Whalesbook
અર્નિંગ્સ અંદાજમાં મોટો ઘટાડો
છેલ્લા માસ માર્ચ દરમિયાન, Nifty 50 ઇન્ડેક્સની લગભગ 40% કંપનીઓના નાણાકીય વર્ષ 2027 (FY27) ના અર્નિંગ્સ અંદાજમાં ઘટાડો કરવામાં આવ્યો છે, જે ફેબ્રુઆરીમાં 32% હતો. આ વ્યાપક ઘટાડાના પગલે FY27 માટે Nifty ના કુલ અર્નિંગ્સ અંદાજમાં 5% અને FY26 માટે 7% નો ઘટાડો થયો છે. ખાસ કરીને ઓટોમોબાઈલ, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, ફાર્મા, વીમા, સિમેન્ટ અને યુટિલિટીઝ જેવા ક્ષેત્રો પર તેની મોટી અસર જોવા મળી છે. ઉદાહરણ તરીકે, IndiGo એરલાઇન્સ ચલાવતી InterGlobe Aviation કંપનીના FY27 માટેના EPS (Earnings Per Share) અંદાજમાં લગભગ 8% નો ઘટાડો થયો છે, જેનું મુખ્ય કારણ વધતા ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ છે.
Valuations થયા વધુ આકર્ષક
આ અર્નિંગ્સના દબાણ છતાં, તાજેતરમાં આવેલા માર્કેટના ઘટાડાને કારણે Nifty 50 કંપનીઓના Valuations હવે વધુ આકર્ષક બન્યા છે. Nifty 50 ઇન્ડેક્સ હાલમાં FY27 અને FY28 માટે આશરે 17-19 ગણા ફોરવર્ડ P/E (Price-to-Earnings) રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે તેના લાંબા ગાળાના સરેરાશ P/E 18.9 ની નજીક અને 7-વર્ષના મધ્યક 22.71 કરતા ઓછો છે. વિશ્લેષકો 16.5x થી 18x ની રેન્જને આદર્શ માને છે. હાલમાં Nifty P/E લગભગ 20.3 છે, જે ઊંચા સ્તરો પરથી ઘટ્યો છે, પરંતુ વર્તમાન આર્થિક દબાણો જોતાં તેમાં વધુ સુધારા માટે ઓછી જગ્યા છે.
Geopolitics અને ક્રૂડ ઓઇલની અસર
આ ઘટાડા પાછળનું મુખ્ય કારણ મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા Geopolitical તણાવ અને ઇંધણ પુરવઠાની સમસ્યાઓ છે. Brent ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $110 પ્રતિ બેરલથી ઉપર જવાથી આ ચિંતાઓ વધી છે. ભારત, જે તેના ક્રૂડ ઓઇલનો 85-90% હિસ્સો આયાત કરે છે, તેના માટે આનો અર્થ એ છે કે કરન્ટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (Current Account Deficit) માં વધારો, ફુગાવો (Inflation) માં વૃદ્ધિ અને ભારતીય રૂપિયા પર દબાણ આવશે. વિશ્લેષકોનું અનુમાન છે કે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં દર $10 નો વધારો ભારતની GDP વૃદ્ધિને 0.25-0.27% ઘટાડી શકે છે અને વાર્ષિક આયાત બિલમાં $1.5-2 બિલિયન નો વધારો કરી શકે છે. ખાસ કરીને એવિએશન, પેઇન્ટ્સ, કેમિકલ્સ, સિમેન્ટ અને લોજિસ્ટિક્સ જેવા ઉદ્યોગો કે જેઓ તેલ આધારિત સામગ્રી અથવા ઉર્જા પર ખૂબ નિર્ભર છે, તેમના નફાના માર્જિન પર નોંધપાત્ર દબાણ આવી રહ્યું છે.
મિશ્રિત વિશ્લેષક મંતવ્યો અને FII Outflows
બજારમાં નિષ્ણાતોના મંતવ્યો અલગ-અલગ છે. જ્યારે Mirae Asset Sharekhan જેવી સંસ્થાઓ FY27 સુધીમાં Nifty 27,500 સુધી પહોંચવાની આગાહી કરી રહી છે, ત્યારે Bernstein એ મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષને કારણે તેના વર્ષના અંતના Nifty લક્ષ્યાંકને 28,100 થી ઘટાડીને 26,000 કરી દીધો છે. Jefferies India ચેતવણી આપે છે કે જો જૂન પછી પણ ઇંધણની અછત અને સપ્લાય ચેઇન સમસ્યાઓ ચાલુ રહેશે, તો અર્નિંગ્સ અંદાજોમાં વધુ મોટા ઘટાડાની જરૂર પડી શકે છે. Nifty VIX, જે અસ્થિરતા સૂચવે છે, તેમાં તીવ્ર વધારો જોવા મળ્યો છે. વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FIIs) એ પણ ભારતીય શેર વેચી દીધા છે, માર્ચ મહિનામાં લગભગ $12 બિલિયન માર્કેટમાંથી બહાર ગયા છે. આ દર્શાવે છે કે વૈશ્વિક રોકાણકારો જોખમ ટાળી રહ્યા છે.
Valuations બની શકે છે એક ટ્રેપ
એવું લાગી શકે છે કે Valuations 'પચી શકે તેવા' (Palatable) બની ગયા છે, પરંતુ તે ઊંડી સમસ્યાઓને છુપાવી શકે છે. જોકે Nifty નો P/E રેશિયો લગભગ તેના લાંબા ગાળાના સરેરાશ સ્તર પર આવી ગયો છે, આ ગુણાંક (Multiples) ભવિષ્યમાં વધુ અર્નિંગ્સ ડાઉનગ્રેડની શક્યતાને સંપૂર્ણપણે ધ્યાનમાં લેતા નથી. Jefferies ના સૌથી ખરાબ કિસ્સાના દૃશ્યમાં, જો ઊંચા તેલના ભાવ અને સપ્લાય ચેઇન સમસ્યાઓ જૂન પછી પણ ચાલુ રહે, તો Nifty 22,400 સુધી જઈ શકે છે, જેનાથી FY28 ના અર્નિંગ્સમાં 8% નો ઘટાડો થઈ શકે છે. આનો અર્થ એ છે કે જો Geopolitical સમસ્યાઓ વધુ વકરે તો વર્તમાન Valuations નુકસાન સામે ઓછું રક્ષણ આપે છે.
Geopolitical અસરનું લાંબાગાળાનું જોખમ
બજાર એવી અપેક્ષા રાખે છે કે મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષ માત્ર ટૂંકા ગાળાની અડચણ લાવશે. જોકે, જો તેલના ભાવ $100 પ્રતિ બેરલથી ઉપર જળવાઈ રહે, તો તે ઉચ્ચ ફુગાવો, નબળો ભારતીય રૂપિયો અને મોટી કરન્ટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ જેવી વધુ ગંભીર આર્થિક સમસ્યાઓ ઊભી કરી શકે છે. આ સતત દબાણ અર્નિંગ્સની આગાહીઓમાં વધુ નોંધપાત્ર અને વ્યાપક ઘટાડા તરફ દોરી શકે છે, ખાસ કરીને આયાત પર નિર્ભર અથવા નફાના માર્જિન પર દબાણ ધરાવતા ઉદ્યોગોને અસર કરી શકે છે. ફુગાવાને કાબૂ બહાર જવાનો અને ગ્રાહક ખર્ચ તથા વ્યવસાય રોકાણને નુકસાન પહોંચાડવાનો ભય એક મુખ્ય જોખમ છે જે હજુ સુધી બજાર દ્વારા સંપૂર્ણપણે ધ્યાનમાં લેવામાં આવ્યું નથી.