મધ્ય પૂર્વ યુદ્ધની અસર: વૈશ્વિક ફુગાવામાં વૃદ્ધિ, EMI મોંઘી થવાનો ભય!

ફુગાવાનો ભય: તેલના ભાવ વધશે તો મોંઘવારી વધશે?

આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય ભંડોળ (IMF) એ મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષની વૈશ્વિક ફુગાવા પર થનારી અસર અંગે ગંભીર ચેતવણી જાહેર કરી છે. IMF ની મેનેજિંગ ડિરેક્ટર ક્રિસ્ટાલિના જ્યોર્જિવાએ જણાવ્યું છે કે જો ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં 10% નો સતત વધારો થાય, તો વૈશ્વિક ફુગાવો 40 બેસિસ પોઇન્ટ સુધી વધી શકે છે, જ્યારે આર્થિક વૃદ્ધિ 0.1% થી 0.2% સુધી ઘટી શકે છે. હાલમાં, ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $80 પ્રતિ બેરલને વટાવી ગયા છે અને જો વિક્ષેપો ચાલુ રહેશે તો બ્રેન્ટ ક્રૂડ $100 ને પાર કરી શકે છે. વૈશ્વિક ઉર્જા પરિવહન માટે મહત્વપૂર્ણ હોર્મુઝની સામુદ્રજમાં ટ્રાફિકમાં 90% નો ઘટાડો થયો છે, જે તાત્કાલિક સપ્લાય શોક દર્શાવે છે. આ પરિબળો વૈશ્વિક અર્થતંત્ર માટે સ્ટેગફ્લેશન (Stagflation) નો ભય ઊભો કરી રહ્યા છે.

ઇમર્જિંગ માર્કેટની સેન્ટ્રલ બેંકો સામે નીતિગત કટોકટી

એશિયાઈ ઇમર્જિંગ માર્કેટની સેન્ટ્રલ બેંકો માટે, ભૌગોલિક રાજકીય ઓઇલ શોક એક જટિલ નીતિગત દ્વિધા ઊભી કરે છે. તેમને નીચા વ્યાજ દરો સાથે વૃદ્ધિને ઉત્તેજીત કરવા અને ફુગાવાને વેગ આપવા તથા મૂડી પ્રવાહને રોકવા વચ્ચે એક ખતરનાક વેપાર કરવો પડશે, કારણ કે યુએસ ડોલર મજબૂત થઈ રહ્યો છે. તેનાથી વિપરીત, ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે ઊંચા દરો ફુગાવાને રોકી શકે છે પરંતુ નાજુક આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિને પણ અવરોધી શકે છે. અહેવાલો સૂચવે છે કે ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI), જે વૃદ્ધિને ટેકો આપવાનું લક્ષ્ય રાખે છે, તેને રૂપિયાને મજબૂત ડોલર સામે સ્થિર કરવા માટે હસ્તક્ષેપ વધારવાની ફરજ પડી શકે છે. તેવી જ રીતે, થાઈલેન્ડ અને ફિલિપાઈન્સ જેવી સેન્ટ્રલ બેંકોએ નરમ વલણ છોડવું પડી શકે છે, ભલે વધતી ઈંધણની કિંમતો તેમની અર્થવ્યવસ્થાઓ પર બોજ બની રહી હોય.

ચલણનું અવમૂલ્યન અને રાજકોષીય દબાણ

તાત્કાલિક બજાર પ્રતિક્રિયામાં ઇમર્જિંગ માર્કેટના ચલણ અને ઇક્વિટીમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે નુકસાન COVID-19 રોગચાળા પછીના સૌથી નીચા સ્તરે પહોંચી ગયું છે. ભારત જેવા પાતળા તેલ અનામત અને ઊંચા દેવું ધરાવતા દેશો સપ્લાય વિક્ષેપો માટે ખાસ કરીને સંવેદનશીલ છે. થાઈલેન્ડ, દક્ષિણ કોરિયા, વિયેતનામ, તાઈવાન અને ફિલિપાઈન્સ જેવી અર્થવ્યવસ્થાઓ સતત ઊંચા ઉર્જા ભાવોની અસર માટે ખાસ કરીને સંવેદનશીલ હોવાનું ઓળખાયું છે. અગાઉના સંકટોમાં સહાયક નીતિ સમર્થન પૂરું પાડવામાં સક્ષમ કેટલાક વિકસિત અર્થતંત્રોથી વિપરીત, ઘણી દેશો હવે ક્ષીણ થયેલા ફિસ્કલ બફર (fiscal buffers) નો સામનો કરી રહ્યા છે, જે તેમના હસ્તક્ષેપની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરે છે. આયાતી ઉર્જા પર નિર્ભરતા જાપાન જેવા દેશોને પણ સંવેદનશીલ બનાવે છે, જે બજાર તણાવ દરમિયાન તેની પરંપરાગત સલામત-આશ્રય સ્થિતિને સરભર કરી શકે છે. વર્તમાન પરિસ્થિતિ હાલની ફુગાવાની ચિંતાઓને વધુ તીવ્ર બનાવે છે, જે ઇન્ડોનેશિયા અને ભારતમાં નાણાકીય સરળતાના અપેક્ષિત ચક્રને વિલંબિત કરી શકે છે.

ઐતિહાસિક સંદર્ભ અને ભવિષ્યનું ચિત્ર

તેલ પુરવઠાના આંચકાઓના ઐતિહાસિક વિશ્લેષણમાં એક સુસંગત પેટર્ન જોવા મળે છે: યુએસ ડોલર અને કેનેડિયન ડોલર શ્રેષ્ઠ દેખાવ કરે છે, જ્યારે ઉર્જા-આયાત કરતા રાષ્ટ્રોના ચલણ ઘણીવાર નબળા પડે છે. તેલના ભાવ પર વર્તમાન ભૌગોલિક રાજકીય પ્રીમિયમએ ઝડપી ભાવની શોધ દર્શાવી છે, જેમાં WTI ફ્યુચર્સ $90 પ્રતિ બેરલને વટાવી ગયા છે, જે આગળના કરારોમાં તાત્કાલિક જોખમ પ્રીમિયમને પ્રતિબિંબિત કરે છે. IMF એ 2026 માટે વૈશ્વિક વૃદ્ધિ 3.3% અને 2027 માટે 3.2% ની આગાહી કરી છે, પરંતુ આ સ્થિતિસ્થાપકતા હવે ચકાસણી હેઠળ છે. મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષનો સમયગાળો અને તીવ્રતા વૈશ્વિક ફુગાવા, વૃદ્ધિ અને ચલણ બજારો પર સતત અસર નક્કી કરશે. નીતિ નિર્માતાઓને "અકલ્પનીય" માટે તૈયાર રહેવાની સલાહ આપવામાં આવી રહી છે કારણ કે વૈશ્વિક આર્થિક વાતાવરણ પ્રવાહી અને પુનરાવર્તિત આંચકાઓને આધિન રહે છે.