Whalesbook
Moody'sનું ભારતીય અર્થતંત્ર પર મૂલ્યાંકન
Moody's Ratings એ ભારતને 2020 પછીની સૌથી વધુ સ્થિતિસ્થાપક (resilient) મોટી Emerging Market તરીકે વર્ણવ્યું છે. એજન્સીના જણાવ્યા અનુસાર, ભારત પાસે મજબૂત ફોરેક્સ રિઝર્વ (Forex Reserves) અને વિશ્વસનીય મોનેટરી પોલિસી (Monetary Policy) છે, જે વૈશ્વિક આંચકાઓનો સામનો કરવામાં મદદરૂપ થાય છે.
આ પરિબળો ભારતીય અર્થતંત્રને ભાવિ આર્થિક તોફાનોનો સામનો કરવા માટે તૈયાર રાખે છે, જેમાં સ્થિર ફુગાવો (inflation) અને લવચીક વિનિમય દર (flexible exchange rate) નો સમાવેશ થાય છે. રિપોર્ટમાં એમ પણ કહેવાયું છે કે, ભારતે COVID-19 મહામારી, ફુગાવામાં વધારો અને ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ જેવા આંચકાઓને મોટા દેવાના ખર્ચમાં વધારો કર્યા વિના અથવા બજારની પહોંચ ગુમાવ્યા વિના શોષી લીધા છે. આ સ્થિતિસ્થાપકતા સુધારેલી નીતિ માળખા (policy frameworks) અને બફરના નોંધપાત્ર સંચયને કારણે છે.
સપ્ટેમ્બર 2024 સુધીમાં લગભગ $704.89 બિલિયન ના ફોરેક્સ રિઝર્વએ વિશ્વાસ વધાર્યો છે અને ચલણના વધઘટને સરળ બનાવ્યું છે. સ્પષ્ટ મોનેટરી પોલિસી પણ બાહ્ય દબાણોને અચાનક ફેરફારો વિના સંચાલિત કરવામાં મદદ કરે છે, જેનાથી ભારત બજારની પહોંચ જાળવી શકે છે અને અન્યત્ર જોવા મળતી ધિરાણ તણાવથી બચી શકે છે.
નાણાકીય નબળાઈઓ પર Moody's ની ચેતવણી
જોકે, Moody's ના અહેવાલમાં ભારતની નાણાકીય નબળાઈઓ (fiscal weaknesses) પર પણ ભાર મૂકવામાં આવ્યો છે. ઉચ્ચ સરકારી દેવાનો બોજ (government debt burden) અને નબળો fiscal balance દેશની આંચકાઓનો પ્રતિસાદ આપવાની ક્ષમતાને નોંધપાત્ર રીતે મર્યાદિત કરે છે. અપેક્ષા રાખવામાં આવે છે કે જનરલ ગવર્મેન્ટ ડેટ (General government debt) લાંબા ગાળે GDP ના 80% થી વધુ રહેશે. તેની સરખામણીમાં, બ્રાઝિલનો ડેટ-ટુ-GDP રેશિયો 2022 માં લગભગ 79.10% હતો અને દક્ષિણ આફ્રિકાનો 73.00% હતો. મેક્સિકોનો ડેટ-ટુ-GDP રેશિયો 2022 માં 104.79% હતો, જે દર્શાવે છે કે દેશો વચ્ચે નાણાકીય મર્યાદાઓ અલગ-અલગ હોય છે.
Moody's ચેતવણી આપે છે કે સરકારી ખર્ચના પગલાં, વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતા સાથે મળીને, દેવું ઘટાડવામાં અવરોધ લાવી શકે છે અને borrowing costs ને વધુ ખરાબ કરી શકે છે. આ નાણાકીય અવરોધ ખાસ કરીને બાહ્ય આંચકાઓના ઐતિહાસિક પ્રભાવને જોતાં સુસંગત છે; ઉદાહરણ તરીકે, 2025 માં યુએસ દ્વારા લાદવામાં આવેલી ટેરિફને કારણે નોંધપાત્ર બજાર અસ્થિરતા અને નિફ્ટી 50 (Nifty 50) અને સેન્સેક્સ (Sensex) માં ઘટાડો થયો હતો.
મુખ્ય નાણાકીય નબળાઈઓ
સતત ઊંચો દેવાનો બોજ અને મર્યાદિત fiscal room એ ભારતની મુખ્ય માળખાકીય નબળાઈ (structural weakness) છે. જ્યારે ફોરેક્સ રિઝર્વ ચલણની વધઘટને સંચાલિત કરવામાં મદદ કરે છે, તે લાંબા સમય સુધી ચાલતા આંચકાઓ દરમિયાન depreciation ને રોકી શકતા નથી. 80% થી વધુનો ડેટ-ટુ-GDP રેશિયો આર્થિક મંદી દરમિયાન ઉત્તેજક ખર્ચ (stimulus spending) નો ઉપયોગ કરવાની સરકારની ક્ષમતાને પ્રતિબંધિત કરે છે. વિકસિત અર્થતંત્રોથી વિપરીત, ભારત જેવા Emerging Markets પાસે ભૂતકાળના સંકટ અને વૈશ્વિક મોનેટરી ટાઇટનિંગને કારણે ઘણીવાર ઓછી fiscal space હોય છે.
ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો, જેમ કે પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષ, ફુગાવો વધારી શકે છે અને વધુ સરકારી ખર્ચની જરૂર પડી શકે છે, જે ઊર્જા અને ખાતરો માટે ઊંચા આયાત ખર્ચને કારણે ચાલુ ખાતાની ખાધ (current account deficit) ને વિસ્તૃત કરી શકે છે. જો deficit ઘટાડવાના પ્રયાસો નિષ્ફળ જાય અથવા વૃદ્ધિ અનુમાનો કરતાં ઓછી રહે, તો ભારતનું ક્રેડિટ રેટિંગ (credit rating) નીચે તરફ દબાણ હેઠળ આવી શકે છે.
Moody's ભારતના મજબૂત વૃદ્ધિની સંભાવના (growth prospects) અને મહામારી પછી સુધારેલા fiscal figures ને ધ્યાનમાં રાખીને, ભારત માટે સ્થિર આઉટલૂક (stable outlook) જાળવી રાખે છે. જોકે, એજન્સી આગાહી કરે છે કે બાહ્ય પરિબળોને કારણે fiscal year 2027 માં GDP વૃદ્ધિ ઘટીને લગભગ 6% થઈ શકે છે, જે fiscal year 2026 માં અંદાજિત 7.3% થી ઓછી છે. ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓને કારણે fiscal year 2027 માં ફુગાવો વધીને 4.8% થવાની ધારણા છે, જે fiscal year 2026 માં 2.4% થી વધારે છે. જ્યારે ડિજિટલાઇઝેશન, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સ અને નાણાકીય સુધારાઓ અર્થતંત્રને ટેકો આપે છે, ત્યારે ઊંચા દેવાના સ્તર અને સ્થિર deficit ઘટાડવાની જરૂરિયાતનો અર્થ એ છે કે સરકાર પાસે ભવિષ્યના આંચકાઓ સામે મજબૂત નીતિગત પગલાં લેવા માટે મર્યાદિત અવકાશ છે.