Whalesbook
RBI નો મોટો નિર્ણય: સિસ્ટમમાંથી ₹2 લાખ કરોડની લિક્વિડિટી પાછી ખેંચાઈ
ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ અર્થતંત્રમાંથી વધારાની લિક્વિડિટીને શોષવા માટે એક મોટું પગલું ભર્યું છે. અંદાજે ₹4.5 લાખ કરોડ ની સરપ્લસ લિક્વિડિટી, જે છેલ્લા લગભગ ચાર વર્ષમાં સૌથી વધુ છે, તે બજારના કાર્યોને ખોરવી રહી હતી. આ વધારાની લિક્વિડિટીને કારણે ટૂંકા ગાળાના વ્યાજ દરો પોલિસી રેપો રેટ કરતાં નીચા જઈ રહ્યા હતા, જેનાથી મોનેટરી પોલિસીના સંકેતોની અસરકારકતા ઘટી રહી હતી.
7-દિવસીય VRRR ઓક્શન દ્વારા પગલાં
RBI એ આ સ્થિતિને નિયંત્રિત કરવા માટે 7-દિવસીય વેરિયેબલ રેટ રિવર્સ રેપો (VRRR) ઓક્શન હાથ ધર્યું. આ ઓક્શન દ્વારા સિસ્ટમમાંથી ₹2 લાખ કરોડ ની લિક્વિડિટી પાછી ખેંચવામાં આવી, જે કુલ સરપ્લસ લિક્વિડિટીના લગભગ અડધા જેટલી છે. આ તાત્કાલિક પગલાંના કારણે નાણા બજારો પર અસર જોવા મળી. બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ લગભગ 3-5 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 7% ની આસપાસ પહોંચી ગયો. આ વૃદ્ધિ RBI ના પગલાં પછી ટૂંકા ગાળામાં લિક્વિડિટી વધુ કડક બનવાની અપેક્ષા દર્શાવે છે.
મોનેટરી પોલિસી ટ્રાન્સમિશનને મજબૂત કરવાનો હેતુ
આ કાર્યવાહીનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય શોર્ટ-ટર્મ રેટ્સ, જેમ કે વેઇટેડ એવરેજ કોલ રેટ, ને પોલિસી રેપો રેટની નજીક લાવવાનો છે. આનાથી મોનેટરી પોલિસીનું અસરકારક ટ્રાન્સમિશન ફરીથી સ્થાપિત થશે, જે સુનિશ્ચિત કરશે કે RBI ના નિર્ણયો સમગ્ર અર્થતંત્રમાં ધિરાણ ખર્ચ પર અસર કરે. આ ફુગાવા (inflation) અને આર્થિક પ્રવૃત્તિને નિયંત્રિત કરવા માટે અત્યંત મહત્વપૂર્ણ છે.
આર્થિક પરિદ્રશ્ય અને વૈશ્વિક પરિબળો
આ પગલું પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા ભૂ-રાજકીય તણાવ જેવા પરિબળો વચ્ચે લેવાયું છે, જે વૃદ્ધિ અને ફુગાવાના અંદાજો માટે જોખમ ઊભું કરી શકે છે. RBI FY27 માટે GDP ગ્રોથ 6.9% અને ફુગાવા 4.6% રહેવાનો અંદાજ લગાવે છે, જ્યારે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ લગભગ $85 પ્રતિ બેરલ છે. FY25-26 માં GDP વૃદ્ધિ 7.5%-7.8% અને FY26-27 માં 6.6%-6.9% રહેવાની ધારણા છે.
સંભવિત જોખમો અને પ્રશ્નો
જોકે, RBI દ્વારા લિક્વિડિટી પાછી ખેંચવાના આ આક્રમક પગલામાં સંભવિત જોખમો રહેલા છે. શોષણના સ્તર અથવા અવધિનું ખોટું મૂલ્યાંકન ઓવર-ટાઇટનિંગ (over-tightening) તરફ દોરી શકે છે, જેનાથી ટૂંકા ગાળાના ધિરાણ ખર્ચમાં વધારો થઈ શકે છે અને વૈશ્વિક ભૂ-રાજકીય જોખમો તથા અસ્થિર કોમોડિટી ભાવોનો સામનો કરી રહેલા વ્યવસાયો પર દબાણ આવી શકે છે. બજારની સંવેદનશીલતા બોન્ડ યીલ્ડમાં તાત્કાલિક પ્રતિક્રિયામાં સ્પષ્ટ દેખાઈ હતી. ઐતિહાસિક રીતે, મોટા લિક્વિડિટી ઉપાડને કારણે કેટલીકવાર મની માર્કેટમાં અસ્થિરતા સર્જાઈ છે. વધુમાં, રૂપિયાને ટેકો આપવાના પગલાં, જે RBI માટે હાલમાં ચિંતાનો વિષય છે, તે સ્થાનિક ચલણ લિક્વિડિટીને પણ ઘટાડી શકે છે. વિશ્લેષકો સતત રહેતી સરપ્લસ લિક્વિડિટી પર પણ નજર રાખી રહ્યા છે. જો આ અસ્થાયીને બદલે માળખાકીય (structural) સાબિત થાય, તો RBI ને વધુ લાંબા ગાળાની, મોટી શોષણ વ્યૂહરચના અપનાવવી પડી શકે છે, જે ક્રેડિટ ગ્રોથ અને રોકાણ પર અસર કરી શકે છે.
ભવિષ્યની વ્યૂહરચના
આગળ જતાં, વિશ્લેષકો અપેક્ષા રાખે છે કે RBI VRRR ઓક્શનનો ઉપયોગ કરીને સક્રિય, ટૂંકા ગાળાના લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટની પોતાની વ્યૂહરચના જાળવી રાખશે. RBI એ કિંમત સ્થિરતા અને વૃદ્ધિ પ્રત્યેની તેની પ્રતિબદ્ધતાનો પુનરોચ્ચાર કર્યો છે, જેમાં FY27 માટે GDP વૃદ્ધિ લગભગ 6.9% અને ફુગાવા 4.5% ની આસપાસ રહેવાની ધારણા છે. મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) હાલમાં તટસ્થ (neutral) સ્થિતિ ધરાવે છે, જે ફુગાવા અને વૃદ્ધિના વલણોના આધારે સંભવિત ભાવિ દર ગોઠવણો માટે ડેટા-આધારિત અભિગમ સૂચવે છે. મુખ્ય ધ્યાન એ સુનિશ્ચિત કરવાનું રહેશે કે મોનેટરી પોલિસીના નિર્ણયો વ્યાપક અર્થતંત્રને સીધી અને અનુમાનિત રીતે પ્રભાવિત કરે, ખાસ કરીને જ્યારે તે બાહ્ય અનિશ્ચિતતાઓનો સામનો કરી રહ્યું છે અને નાણાકીય સ્થિરતા માટે પ્રયત્ન કરી રહ્યું છે.