ભારતે તાજેતરમાં ફોરેન કરન્સી ડિપોઝિટ (Foreign Currency Deposit) યોજનાઓ દ્વારા **$32 બિલિયન** એકત્રિત કર્યા છે. જોકે, આટલા મોટા ઇનફ્લો (Inflow) છતાં ભારતીય રૂપિયો (Indian Rupee) નબળો જોવા મળી રહ્યો છે અને બેન્કિંગ સિસ્ટમમાં કેશ (Cash) ની અછત યથાવત છે.
ફોરેક્સ ઇનફ્લો અને રૂપિયા પર અસર
ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રા (Sanjay Malhotra) દ્વારા જાહેર કરાયેલ નવી ફોરેન કરન્સી ડિપોઝિટ (Foreign Currency Deposit) પહેલ દ્વારા તાજેતરમાં $32 બિલિયન એકત્રિત કરવામાં સફળતા મેળવી છે. આ ભારતીય અર્થતંત્ર માટે નોંધપાત્ર મૂડી પ્રવાહ (Capital Inflow) દર્શાવે છે. જોકે, ચલણ (Currency) અને બેન્કિંગ સિસ્ટમ લિક્વિડિટી (Banking System Liquidity) પર તેની અપેક્ષિત સકારાત્મક અસર હજુ સુધી જોવા મળી નથી.
રૂપિયામાં સ્થિરતા અને બજારના પડકારો
આ મોટા ઇનફ્લો (Inflow) છતાં, ભારતીય રૂપિયો મે મહિનાના વિક્રમી નીચલા સ્તરથી માત્ર 3% સુધર્યો છે. આ પ્રદર્શન 2013 થી વિપરીત છે, જ્યારે સમાન ડિપોઝિટ-એકત્રીકરણ પ્રયાસોને કારણે ચલણમાં 10% થી વધુનો મજબૂત ઉછાળો જોવા મળ્યો હતો. હાલની બજાર પરિસ્થિતિ પશ્ચિમ એશિયામાં વધતા ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ (Geopolitical Tensions) ને કારણે વધુ જટિલ બની છે, જેનાથી અસ્થિરતા (Volatility) વધી છે. આ દબાણને નિયંત્રિત કરવા માટે, સેન્ટ્રલ બેંકે બજારમાં સક્રિયપણે ડોલરનું વેચાણ કર્યું છે. પરિણામે, ડિપોઝિટ ઇનફ્લો ચલણને મર્યાદિત ટેકો આપી રહ્યા છે. Barclays ના વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે ક્રૂડ ઓઇલ (Crude Oil) ના ભાવ પ્રત્યેની સંવેદનશીલતા રૂપિયાના દૃષ્ટિકોણને અસર કરવાનું ચાલુ રાખશે.
ફોરેન એસેટ ડેટામાં વિસંગતતા
RBI ના 5 જૂન ની જાહેરાત પછીના ડેટાનું વિશ્લેષણ દર્શાવે છે કે 17 જુલાઈ સુધીમાં ફોરેન કરન્સી એસેટ્સ (Foreign Currency Assets) માં $7.6 બિલિયન નો વધારો થયો છે. આ આંકડો કુલ એકત્રિત ડિપોઝિટ $32 બિલિયન કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો છે. આ તફાવત સંભવતઃ બેંકો આ ડિપોઝિટને સેન્ટ્રલ બેંક સાથે ક્યારે સ્વેપ (Swap) કરે છે તેના ચોક્કસ સમયને કારણે છે. બજાર નિષ્ણાતો જણાવે છે કે RBI આ ઇનફ્લોનો ઉપયોગ તેની નેટ શોર્ટ ફોરવર્ડ પોઝિશન્સ (Net Short Forward Positions) ઘટાડવા માટે કરી રહ્યું હોઈ શકે છે, અથવા કોમર્શિયલ બેંકો ભંડોળનો ઉપયોગ આગામી કૂપન ચુકવણીઓ (Coupon Payments) માટે હેજ (Hedge) કરવા માટે કરી રહી છે, નહિ કે સીધા સેન્ટ્રલ બેંકની સુલભ ફોરેન એસેટ બેઝ (Foreign Asset Base) માં ઉમેરવા માટે.
બેન્કિંગ સિસ્ટમ કેશ પર અસર
ફોરેન કરન્સીના પ્રવાહ છતાં બેન્કિંગ લિક્વિડિટી (Banking Liquidity) દબાણ હેઠળ રહે છે. લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ (Liquidity Management) માટે રેપો ઓપરેશન્સ (Repo Operations) દ્વારા અને તે જ સમયે ચલણનું વધુ પડતું અવમૂલ્યન (Currency Depreciation) રોકવા માટે ફોરેક્સ માર્કેટમાં હસ્તક્ષેપ (Intervention) કરવાની RBI ની બેવડી ભૂમિકા સિસ્ટમ કેશને ટાઈટ રાખી રહી છે. PGIM India Mutual Fund ના નિષ્ણાતો નોંધે છે કે FCNR (Foreign Currency Non-Resident) ઇનફ્લો આ સક્રિય ચલણ વ્યવસ્થાપન કામગીરી અને લોકો દ્વારા રાખવામાં આવતી રોકડની રકમમાં વધારો થવાને કારણે હજુ સુધી લિક્વિડિટીની મર્યાદાઓને ઓછી કરી શક્યા નથી. જ્યારે Axis Mutual Fund સહિત કેટલાક બજાર સહભાગીઓ આગામી મહિનાઓમાં લિક્વિડિટીમાં ક્રમશઃ સુધારાની અપેક્ષા રાખે છે, ત્યારે તાત્કાલિક અસર હજુ પણ મર્યાદિત છે.
રોકાણકારો અને બજાર સહભાગીઓએ RBI ના સાપ્તાહિક ફોરેન એક્સચેન્જ રિઝર્વ ડેટા (Foreign Exchange Reserve Data) અને લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ અપડેટ્સ (Liquidity Management Updates) પર નજર રાખવી જોઈએ. સેન્ટ્રલ બેંક તેની ફોરવર્ડ પોઝિશન્સને કઈ ગતિએ સમાયોજિત કરે છે અને ઊર્જા આયાત ખર્ચ (Energy Import Costs) ને કારણે ડોલરની સતત માંગ એ પ્રાથમિક પરિબળો રહેશે જે નક્કી કરશે કે આ ઇનફ્લો આખરે રૂપિયા અને સ્થાનિક મની માર્કેટ (Money Market) માટે વ્યાપક સ્થિરતામાં પરિણમે છે કે નહીં.