Whalesbook
ભારતીય નાણાકીય બજારો એક વિચિત્ર ડિસકનેક્ટ (disconnect) દર્શાવી રહ્યા છે. ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) દ્વારા મોનેટરી ઇઝિંગ દ્વારા અર્થતંત્રને ઉત્તેજીત કરવાના સંકલિત પ્રયાસો છતાં, લાંબા ગાળાના વ્યાજ દરો છેલ્લા કેટલાક મહિનાઓમાં સતત વધી રહ્યા છે. સેન્ટ્રલ બેંકના આક્રમક વલણમાં છેલ્લા એક વર્ષમાં કુલ 125 બેસિસ પોઇન્ટ્સ (basis points) ના ચાર નીતિગત દર ઘટાડાનો સમાવેશ થાય છે, જેનાથી રેપો રેટ 5.25% સુધી આવી ગયો છે, સાથે સાથે લગભગ ₹2.5 લાખ કરોડના નોંધપાત્ર લિક્વિડિટી ઇન્જેક્શન (liquidity injections) પણ કરવામાં આવ્યા છે.
એક મૂંઝવણભર્યું વિભાજન
આવા અનુકૂળ નાણાકીય નીતિનું અપેક્ષિત પરિણામ સામાન્ય રીતે ટૂંકા ગાળાના લોન (short-term loans) થી લઈને લાંબા ગાળાના સરકારી બોન્ડ્સ (government bonds) અને કોર્પોરેટ ડેટ (corporate debt) સુધીના ઉધાર લેવાના ખર્ચમાં ઘટાડો હોય છે. જોકે, બજાર સહભાગીઓ (market participants) આનાથી વિપરીત વલણ જોઈ રહ્યા છે. લાંબા ગાળાની યીલ્ડ (yields) ઉપરની તરફ જઈ રહી છે, જે RBI ના ઇરાદાઓ અને બજારની અપેક્ષાઓ અથવા અંતર્ગત આર્થિક દબાણો વચ્ચે સંભવિત ડિસકનેક્ટનો સંકેત આપે છે.
બજાર સંકેતો અને અપેક્ષાઓ
આ વિભાજન સૂચવે છે કે RBI ના સીધા નીતિગત દર કરતાં અન્ય પરિબળો લાંબા ગાળાના ઉધાર ખર્ચને પ્રભાવિત કરી રહ્યા છે. રોકાણકારો કદાચ ભવિષ્યમાં ફુગાવા (inflation), સરકારની વધતી જતી ઉધાર જરૂરિયાતો, અથવા વૈશ્વિક વ્યાજ દરોની હિલચાલનો અંદાજ લગાવી રહ્યા હશે. મોટા લિક્વિડિટી ઇન્ફ્યુઝન (liquidity infusion) નો હેતુ ક્રેડિટની સ્થિતિને સરળ બનાવવાનો હોવા છતાં, તેને બજાર દ્વારા ભવિષ્યમાં ઉચ્ચ વૃદ્ધિ અથવા ફુગાવાના પ્રિકર્સર (precursor) તરીકે પણ અર્થઘટન કરી શકાય છે, જેનાથી લાંબા ગાળાના ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ (instruments) પર રિસ્ક પ્રીમિયમનું (risk premiums) પુન:મૂલ્યાંકન થઈ રહ્યું છે. બોન્ડ ટ્રેડર્સ (Bond traders) વ્યાજ દરો અને આર્થિક વૃદ્ધિના ભવિષ્યના માર્ગ વિશે સંકેતો મેળવવા માટે આ ગતિશીલતા (dynamics) પર બારીકાઈથી નજર રાખી રહ્યા છે.