MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स (EM Index) માં હાલ તેજી જોવા મળી રહી છે, પરંતુ આ તેજી ફક્ત ત્રણ મોટી સેમિકન્ડક્ટર કંપનીઓને કારણે છે. આ કંપનીઓ ઇન્ડેક્સના **72%** થી વધુ લાભ માટે જવાબદાર છે. બીજી તરફ, તાઈવાન અને દક્ષિણ કોરિયા જેવી માર્કેટ્સ ઊંચા વેલ્યુએશન પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થઈ રહી છે, જ્યારે ભારત અને ચીન તેમના 10-વર્ષના સરેરાશ P/E રેશિયોની સરખામણીમાં ડિસ્કાઉન્ટ પર છે. આ સ્થિતિ સૂચવે છે કે જો માર્કેટનું ફોકસ ટેકનોલોજી સેક્ટરથી આગળ વધશે તો રોકાણકારોનું ધ્યાન બદલાઈ શકે છે.
ઇમર્જિંગ માર્કેટમાં ટેકનોલોજીનો દબદબો
આ સમયે ઇમર્જિંગ માર્કેટ્સમાં વૈશ્વિક તેજીનું મુખ્ય કારણ ટેકનોલોજી, ખાસ કરીને સેમિકન્ડક્ટર સેક્ટર છે. તાજેતરના ડેટા અનુસાર, ત્રણ મોટી કંપનીઓ - Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), Samsung Electronics, અને SK Hynix - MSCI EM ઇન્ડેક્સના મુખ્ય ડ્રાઇવર બની ગયા છે. આ કંપનીઓ કુલ ઇન્ડેક્સના લગભગ 30% હિસ્સો ધરાવે છે અને આ વર્ષે અત્યાર સુધીમાં ઇન્ડેક્સના રિટર્નમાં લગભગ 18% પોઈન્ટનો ફાળો આપ્યો છે. આનો અર્થ એ થયો કે ઇન્ડેક્સમાં થયેલા 72% જેટલા લાભ ફક્ત આ ત્રણ શેર્સને કારણે છે.
વિવિધ ઇમર્જિંગ માર્કેટ્સમાં વેલ્યુએશનનો તફાવત
જ્યારે ઇન્ડેક્સ 2021 ના સ્તરની નજીક પહોંચી ગયો છે, ત્યારે પ્રદર્શન બધા પ્રદેશોમાં એકસરખું નથી. ટેકનોલોજી-હેવી માર્કેટ્સ અને અન્ય વિકાસશીલ અર્થતંત્રો વચ્ચે સ્પષ્ટ વિભાજન જોવા મળે છે. તાઈવાન અને દક્ષિણ કોરિયા, જે હવે ઇન્ડેક્સનો લગભગ અડધો ભાગ બનાવે છે, તે તેમના ઐતિહાસિક ધોરણો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઊંચા વેલ્યુએશન પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. ખાસ કરીને, તાઈવાન તેના 10-વર્ષના સરેરાશ પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો કરતાં 85.09% પ્રીમિયમ પર અને દક્ષિણ કોરિયા 71.52% પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે.
તેનાથી વિપરીત, ભારત અને ચીન અલગ ચિત્ર રજૂ કરે છે. ભારત હાલમાં તેના 10-વર્ષના સરેરાશ વેલ્યુએશનની સરખામણીમાં 2.39% ના સામાન્ય ડિસ્કાઉન્ટ પર અને ચીન 10.98% ના ડિસ્કાઉન્ટ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. રોકાણકારો માટે, આ વેલ્યુએશન ગેપ સૂચવે છે કે જો વર્તમાન તેજી આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ અને ચિપ મેન્યુફેક્ચરિંગ સિવાયના ક્ષેત્રોમાં વિસ્તરશે, તો નીચા વેલ્યુએશન પર ટ્રેડ થઈ રહેલા માર્કેટ્સ વધુ આકર્ષક બની શકે છે.
ટેકનોલોજી સેક્ટરની સાંદ્રતાની અસર
આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) ના કારણે ઇમર્જિંગ માર્કેટ્સમાં ટેકનોલોજી સેક્ટરનું વજન ઝડપથી વધ્યું છે. મે 2026 સુધીમાં, MSCI EM ઇન્ડેક્સમાં ટેકનોલોજી કંપનીઓનો હિસ્સો ડિસેમ્બર 2025 માં 28.3% થી વધીને 44.2% થઈ ગયો છે. હેલ્થકેર, કન્ઝ્યુમર સાયક્લિકલ અને કમ્યુનિકેશન સર્વિસિસ જેવા અન્ય ક્ષેત્રોનું મહત્વ ઘટ્યું છે.
આ ઉચ્ચ સાંદ્રતા ઇન્ડેક્સ માટે એક ચોક્કસ જોખમ ઊભું કરે છે. કારણ કે બેન્ચમાર્કનો આટલો મોટો ભાગ હવે થોડી સેમિકન્ડક્ટર ફર્મ્સના પ્રદર્શન અને સેન્ટિમેન્ટ સાથે જોડાયેલો છે, તેથી સમગ્ર ઇન્ડેક્સ ટેક સ્પેસમાં અસ્થિરતા પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ બની શકે છે. જો AI પ્રત્યે સેન્ટિમેન્ટમાં ફેરફાર થાય અથવા ચિપ શેર્સમાં ઘટાડો થાય, તો ભલે તે દેશોના અન્ય ક્ષેત્રો સ્થિર રહે, તેમ છતાં ઇમર્જિંગ માર્કેટ ઇન્ડેક્સ દબાણ હેઠળ આવી શકે છે. આ ક્ષેત્રમાં રોકાણકારો એ ટ્રેક કરશે કે માર્કેટની તેજી અન્ય ઉદ્યોગોમાં વિસ્તરે છે કે કેમ અથવા ટેક-કેન્દ્રિત અર્થતંત્રોમાં સાંદ્રતા યથાવત રહે છે કે કેમ.