Whalesbook
યુદ્ધથી ભારતનું અર્થતંત્ર અસ્થિર
તાજેતરના અઠવાડિયામાં આર્થિક પરિસ્થિતિ નાટકીય રીતે બદલાઈ ગઈ છે. ચીફ ઇકોનોમિક એડવાઇઝર વી. અનંત નાગેશ્વરને જણાવ્યું છે કે પશ્ચિમ એશિયા યુદ્ધની અસર વૃદ્ધિ, ફુગાવા, સરકારી નાણાકીય વ્યવસ્થા અને વેપાર પર પડી શકે છે. આ યુદ્ધ ભારતમાં ચાર મુખ્ય રીતે અસર કરી શકે છે: ક્રૂડ ઓઇલ, ગેસ અને ખાતર પુરવઠામાં વિક્ષેપ, આયાત ખર્ચમાં વધારો, શિપિંગ ખર્ચમાં વૃદ્ધિ અને ગલ્ફ દેશોમાં કામ કરતા ભારતીયો દ્વારા મોકલવામાં આવતી રકમમાં ઘટાડો.
આ ભૌગોલિક રાજકીય ઝટકો એવા સમયે આવ્યો છે જ્યારે RBI ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રા એક નિર્ણાયક તબક્કામાંથી પસાર થઈ રહ્યા છે. તાજેતર સુધી, ભારત એક 'ગોલ્ડલોક પિરિયડ' (Goldilocks Period) નો આનંદ માણી રહ્યું હતું, જેમાં FY25 ના પ્રથમ H1 માં 2.2% નો નીચો ફુગાવો અને 8% ની મજબૂત GDP વૃદ્ધિ જોવા મળી હતી, જે સરળ લિક્વિડિટી અને મધ્યમ ધિરાણ દરો માટે અનુકૂળ હતી.
રૂપિયામાં ભારે ઘટાડો, RBI નો હસ્તક્ષેપ
ચલણ પર તાત્કાલિક અસર જોવા મળી છે. માર્ચ મહિનામાં રૂપિયો 4% થી વધુ ઘટ્યો હતો અને શુક્રવારે ડોલર સામે 94.85 ની ઐતિહાસિક નીચી સપાટીએ પહોંચી ગયો હતો, ભલે કેન્દ્રીય બેંક દ્વારા સમયાંતરે હસ્તક્ષેપ કરવામાં આવ્યો હોય. વિદેશી હુંડિયામણ અનામતનો મુખ્ય ભાગ, ફોરેન કરન્સી એસેટ્સ (Foreign Currency Assets) 27 ફેબ્રુઆરીથી $16 બિલિયન ઘટી ગયા છે.
કેન્દ્રીય બેંક સ્પોટ (Spot) અને ફોરવર્ડ (Forward) બજારોમાં સક્રિયપણે હસ્તક્ષેપ કરી રહી છે. રૂપિયાના વ્યવહારોમાં નેટ ઓપન પોઝિશન (Net Open Position) ને $100 મિલિયન સુધી મર્યાદિત કરવાનો નવો નિર્દેશ બેંકોને મોટા ડોલર પોઝિશનને અનવાઇન્ડ (Unwind) કરવા દબાણ કરશે, જે ટૂંકા ગાળા માટે ટેકો પૂરો પાડશે. જોકે, વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે વધતા સંઘર્ષો હજુ પણ ડોલરને વધુ મજબૂત કરી શકે છે.
ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોથી પેમેન્ટ્સ બેલેન્સ પર દબાણ
દેશની એકંદર પેમેન્ટ્સ બેલેન્સ (Balance of Payments) પર દબાણ વધવાની ધારણા છે. એપ્રિલ-ડિસેમ્બર દરમિયાન ખાધ $30.8 બિલિયન હતી, જેમાં ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) GDP ના 1.1% પર હતી. IDFC બેંકના ચીફ ઇકોનોમિસ્ટ ગૌરા સેન ગુપ્તાએ જણાવ્યું કે વધતા ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોને કારણે નાણાકીય વર્ષ 2026 ના ચોથા ક્વાર્ટર દરમિયાન પેમેન્ટ્સ બેલેન્સ ખાધમાં રહ્યું છે. આનું એક કારણ ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (Foreign Portfolio Investments) દ્વારા દેશમાંથી વધુ પૈસા બહાર જવાને કારણે છે.
RBI ની નીતિગત સંતુલનની કવાયત
2022 માં યુક્રેન યુદ્ધ પછીની પરિસ્થિતિથી વિપરીત, જ્યાં પોલિસી રેપો રેટ (Policy Repo Rate) 4% હતો, ત્યાં વર્તમાન 5.25% નો દર મોનેટરી પોલિસી કમિટી (Monetary Policy Committee) ને યુદ્ધના પરિણામોનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે થોડી જગ્યા આપે છે. બેંક ઓફ બરોડાના ચીફ ઇકોનોમિસ્ટ મદન સબનવીસે સૂચવ્યું છે કે હાલ પૂરતું રેટ કટ (Rate Cut) ની શક્યતા ઓછી છે, જેમાં ફુગાવા અને સંભવિત અલ નીનો (El Nino) અસરોને પ્રાધાન્ય આપવામાં આવશે. નાગેશ્વરને ઉમેર્યું કે જો માંગ (Demand) ઠંડી પડે, તો તે RBI માટે દુવિધા ઘટાડી શકે છે, જેનાથી RBI ફુગાવાને મુખ્યત્વે અસ્થાયી પુરવઠા સમસ્યા (Supply Issue) તરીકે જોઈ શકે છે. અન્યથા, કેન્દ્રીય બેંકને ઊંચા આયાત ખર્ચની વ્યાપક અસરનો સામનો કરવો પડી શકે છે.