ભારતીય શેરબજારે 3 ઓગસ્ટ, 2026 થી F&O-પાત્ર શેરો માટે નવી ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS) લાગુ કરી છે. આ સિસ્ટમ દૈનિક ક્લોઝિંગ પ્રાઈસ નક્કી કરવાની પદ્ધતિમાં બદલાવ લાવી છે. જોકે તેનો હેતુ પ્રાઈસ ડિસ્કવરી સુધારવાનો હતો, પરંતુ તેના કારણે છેલ્લા મિનિટોમાં ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ઘટ્યું છે અને ઇન્ડેક્સ વોલેટિલિટીમાં વધારો થયો છે. નિયમનકર્તાઓ આ બદલાવને એક કામચલાઉ એડજસ્ટમેન્ટ ગણાવી રહ્યા છે.
F&O શેરોમાં નવા નિયમોની અસર
ભારતીય શેરબજારમાં 3 ઓગસ્ટ, 2026 થી F&O-પાત્ર શેરો માટે નવી ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS) અમલમાં આવી છે. આ સિસ્ટમ અગાઉની 30-મિનિટના વોલ્યુમ-વેઇટેડ એવરેજ (Volume-Weighted Average) પર આધારિત ક્લોઝિંગ પ્રાઈસની ગણતરીની પદ્ધતિને બદલે છે. હવે, શેર માટે સત્તાવાર ક્લોઝિંગ પ્રાઈસ નક્કી કરવા માટે એક વિશિષ્ટ ઓક્શન-આધારિત મિકેનિઝમનો ઉપયોગ કરવામાં આવે છે. આ ફેરફારના ભાગરૂપે, ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝ (Equity Derivatives) ટ્રેડિંગનો સમય 10 મિનિટ વધારીને બપોરે 3:40 વાગ્યાનો કરવામાં આવ્યો છે, જે અગાઉ 3:30 વાગ્યાનો હતો.
ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ અને લિક્વિડિટી પર અસર
આ બદલાવને કારણે ટ્રેડિંગ સત્રની અંતિમ મિનિટોમાં ટ્રેડિંગ પેટર્નમાં સ્પષ્ટ ફેરફાર જોવા મળ્યો છે. Bernstein ના વિશ્લેષણ મુજબ, છેલ્લા 15 મિનિટમાં ટ્રેડિંગ વોલ્યુમમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો છે, જે કુલ દૈનિક ટર્નઓવરના માત્ર 1.6% થી 2.3% સુધી પહોંચી ગયું છે. ઐતિહાસિક રીતે આ આંકડો લગભગ 10.1% રહેતો હતો. આ સમયગાળામાં ઓછા ટ્રેડ થવાને કારણે બજારમાં લિક્વિડિટી (Liquidity) ઘટી છે, જેના પરિણામે વ્યક્તિગત શેરોમાં ભાવમાં મોટા ઉતાર-ચઢાવ જોવા મળી શકે છે.
Nifty 50 અને Sensex જેવા મુખ્ય બેન્ચમાર્ક (Benchmarks) માં F&O-પાત્ર શેરોનું વેઇટેજ (Weightage) વધુ હોવાથી, ક્લોઝિંગ ઓક્શન દરમિયાન થતા ભાવના ફેરફારો સીધા ઇન્ડેક્સ (Index) માં અણધારી વોલેટિલિટી (Volatility) લાવી શકે છે. આનાથી ટ્રેડર્સ માટે પડકારજનક સ્થિતિ ઊભી થઈ છે, ખાસ કરીને ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રાક્ટ (Options Contracts) માટે જે અંતિમ બેન્ચમાર્ક વેલ્યુ પ્રત્યે સંવેદનશીલ હોય છે.
બજાર સહભાગીઓ માટે પડકારો
નવી સિસ્ટમને કારણે વિવિધ બજાર સહભાગીઓ માટે અનિશ્ચિતતાનો સમય શરૂ થયો છે. રિટેલ (Retail) અને પ્રોફેશનલ ટ્રેડર્સ (Professional Traders) માટે, ઓછી લિક્વિડિટીને કારણે મોટા ઓર્ડરને ભાવ પર અસર કર્યા વિના એક્ઝિક્યુટ (Execute) કરવાનું મુશ્કેલ બની શકે છે. ઓપ્શન્સ ટ્રેડર્સ પણ 'પિનિંગ' (Pinning) ના જોખમોનો સામનો કરી રહ્યા છે, જ્યાં ક્લોઝિંગ ઓક્શન નજીક ભાવની વોલેટિલિટી એક્સપાયરી (Expiry) નજીકના કોન્ટ્રાક્ટ્સની વેલ્યુને અસર કરે છે. આ ઉપરાંત, પેસિવ ફંડ્સ (Passive Funds) અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો (Institutional Investors) એ પણ નવી ઓક્શન લિક્વિડિટીને સમાયોજિત કરવા માટે તેમની એક્ઝિક્યુશન વ્યૂહરચનાઓમાં ફેરફાર કરવો પડ્યો છે.
બ્રોકર્સ (Brokers) અને એક્સચેન્જીસ (Exchanges) હાલમાં નવી ઓર્ડર-મેચિંગ પ્રક્રિયાઓને અપનાવી રહ્યા છે. જોકે ઓક્શનમાં સંભવિત બજાર પ્રવૃત્તિ અને પ્રાઈસ ડિસ્કવરીની વિશ્વસનીયતા અંગે ચિંતાઓ વ્યક્ત કરવામાં આવી છે, પરંતુ સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) અને એક્સચેન્જ અધિકારીઓએ વર્તમાન બજાર વર્તનને 'ટીથિંગ ઇશ્યુઝ' (Teething Issues) ગણાવ્યા છે. નિયમનકર્તાએ સુધારા પ્રત્યે પ્રતિબદ્ધતા વ્યક્ત કરી છે અને હાલમાં સિસ્ટમને પાછી ખેંચવાની કોઈ યોજના નથી.
રોકાણકારોએ શું ધ્યાનમાં રાખવું?
રોકાણકારો અને ટ્રેડર્સ આગામી અઠવાડિયાઓમાં ક્લોઝિંગ ઓક્શનમાં લિક્વિડિટીના સ્તર પર નજર રાખી શકે છે, કારણ કે બજાર સહભાગીઓ નવી મિકેનિઝમથી વધુ પરિચિત થશે. દૈનિક બેન્ચમાર્ક વોલેટિલિટી પર થતી અસર, ખાસ કરીને ઇન્ડેક્સ રિબેલેન્સિંગ (Index Rebalancing) અથવા એક્સપાયરીના દિવસોમાં, મુખ્ય ધ્યાન કેન્દ્રિત રહેશે. નિયમનકર્તાઓ તરફથી ક્લોઝિંગ વિન્ડોમાં વોલેટિલિટીને સંબોધવા માટે વધુ માર્ગદર્શન અથવા ગોઠવણો પણ બજાર સહભાગીઓ માટે એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ બની શકે છે.