Whalesbook
ચલણ સંરક્ષણની પદ્ધતિ
જાપાનીઝ વિદેશી અનામતમાં ઘટાડો સીધો યેનના ઘટાડાને રોકવા માટે કરવામાં આવેલ રોકડ પ્રવાહના વ્યૂહાત્મક ઉપયોગને કારણે છે. $75.6 બિલિયન ની વિદેશી સિક્યોરિટીઝનું વેચાણ કરીને, નાણા મંત્રાલયે અસરકારક રીતે તેના ડોલર-આધારિત સંપત્તિ પોર્ટફોલિયોના લાંબા ગાળાના સંરક્ષણ કરતાં ચલણની સ્થિરતાને પ્રાથમિકતા આપી છે. આ ઘટાડાનો સમય, જે 28 મે ના રોજ સમાપ્ત થયેલ રેકોર્ડ હસ્તક્ષેપ ચક્ર સાથે બરાબર મેળ ખાય છે, તે પુષ્ટિ કરે છે કે ટોક્યો યેનને ટેકો આપવા માટે તેના રોકાણના આધારનો પદ્ધતિસર ઉપયોગ કરી રહ્યું છે.
બોન્ડ માર્કેટ ટ્રાન્સમિશન
જ્યારે અધિકારીઓ વારંવાર અનામતના ઉતાર-ચઢાવને માર્ક-ટુ-માર્કેટ ગોઠવણોને આભારી માને છે, મે મહિના દરમિયાન યુએસ ટ્રેઝરી ભાવની ક્રિયાની તુલનામાં આ નાણાંના પ્રવાહનું પ્રમાણ, ઇરાદાપૂર્વકનું વેચાણ સૂચવે છે. સમાન હસ્તક્ષેપોના ઐતિહાસિક ડેટા સૂચવે છે કે યીલ્ડ કર્વની અખંડિતતા જાળવવા માટે ટોક્યો લાંબા ગાળાની નોટો કરતાં ટૂંકા ગાળાની ટ્રેઝરી બિલના વેચાણને પ્રાધાન્ય આપે છે. જોકે, આ બહાર નીકળવાના વિશાળ જથ્થા યુએસ યીલ્ડ પર ઉપરનું દબાણ લાવે છે, જે જાપાનના ચલણ સંરક્ષણ અને અમેરિકન ઉધાર ખર્ચ વચ્ચે વિપરિત સંબંધ બનાવે છે. યુએસ દેવાના સૌથી મોટા વિદેશી ધારક તરીકે, જાપાનના એક્સપોઝર ઘટાડવાના નિર્ણય બજારને વૈશ્વિક દેવું સિક્યોરિટીઝના પુરવઠા-માંગના સંતુલનમાં સંભવિત ફેરફાર સાથે વ્યવહાર કરવા દબાણ કરે છે.
માળખાકીય નબળાઈઓ અને જોખમો
પ્રાથમિક ભય આ નીતિના પ્રો-સાયક્લિકલ સ્વભાવમાં રહેલો છે. જો બેંક ઓફ જાપાન અને ફેડરલ રિઝર્વ વચ્ચેના સતત વ્યાજ દરના તફાવતને કારણે યેન પર વેચાણનું દબાણ ચાલુ રહે છે, તો ટોક્યો અનિવાર્યપણે તેના રોકડ અનામતની મર્યાદા સુધી પહોંચી જશે. $162 બિલિયન પર સ્થિર રહેલા વિદેશી ચલણ ડિપોઝિટથી વિપરીત, યુએસ ટ્રેઝરીઝ પોર્ટફોલિયોનો એકમાત્ર એવો ભાગ છે જે આવા મોટા મૂડી પ્રવાહને સમાવી શકે છે. યેનમાં કોઈપણ વધુ બગાડ સંભવતઃ સંપત્તિ વેચાણમાં વધારો કરવાની જરૂર પડશે, જે બોન્ડ માર્કેટમાં અસ્તવ્યસ્ત પુનઃમૂલ્યાંકનને ઉત્તેજિત કરી શકે છે. વધુમાં, વિદેશી-આધારિત અસ્થિરતા પ્રત્યે વોશિંગ્ટનની વધેલી સંવેદનશીલતા એક નિયમનકારી ઓવરહેંગ બનાવે છે જે ભવિષ્યના હસ્તક્ષેપ પ્રયાસોને જટિલ બનાવી શકે છે, જો યુએસ નીતિ નિર્માતાઓ આ ક્રિયાઓને તેમના પોતાના ઘરેલું નાણાકીય ઉદ્દેશ્યો માટે નુકસાનકારક માને છે.
ભવિષ્યની રૂપરેખા અને નીતિ દૃષ્ટિકોણ
બજાર સહભાગીઓ હાલમાં જાપાનના હસ્તક્ષેપોની ટર્મિનલ ક્ષમતાનું પુનઃમૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે. સંસ્થાકીય ડેસ્ક આ સ્તરના બજાર હસ્તક્ષેપને યુએસ ડ્યુરેશનના વ્યાપક વેચાણને ઉત્તેજીત કર્યા વિના ટકાવી રાખવામાં આવશે કે કેમ તે અંગે વિભાજિત છે. જો યેન ડોલરની સામે 160 ના સ્તરની નજીક રહે છે, તો અનામત વેચાણની ચાલુ રાખવાની જરૂરિયાત સંભવતઃ યથાવત રહેશે, જે વૈશ્વિક સંપત્તિ ફાળવણીના પુનઃ-ગોઠવણીને દબાણ કરશે અને જાપાનીઝ મેક્રોઇકોનોમિક નીતિ ગોઠવણો પ્રત્યે યુએસ ટ્રેઝરીના ભાવોની સંવેદનશીલતામાં વધારો કરશે.