ભારતીય ઇક્વિટીઝે બે અઠવાડિયાની તેજીનો ક્રમ તોડ્યો. વધતા ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વચ્ચે, તેઓએ ચાર મહિનામાં સૌથી તીવ્ર સાપ્તાહિક ઘટાડો નોંધાવ્યો. BSE-સૂચિબદ્ધ કંપનીઓની બજાર મૂડી ₹15 લાખ કરોડથી વધુ ઘટી. નિફ્ટી ઇન્ડેક્સ 2.5% ઘટ્યો, જ્યારે બહોળા સૂચકાંકો 6% સુધી નીચે આવ્યા, જે બજારની ભાવનામાં (sentiment) તીવ્ર બગાડ દર્શાવે છે.
બજાજ ફિનસર્વ AMC ના ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર નિમેશ ચંદન, બજારનો તીવ્ર ઘટાડો આર્થિક મંદીને કારણે નહીં, પરંતુ માત્ર સેન્ટિમેન્ટને કારણે છે તેમ જણાવ્યું. તેમણે CNBC-TV18 ને જણાવ્યું કે 2025 એક અસ્થિર વર્ષ રહ્યું છે, તેમ છતાં નિફ્ટીએ લગભગ 10% નો લાભ મેળવ્યો છે, અને મિડ- અને સ્મોલ-કેપનું પ્રદર્શન મોટાભાગે યથાવત છે.
અનિશ્ચિતતા વચ્ચે આર્થિક શક્તિઓ
ચંદને ભારપૂર્વક જણાવ્યું કે ભારતનું આર્થિક ચક્ર મજબૂત છે, જે સપ્ટેમ્બર 2024 ના ઉચ્ચ સ્તર કરતાં પણ વધુ સારું છે. તેમણે સુધરતા બિઝનેસ અને પ્રોફિટ ચક્ર, અનુકૂળ ક્રેડિટ પરિસ્થિતિઓ, નીચા વ્યાજ દરો અને પર્યાપ્ત સિસ્ટમ લિક્વિડિટીને મૂળભૂત શક્તિઓ ગણાવ્યા. તેમના મતે, ફક્ત સકારાત્મક બજાર ભાવનાનો અભાવ છે.
તેમણે સમજાવ્યું કે રોકાણકારો મૂલ્યાંકન ગુણાંકો (valuation multiples) ઘટાડી રહ્યા છે કારણ કે અનિશ્ચિતતા વધુ છે, જ્યારે અર્નિંગ એસ્ટીમેટ (earnings estimates) સ્થિર છે. તેમનું માનવું છે કે આ જ ડિસકનેક્ટ નકારાત્મક સમાચાર પર બજારની અતિશયોક્તિપૂર્ણ પ્રતિક્રિયાઓને સમજાવે છે.
વેપાર કરારની અસર અતિશયોક્તિપૂર્ણ
ભારત-યુએસ વેપાર કરારમાં વિલંબ અંગે, ચંદને સૂચવ્યું કે બજારની ચિંતાઓ અતિશયોક્તિપૂર્ણ છે. તેમણે અંદાજ લગાવ્યો કે યુએસ તરફથી વેપાર વિક્ષેપો ભારતના GDP ના માત્ર 0.3% થી 0.5% અને કોર્પોરેટ નફાના 2% થી ઓછાને અસર કરે છે. ટેરિફ સ્થાનિક ફુગાવાને વધારી શકે છે અને ગ્રાહકો પર નકારાત્મક અસર કરી શકે છે, જેનાથી લાંબા વેપાર વિવાદોનો સમયગાળો મર્યાદિત થાય છે.
યુરોપ કરાર ઉત્પ્રેરક બની શકે છે
એક સંભવિત ભારત-યુરોપ વેપાર કરાર એક મહત્વપૂર્ણ, અણધાર્યો અવસર છે, એમ ચંદને નોંધ્યું. આવા કરાર અત્યંત નિરાશાવાદના સમયમાં ભાવનાઓને શક્તિશાળી રીતે બદલી શકે છે.
તેમણે કહ્યું કે વેપાર વિકાસ અથવા નીતિ સંકેતોથી પ્રેરિત ભાવનાઓમાં આવેલા પરિવર્તન, આવકમાં સુધારાની જરૂરિયાત વિના બજારમાં ઝડપી તેજી લાવી શકે છે. વિશ્વાસની પુનઃસ્થાપના અને મજબૂત મૂડી પ્રવાહ નિફ્ટીના રી-રેટિંગ (re-rating) તરફ દોરી શકે છે.
ક્ષેત્રોની પસંદગી
બજાજ ફિનસર્વ AMC ટેલિકોમ ક્ષેત્ર માટે આશાવાદી છે. આના કારણોમાં ઉદ્યોગનું એકીકરણ (consolidation), ટેરિફ વધારાની સંભાવના અને વપરાશ દીઠ સરેરાશ આવક (ARPU) માં વધારો શામેલ છે. કંપનીએ બે મુખ્ય ટેલિકોમ ઓપરેટરો અને સંબંધિત ટાવર વ્યવસાયોમાં રોકાણ કર્યું છે, જે સીધા બેલેન્સ શીટ જોખમ વિના ક્ષેત્રનો એક્સપોઝર પૂરો પાડે છે.
વોડાફોન આઇડિયાની સ્થિતિ પર, ચંદને ટિપ્પણી કરી કે AGR (Adjusted Gross Revenue) રાહત માટે બજારની અપેક્ષાઓ વાસ્તવિક પરિણામો કરતાં વધુ હોઈ શકે છે.
ડિસેમ્બર ક્વાર્ટરના કમાણીના મોસમને (earnings season) સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા રાખી છે, જેમાં ઓછા નકારાત્મક આશ્ચર્ય હશે. FY27 માટે મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન, ખાસ કરીને ઓટો અને કન્ઝ્યુમર ક્ષેત્રો માટે, નિર્ણાયક રહેશે, જેમાં 14% થી 17% સુધીના વૃદ્ધિ અંદાજ છે.
IT ક્ષેત્ર સાવચેતીનો મુદ્દો બની રહ્યો છે. જ્યારે લાર્જ-કેપ IT મૂલ્યાંકન આકર્ષક લાગે છે, વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાને કારણે વૃદ્ધિની દૃશ્યતા (growth visibility) નબળી છે. બજાજ ફિનસર્વ AMC લાર્જ-કેપ IT પર 'અંડરવેઇટ' (underweight) છે, પરંતુ સતત વૃદ્ધિ દર્શાવતી મિડ-કેપ ફર્મોમાં પસંદગીયુક્ત રોકાણ કરે છે.
ચંદને નિષ્કર્ષ કાઢ્યો કે બજાર હાલમાં ભાવના-આધારિત તબક્કામાં છે, જે મૂળભૂત બાબતોને (fundamentals) ઢાંકી રહ્યું છે. વેપાર અને નીતિ પર સ્પષ્ટતા, બજારના ઘોંઘાટને ઘટાડવા સાથે, આવક-આધારિત વૃદ્ધિ કરતાં રી-રેટિંગને વેગ આપીને પરિસ્થિતિને ઝડપથી બદલી શકે છે.