Whalesbook
RBI ની નીતિ અને ગ્રોથનું બુસ્ટ, પણ માર્કેટમાં ચિંતા
રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) એ પોતાની ફેબ્રુઆરી મીટિંગમાં રેપો રેટને 5.25% પર યથાવત રાખવાનો નિર્ણય કર્યો છે, જે મોટાભાગની અપેક્ષા મુજબ હતો. કમિટીએ 'ન્યુટ્રલ' મોનેટરી પોલિસી સ્ટેન્સની પુષ્ટિ કરી, જે બદલાતી આર્થિક પરિસ્થિતિઓને અનુરૂપ લવચીકતા દર્શાવે છે. આ નીતિગત સ્થિરતા દેશના મજબૂત આર્થિક વિકાસ વચ્ચે આવી છે, જેમાં RBI એ નાણાકીય વર્ષ 2027 (FY27) ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા માટે GDP ગ્રોથ અનુમાન વધારીને પ્રથમ ક્વાર્ટર માટે 6.9% અને બીજા ક્વાટર માટે 7.0% કર્યું છે. FY26 માટે GDP ગ્રોથ 7.4% રહેવાનો અંદાજ છે.
માર્કેટની નકારાત્મક પ્રતિક્રિયા: G-Sec યીલ્ડ્સમાં ઉછાળો
જોકે, આ હકારાત્મક વૃદ્ધિના અંદાજ છતાં, બોન્ડ માર્કેટની પ્રતિક્રિયા સાવચેતીભરી રહી. 10-વર્ષીય સરકારી સિક્યોરિટીઝ (G-Sec) યીલ્ડ્સ 6.71% ની આસપાસ પહોંચી ગઈ. આ વૃદ્ધિ સૂચવે છે કે બજારના સહભાગીઓ કેન્દ્રીય બેંકના સિસ્ટમિક લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ અભિગમ પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે, ખાસ કરીને FY27 માટે નોંધપાત્ર સરકારી બોરોઇંગ કાર્યક્રમને ધ્યાનમાં રાખીને.
લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ પર ફોકસ
ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાએ લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ માટે 'પ્રી-એમ્પ્ટિવ' વ્યૂહરચના પર ભાર મૂક્યો, જે સરકારી બેલેન્સ, ચલણ પરિભ્રમણ અને ફોરેક્સ હસ્તક્ષેપમાંથી થતી વધઘટને સંબોધવાનો હેતુ ધરાવે છે. જોકે, આ સક્રિય વલણ બોન્ડ માર્કેટની ચિંતાઓને સંપૂર્ણપણે દૂર કરી શક્યું નથી. સિસ્ટમ લિક્વિડિટી, જે હાલમાં ડિસેમ્બર મીટિંગ પછી સરેરાશ ₹0.7 લાખ કરોડ ના સરપ્લસમાં છે, તે તાજેતરમાં ₹2 ટ્રિલિયન ની નજીક પહોંચી ગઈ છે. FY27 માટે કુલ ₹17.2 લાખ કરોડ ના સરકારી બોરોઇંગ અને ચાલુ ફોરેક્સ માર્કેટ ઓપરેશન્સને ધ્યાનમાં લેતા, આ લિક્વિડિટીની સ્થિતિ પર નજીકથી નજર રાખવામાં આવી રહી છે.
ગ્રોથના કારણો, ટ્રેડ ડીલ અને ફુગાવા પર નજર
GDP અનુમાનમાં વધારો મજબૂત સ્થાનિક માંગ, 13.8% ના વાર્ષિક ક્રેડિટ ગ્રોથ અને કોર્પોરેટ અર્નિંગ્સમાં સ્થિતિસ્થાપકતા પર આધારિત છે. મુખ્ય બાહ્ય વિકાસ, જેમ કે ભારત-EU ફ્રી ટ્રેડ એગ્રીમેન્ટ (FTA) અને નવું US-India ટ્રેડ ડીલ, વધારાનો વેગ પૂરો પાડવાની અપેક્ષા છે. US-India ડીલ, જેમાં ભારતીય માલ પર યુએસ ટેરિફમાં 50% થી ઘટાડીને 18% અને રશિયન તેલ ખરીદી પર 25% નો પેનલ્ટી ટેરિફ દૂર કરવાનો સમાવેશ થાય છે, તે રોકાણની ભાવના અને નિકાસને વેગ આપશે. ફુગાવાને નિયંત્રણમાં રાખવામાં આવ્યો છે, જેમાં CPI FY26 માટે 2.1% અને FY27 ના પ્રથમ બે ક્વાર્ટરમાં 4.0% અને 4.2% રહેવાનો અંદાજ છે. જોકે, વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ, ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને નાણાકીય બજારની અસ્થિરતા બાહ્ય જોખમો ઊભા કરી શકે છે.
વિકાસલક્ષી પગલાં અને ભવિષ્યનું ચિત્ર
મોનેટરી પોલિસી ઉપરાંત, MPC એ અનેક વિકાસલક્ષી પહેલોની જાહેરાત કરી. Micro, Small and Medium Enterprises (MSMEs) માટે કોલેટરલ-ફ્રી લોનની મર્યાદા બમણી કરીને ₹20 લાખ કરવામાં આવી છે. હવે બેંકો રિયલ એસ્ટેટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (REITs) ને ધિરાણ આપી શકશે, જે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (InvITs) માટેના હાલના નિયમો સાથે સુસંગત છે. વધતા ડિજિટલ ફ્રોડના પ્રતિભાવમાં, કપટપૂર્ણ વ્યવહારોમાં થયેલા નુકસાન માટે ગ્રાહકોને ₹25,000 સુધી વળતર આપવાનો પ્રસ્તાવ ગ્રાહક સુરક્ષા પૂરી પાડે છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે 10-વર્ષીય G-Sec યીલ્ડ ક્વાર્ટરના અંત સુધીમાં 6.68% ની આસપાસ રહી શકે છે, જોકે બજારની પ્રતિક્રિયાઓ સંભવિત અપસાઇડ રિસ્ક સૂચવે છે.