બજેટ પર વધતા તેલના ખર્ચનો બોજ
West Asiaમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષે વૈશ્વિક ઉર્જાના ભાવમાં તીવ્ર વધારો કરીને Indiaની અર્થવ્યવસ્થા પર નોંધપાત્ર દબાણ ઊભું કર્યું છે. ઇંધણ અને ફર્ટિલાઇઝર પરની સરકારી સબસિડી પર તાત્કાલિક અસર ઉપરાંત, આ પરિસ્થિતિ સરકારને તેના બજેટની વ્યૂહરચના પર પુનર્વિચાર કરવા મજબૂર કરી રહી છે, જે સંભવતઃ આર્થિક વૃદ્ધિ, ફુગાવા નિયંત્રણ અને રાષ્ટ્રીય ઉર્જા સુરક્ષા વચ્ચે મુશ્કેલ નિર્ણયો લેવા તરફ દોરી શકે છે.
બજેટ પર તેલના ભાવનો સીધો પ્રભાવ
Brent ક્રૂડ ઓઇલનો ભાવ 31 માર્ચ, 2026 ના રોજ આશરે $106.73 પ્રતિ બેરલની આસપાસ પહોંચી ગયો છે, જે છેલ્લા મહિનામાં લગભગ 37% નો વધારો દર્શાવે છે. આ સાથે, LNGના ભાવ પણ લગભગ બમણા થયા છે. આ પરિસ્થિતિ FY27 માટે Indiaના બજેટની ધારણાઓને સીધી અસર કરે છે. ICRAના અંદાજો દર્શાવે છે કે માત્ર ફર્ટિલાઇઝર સબસિડી જ તેના બજેટ કરતાં ₹40,000 કરોડ વધી શકે છે. તેવી જ રીતે, રસોઈ ગેસ (LPG) પરનું નુકસાન પણ નોંધપાત્ર રીતે વધવાની ધારણા છે. આ વધતો સબસિડીનો બોજ સરકારી નાણાકીય વ્યવસ્થા પર દબાણ લાવે છે, જેના માટે FY27 માટે 4.3% GDPના રાજકોષીય ખાધ (Fiscal Deficit) નો લક્ષ્યાંક નક્કી કરવામાં આવ્યો હતો. FY27 માટે સરકારનો કુલ સબસિડી બિલ ₹4.55 ટ્રિલિયન નક્કી કરાયો છે, જે FY26 ના સુધારેલા અંદાજ કરતાં ઓછો છે, પરંતુ હવે આ આંકડો નોંધપાત્ર રીતે ઉપર જવાનું જોખમ ધરાવે છે.
ઓઇલ કંપનીઓ પર અસર અને ભૂતકાળના વલણો
Indiaના ઉર્જા ક્ષેત્ર પર ભારે દબાણ અનુભવાઈ રહ્યું છે. Indian Oil Corporation (IOCL), Bharat Petroleum Corporation (BPCL) અને Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) જેવી સરકારી માલિકીની તેલ કંપનીઓના નફામાં ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. તેલ રિફાઇનિંગમાંથી થતો નફો મદદ કરી શકે છે, પરંતુ તે કદાચ પંપ પર ઓછા નફા અને રસોઈ ગેસ (LPG) પર વધતા નુકસાનને સંપૂર્ણપણે સરભર કરી શકશે નહીં. UBS જેવા વિશ્લેષકોએ આ કંપનીઓ માટે ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (Target Price) માં ઘટાડો કર્યો છે. માર્કેટ વેલ્યુએશન આ દબાણ દર્શાવે છે: BPCL નો Trailing Twelve Months (TTM) Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો લગભગ 5.5x છે, જ્યારે તેનો Relative Strength Index (RSI) 34.785 પર 'Sell' નો સંકેત આપે છે. બીજી તરફ, ONGC નો TTM P/E આશરે 9.4x છે, અને RSI લગભગ 63.90 ની નજીક છે, જે સૂચવે છે કે તે 'Modestly Overvalued' છે પરંતુ હજુ પણ ખરીદીની રેન્જમાં છે. વેલ્યુએશનમાં આ તફાવત સૂચવે છે કે રોકાણકારો ક્ષેત્રમાં વિવિધ સ્થિતિસ્થાપકતા જુએ છે. ઐતિહાસિક રીતે, ક્રૂડના ભાવમાં $10 નો વધારો Indiaના ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) ને 0.3-0.4% ટકાવારી પોઈન્ટ સુધી પહોળો કરી શકે છે. $100 પ્રતિ બેરલની સરેરાશ ક્રૂડ કિંમત આયાત બિલને $80 બિલિયન અથવા GDPના 2.1% સુધી વધારી શકે છે. વર્તમાન સંઘર્ષે Brent ક્રૂડના ભાવને $118.43 સુધી ધકેલી દીધા છે, જે દેશના ચુકવણી સંતુલનને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરે છે અને 2022 ના તેલ બજારના આંચકાઓને પ્રતિબિંબિત કરે છે. FY27 માટે 4.3% નો રાજકોષીય ખાધનો લક્ષ્યાંક હવે જોખમમાં છે, અને ICRA 'નોંધપાત્ર અપસાઇડ રિસ્ક' દર્શાવે છે. વધુમાં, સરકારે ભાવ નિયંત્રણને બદલે નફાના પુનર્વિતરણનો અભિગમ અપનાવ્યો છે. તેણે ઘરેલું ઇંધણ વિક્રેતાઓને સુરક્ષિત રાખવા માટે ડીઝલ અને જેટ ફ્યુઅલ પર નિકાસ ડ્યુટી લાદી હતી, જે Reliance Industries જેવા નિકાસ-કેન્દ્રિત રિફાઇનર્સને અસર કરે છે.
જોખમો અને સંભવિત બજેટ ખાધ
ઉર્જાના ભાવમાં સતત વધારો Indiaની અર્થવ્યવસ્થા માટે સ્થગિત ફુગાવા (Stagflation) નું નોંધપાત્ર જોખમ ઊભું કરે છે, જે ધીમી વૃદ્ધિ અને ઉચ્ચ ફુગાવાને જોડે છે. FY27 માટે 4.3% નો રાજકોષીય ખાધ લક્ષ્યાંક નોંધપાત્ર અપસાઇડ જોખમોનો સામનો કરી રહ્યો છે, જો ભાવ ઊંચા રહે તો તે 4.5% અથવા તેથી વધુ સુધી વિસ્તરી શકે છે. આ બજેટ ખાધ ઘટાડવાની સરકારની પ્રતિબદ્ધતા અને FY31 સુધીમાં દેવું-થી-GDP ગુણોત્તરને 50% સુધી ઘટાડવાના તેના લક્ષ્યને પડકારે છે. લાંબા સમય સુધી ચાલતો સંઘર્ષ India માટે ક્રેડિટ રેટિંગમાં ઘટાડો (Credit Rating Downgrade) લાવી શકે છે, જેનાથી ઉધાર લેવાના ખર્ચમાં વધારો થશે. વધુમાં, Indiaની આયાત પરની નિર્ભરતા, જેમાં લગભગ 60% ઉર્જા હોર્મુઝ સ્ટ્રેટ (Strait of Hormuz) થઈને પસાર થાય છે, તે એક મોટી માળખાકીય નબળાઇ છે. ઉચ્ચ ક્રૂડના ભાવ ગ્રાહક ખર્ચને ઘટાડવા માટે પેટ્રોલ અને ડીઝલ પર આબકારી જકાતમાં (Excise Duties) નોંધપાત્ર ઘટાડો કરવા દબાણ કરી શકે છે, જેનાથી ₹3 પ્રતિ લિટર ઘટાડા દીઠ ₹45,000-50,000 કરોડ ની આવક ગુમાવવાનું જોખમ રહેલું છે. આ નીતિ નિર્માતાઓને ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા, બજેટ શિસ્ત જાળવવા અને ઉર્જા સુરક્ષા સુનિશ્ચિત કરવા વચ્ચે મુશ્કેલ સંતુલન સાધવા માટે મજબૂર કરે છે. ઓઇલ કંપનીઓનો ઓછો નફો કોર્પોરેટ ટેક્સ કલેક્શનમાં ઘટાડો અને સરકારી કંપનીઓ પાસેથી નાના ડિવિડન્ડ (Dividend) ચુકવણીમાં પરિણમી શકે છે, જે સરકારી આવક પર વધુ દબાણ લાવશે.
આર્થિક વૃદ્ધિના અનુમાનો પ્રભાવિત
ICRAના વિશ્લેષકો FY27માં Indiaના GDP વૃદ્ધિ દર 6.5% સુધી ધીમો પડી શકે છે, જે FY26 માં અપેક્ષિત 7.5% થી ઓછો છે. આ મંદીનું કારણ ઉચ્ચ ઉર્જા ભાવો અને પુરવઠાની ચિંતાઓ છે, તેમ છતાં મધ્યસ્થ બેંક (RBI) તરફથી લિક્વિડિટી માટે સમર્થન મળી રહ્યું છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ India ધીમી વૃદ્ધિ હોવા છતાં તેની નીતિ વ્યાજ દરો (Policy Interest Rates) યથાવત રાખી શકે છે. આ પરિસ્થિતિ Indiaની ઉર્જા આયાત પરની નિર્ભરતા અને વૈશ્વિક અસ્થિરતાનો સામનો કરવાની તેના બજેટની ક્ષમતાનું ગંભીર પુનઃમૂલ્યાંકન કરવા મજબૂર કરે છે. સરકારી નીતિગત પગલાં બજેટની ખાધના સ્કેલ અને તેમના વ્યાપક આર્થિક પ્રભાવોને આકાર આપવામાં નિર્ણાયક રહેશે.