KKR ની ચેતવણી: વ્યાજદર લાંબા સમય સુધી ઊંચા રહી શકે છે, રોકાણકારો માટે શું છે અસર?

ગ્લોબલ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફર્મ KKR એ સંકેત આપ્યો છે કે સતત વધી રહેલા ફુગાવાને કારણે વ્યાજદર લાંબા સમય સુધી ઊંચા રહી શકે છે. આનાથી વધુ દેવું ધરાવતી કંપનીઓ અને જે અસ્કયામતો સસ્તા નાણાં પર વિકસતી હતી તેને પડકારનો સામનો કરવો પડી શકે છે. ભારતીય રોકાણકારોએ સમજવું જોઈએ કે વૈશ્વિક દરના વલણો FPI ફ્લો અને ઘરેલું કંપનીઓના ધિરાણ ખર્ચને કેવી રીતે અસર કરે છે.

શું થયું?

વિશ્વની અગ્રણી ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફર્મ KKR એ તાજેતરમાં તેમના મિડ-યર આઉટલૂક 'The Divergence Conundrum' માં વૈશ્વિક નાણાકીય વાતાવરણમાં મોટા ફેરફાર અંગે ચેતવણી આપી છે. ફર્મનું કહેવું છે કે વિશ્વભરની સેન્ટ્રલ બેંકો ઘણા સમયથી જે આશા રાખી રહ્યા હતા તેના કરતાં વધુ સમય માટે વ્યાજદરોને પ્રતિબંધિત રાખી શકે છે. આનું મુખ્ય કારણ એ છે કે ફુગાવો સતત વધી રહ્યો છે અને આર્થિક વૃદ્ધિ અપેક્ષા કરતાં વધુ મજબૂત રહી છે. KKR ના ગ્લોબલ મેક્રોના હેડ હેનરી મેકવે (Henry McVey) અનુસાર, સસ્તા પૈસા, નીચા વ્યાજદર અને પ્રચુર લિક્વિડિટી (liquidity) નો યુગ હવે પૂરો થઈ રહ્યો છે. ફર્મ ખાસ કરીને રોકાણકારોને એવી અસ્કયામતો (assets) થી સાવચેત રહેવાની સલાહ આપે છે જે ભૂતકાળના નીચા વ્યાજદરના વાતાવરણ પર નિર્ભર હતી. KKR એ પણ ચેતવણી આપી છે કે 2021 માં ભારે દેવું લઈને થયેલા ડીલ્સ હવે જોખમમાં મુકાઈ શકે છે.

ઊંચા વ્યાજદર શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે?

રોકાણકારો માટે, મુખ્ય સંદેશ એ છે કે પૈસાનો ખર્ચ બદલાઈ રહ્યો છે. જ્યારે વ્યાજદર નીચા હોય છે, ત્યારે કંપનીઓ માટે વિસ્તરણ કરવા અથવા તેમના દૈનિક કાર્યો ચલાવવા માટે પૈસા ઉધાર લેવાનું સસ્તું હોય છે. જોકે, જ્યારે દરો ઊંચા રહે છે, ત્યારે તે દેવાની સેવા કરવાનો ખર્ચ નોંધપાત્ર રીતે વધી જાય છે. આનાથી વધુ દેવું ધરાવતી કંપનીઓ માટે પડકારજનક વાતાવરણ ઊભું થાય છે. રોકાણકારોએ ધ્યાનમાં રાખવું જોઈએ કે જો કોઈ કંપનીએ નીચા દરે મોટી રકમ ઉધાર લીધી હોય, તો તેને હવે તે લોન રિફાઇનાન્સ (refinance) કરવી અથવા વ્યાજ ચૂકવવું ખૂબ મોંઘું પડી શકે છે. આનાથી કંપની પાસે નફા અથવા પુન:રોકાણ માટે ઉપલબ્ધ રોકડ ઘટી શકે છે.

ભારતીય બજારો અને FPI ફ્લો પર અસર

આ ચેતવણી ભલે વૈશ્વિક ફર્મ તરફથી આવી હોય, પરંતુ તે ભારતીય રોકાણકારો માટે સીધી રીતે સંબંધિત છે. વૈશ્વિક વ્યાજદરો ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) ના વર્તનને અસર કરે છે. જ્યારે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ જેવા વિકસિત બજારોમાં વ્યાજદર ઊંચા અને સ્થિર હોય છે, ત્યારે આ રોકાણકારો સુરક્ષિત વળતર અથવા ઓછા જોખમની શોધમાં ભારત જેવા ઉભરતા બજારોમાંથી પોતાનો પૈસા બહાર ખેંચી શકે છે. ઊંચા વૈશ્વિક દરોનો સતત સમયગાળો ભારતીય શેરોમાં વિદેશી રોકાણ પ્રવાહમાં ઘટાડો તરફ દોરી શકે છે. વધુમાં, ઘણી ભારતીય કંપનીઓ ભંડોળ ઊભું કરવા માટે વૈશ્વિક મૂડી બજારો પર આધાર રાખે છે. જો વૈશ્વિક ધિરાણ ખર્ચ ઊંચો રહે, તો દેવું-ભારે ભારતીય કંપનીઓના માર્જિન પર દબાણ વધી શકે છે.

વેલ્યુએશન (Valuation) સાથેનો સંબંધ

વ્યાજદર અને શેરબજારના મૂલ્યાંકન વચ્ચે પણ એક સંબંધ છે. જ્યારે વ્યાજદર નીચા હોય છે, ત્યારે રોકાણકારો ઘણીવાર શેરો માટે ઊંચી કિંમત ચૂકવવા તૈયાર હોય છે કારણ કે બોન્ડ જેવા સુરક્ષિત વિકલ્પો વધુ વળતર આપતા નથી. જોકે, જ્યારે વ્યાજદર વધે છે અને ઊંચા રહે છે, ત્યારે સુરક્ષિત અસ્કયામતોની સાપેક્ષ આકર્ષણ વધે છે. આ શેરના ભાવના પુન:મૂલ્યાંકન તરફ દોરી શકે છે, કારણ કે રોકાણકારો ઇક્વિટી (equities) રાખવાના જોખમને યોગ્ય ઠેરવવા માટે ઊંચા સંભવિત વળતરની માંગ કરે છે. આ જ કારણ છે કે બજારો ઘણીવાર 'higher for longer' વ્યાજદરની વાર્તાઓને કંપનીના મૂલ્યાંકન અંગે વધુ પસંદગીયુક્ત અને સાવચેત રહેવાના સંકેત તરીકે જુએ છે.

રોકાણકારોએ શું ટ્રૅક કરવું જોઈએ?

રોકાણકારો તેમના પોર્ટફોલિયોમાં કંપનીઓના નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવા માગી શકે છે. દેવું પરના વ્યાજની સરળતાથી ચૂકવણી કરવાની ક્ષમતા દર્શાવતું એક મુખ્ય મેટ્રિક 'ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો' (interest coverage ratio) છે. ઊંચા વ્યાજદરના વાતાવરણમાં નીચો રેશિયો લાલ ઝંડી (red flag) બની શકે છે. આ ઉપરાંત, ત્રિમાસિક કમાણી અહેવાલોમાં દેવાના સ્તર અને ધિરાણ ખર્ચ અંગે મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણીઓ (commentary) ટ્રૅક કરવી ઉપયોગી છે. છેવટે, વિદેશી રોકાણકારોના પ્રવાહ પરના ડેટા પર નજર રાખવાથી વૈશ્વિક લિક્વિડિટીના વલણો ભારતીય બજારના સેન્ટિમેન્ટને કેવી રીતે અસર કરી રહ્યા છે તેની સમજ મળી શકે છે.