Whalesbook
માર્ચ મહિના માટે અમેરિકાના ફુગાવાના આંકડા (Inflation Data) ચિંતાજનક રીતે વધી રહ્યા છે. પ્રોજેક્શન મુજબ, વાર્ષિક ફુગાવાનો દર 3.4% અને માસિક ધોરણે 0.9% સુધી પહોંચી શકે છે. આ આંકડો જૂન 2022 પછીનો સૌથી મોટો માસિક વધારો દર્શાવે છે, જે ફેબ્રુઆરીના 2.4% વાર્ષિક વધારાથી નોંધપાત્ર રીતે અલગ છે. આ તેજીનું મુખ્ય કારણ તાજેતરના ભૌગોલિક રાજકીય સંઘર્ષો (Geopolitical Conflicts) બાદ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં થયેલો વધારો છે. જોકે, આ ભાવ વધારાની સંપૂર્ણ અસર અર્થતંત્રમાં ફેલાતા છ થી આઠ અઠવાડિયા લાગી શકે છે, તેથી એપ્રિલના આંકડા વધુ સ્પષ્ટ ચિત્ર આપશે.
માર્ચની શરૂઆતમાં, મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષોને કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $85 પ્રતિ બેરલને વટાવી ગયા હતા, જોકે બાદમાં સ્થિતિ થોડી સ્થિર થઈ હતી. એનર્જી માર્કેટની આ અસ્થિરતા જ ફુગાવામાં અણધાર્યા ઉછાળા પાછળનું મુખ્ય પરિબળ છે. Goldman Sachs જેવા કેટલાક અર્થશાસ્ત્રીઓ આગામી મહિનાઓમાં ટેરિફ (Tariffs) પણ ફુગાવાને વેગ આપી શકે છે તેમ માની રહ્યા છે, પરંતુ તાત્કાલિક અસર ઓઇલના ભાવની છે.
ખાદ્યપદાર્થો અને ઉર્જા જેવી અસ્થિર ચીજોને બાદ કરતાં, કોર ફુગાવા (Core Inflation) માં પણ વધારો જોવા મળ્યો છે. ફેબ્રુઆરીની સરખામણીમાં કોર ભાવ 0.3% અને વાર્ષિક ધોરણે 2.7% વધવાની ધારણા છે. આ દર્શાવે છે કે Fed નું 2% નો લક્ષ્યાંક હજુ પણ દૂર છે. Fed ની મધ્ય-માર્ચની મીટિંગના મિનિટ્સ મુજબ, આ લક્ષ્યાંક હાંસલ કરવામાં ધાર્યા કરતાં વધુ સમય લાગી શકે છે.
આ પરિસ્થિતિમાં, ફેડરલ રિઝર્વ (Federal Reserve) એક મુશ્કેલ સ્થિતિમાં છે. ફુગાવા પર નિયંત્રણ મેળવવું મુશ્કેલ બન્યું છે અને ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ અસ્થિરતા વધારી રહી છે, જેના કારણે Fed પાસે વ્યાજ દરો (Interest Rates) માં ફેરફાર કરવા માટે ઓછી જગ્યા છે. Zaye Capital Markets ના Naeem Aslam સૂચવે છે કે આક્રમક ભૌગોલિક રાજકીય પગલાં Fed ના ભાવ નિયંત્રણના પ્રયાસોને અવરોધી શકે છે. બીજી તરફ, મજબૂત રોજગાર બજાર, જેમાં માર્ચમાં 178,000 નોકરીઓ ઉમેરાઈ અને બેરોજગારી દર 4.3% પર સ્થિર રહ્યો, તે અર્થતંત્રને ટેકો આપે છે પરંતુ રેટ કટની તાત્કાલિક જરૂરિયાત ઘટાડે છે. આ સ્થિતિ Fed ને દરો ઊંચા રાખવા મજબૂર કરી શકે છે.
વધતા ફુગાવા અને આર્થિક વૃદ્ધિ અંગેની ચિંતાઓ 1970 ના દાયકાના સ્ટેગફ્લેશન (Stagflation) કાળની યાદ અપાવી રહી છે, જ્યાં સતત ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે વ્યાજ દરોમાં તીવ્ર વધારો કરવો પડ્યો હતો, જેના કારણે અર્થતંત્રમાં મોટો ઘટાડો થયો હતો. TradeStation ના David Russell પણ આ સમાનતાઓ વધી રહી હોવાનું જણાવી રહ્યા છે. આ જોખમો હોવા છતાં, બજારનો સેન્ટિમેન્ટ, ખાસ કરીને શેરબજારમાં, સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી રહ્યું છે. મુખ્ય ઇન્ડેક્સમાં સતત સાપ્તાહિક વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, જે ભૌગોલિક રાજકીય મુદ્દાઓને અવગણીને આર્થિક ફંડામેન્ટલ્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાની ઈચ્છા દર્શાવે છે. LPL Financial ના Jeff Buchbinder માને છે કે ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા દૂર થયા બાદ મજબૂત ફંડામેન્ટલ્સ પ્રભાવી રહેશે.
જોકે, LPL Financial ના Jeffrey Roach ચેતવણી આપે છે કે યુદ્ધવિરામ (Ceasefire) ની આશાઓ ઉર્જા પુરવઠાના દબાણને હળવું કરી શકે છે અને ફુગાવાને ઘટાડવામાં મદદ કરી શકે છે, પરંતુ જથ્થાબંધ ભાવ, એકંદર વૃદ્ધિ અને ધિરાણ ખર્ચ પર તેની અસરને અવગણવી જોઈએ નહીં. બજારની ભાવ સ્થિરતામાં ઝડપી પુનરાગમનની આશા કદાચ વહેલી હોઈ શકે છે. યુ.એસ. રોજગાર બજારની મજબૂતી હકારાત્મક છે પરંતુ Fed ના ફુગાવાના પડકારને ઘટાડતી નથી. તેની તુલનામાં, યુરોઝોને માર્ચમાં 2.5% વાર્ષિક ફુગાવાનો વધુ મધ્યમ આંકડો નોંધાવ્યો છે.
હાલનું બજાર આશાવાદ, જેણે બે અઠવાડિયાથી વધુ સમયથી મુખ્ય ઇન્ડેક્સને ઉપર ધકેલ્યા છે, તે અંતર્ગત ફુગાવાના દબાણને અવગણતું જણાય છે. યુરોઝોન જેવી અર્થવ્યવસ્થાઓથી વિપરીત, જ્યાં ફુગાવો વધુ સ્થિર છે, યુ.એસ. એક બેવડા પડકારનો સામનો કરી રહ્યું છે: સંભવિત સ્ટેગફ્લેશન અને Fed, જે તેના ડ્યુઅલ મેન્ડેટ દ્વારા મર્યાદિત છે. Fed નો બેન્ચમાર્ક વ્યાજ દર, જે હાલમાં 3.5% થી 3.75% છે, તે વૃદ્ધિને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે જો ફુગાવા લક્ષ્યાંકથી ઉપર રહે તો પણ તેને ઊંચો રાખવામાં આવે. રોકાણકારો ફુગાવાના ઝડપી નિરાકરણ પર દાવ લગાવી રહ્યા છે, પરંતુ આર્થિક ડેટા લાંબી લડાઈ સૂચવે છે. આનાથી Fed ને આક્રમક કડક પગલાં ભરવાની ફરજ પડી શકે છે, જેનાથી મંદીનું જોખમ વધી શકે છે, અથવા જો Fed પગલાં લેવામાં વિલંબ કરે તો ફુગાવાને ઊંચો રહેવા દેવો પડી શકે છે. વર્તમાન શેરબજાર રેલી અને નીચા યીલ્ડની અપેક્ષાઓ Fed ના મુશ્કેલ માર્ગ અને ફુગાવા બજાર કરતાં વધુ સતત રહેવાની સંભાવનાને સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત કરતી નથી.