થોડી નરમાઈ જોવા મળી હતી, જેમાં નિફ્ટી 0.57% ઘટ્યો હતો, પરંતુ વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે સ્થિર દર શાસન મધ્યમથી લાંબા ગાળાના ડેટ રોકાણોને ટેકો આપશે. હવે ધ્યાન RBI ની લિક્વિડિટી પૂરી પાડવામાં ચાલુ ચપળતા અને ફુગાવાના અનુમાન પર વૈશ્વિક કોમોડિટી કિંમતો, ખાસ કરીને કિંમતી ધાતુઓની વિકસતી અસર પર કેન્દ્રિત રહેશે.