જાપાનમાં મોંઘવારીનો ડર: સબસિડી છુપાવી રહી છે સાચી અસર, BoJ ની મુશ્કેલી વધી!

મોંઘવારીના આંકડા શું કહે છે?

માર્ચ મહિનામાં, જાપાનનો કોર કન્ઝ્યુમર પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (Core CPI), જેમાં તાજા ખોરાકનો સમાવેશ થતો નથી, તેમાં 1.8% નો વાર્ષિક વધારો નોંધાયો છે. આ આંકડો 1.7% ની આર્થિક આગાહી કરતાં વધુ છે અને ફેબ્રુઆરીના 1.6% ના ઘટાડા પછીનો સુધારો દર્શાવે છે. સમગ્ર દેશમાં મોંઘવારી 1.5% રહી, જે અગાઉના મહિનાના 1.3% થી વધુ છે. BoJ દ્વારા નજીકથી નિરીક્ષણ કરાયેલ કોર-કોર મોંઘવારી (જે અસ્થિર ખોરાક અને એનર્જીના ભાવને બાકાત રાખે છે) 2.4% પર સ્થિર રહી છે. આ BoJ ના 2% ના લક્ષ્યાંકથી ઉપર છે, જે સૂચવે છે કે ભાવ વધારાનું દબાણ માત્ર એનર્જીના ભાવ પૂરતું સીમિત નથી.

ભાવ શા માટે વધી રહ્યા છે અને સબસિડી કેવી રીતે અસર છુપાવે છે?

મોંઘવારીમાં વધારાનું મુખ્ય કારણ વૈશ્વિક સ્તરે તેલના ભાવમાં આવેલો ઉછાળો છે, જે મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને મુખ્ય શિપિંગ માર્ગોમાં અવરોધોને કારણે વધુ તીવ્ર બન્યો છે. એનર્જી આયાત પર ભારે નિર્ભર જાપાન આવા વૈશ્વિક ભાવ ફેરફારો પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ છે. માર્ચના મધ્ય સુધીમાં પેટ્રોલના ભાવ રેકોર્ડ ¥190.8 પ્રતિ લિટર સુધી પહોંચી ગયા હતા. ત્યારબાદ સરકારે ¥170 ની આસપાસ રિટેલ ભાવને મર્યાદિત કરવા માટે સબસિડી જાહેર કરી. જ્યારે આ સબસિડીનો ઉદ્દેશ્ય ગ્રાહકો પરનો બોજ ઘટાડવાનો છે, ત્યારે તે જાહેર કરાયેલા ફુગાવાના આંકડાને કૃત્રિમ રીતે ઘટાડે છે. વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે સબસિડી ખર્ચના આંચકાની સાચી હદ ગ્રાહકોથી છુપાવી શકે છે.

જાપાનનો કોર ફુગાવો વૈશ્વિક આંકડાઓની વચ્ચે છે: યુએસએ 3.3% હેડલાઇન CPI અને 2.6% કોર CPI નોંધાવ્યો, જ્યારે યુરો એરિયામાં 2.6% હેડલાઇન HICP અને 2.3% કોર HICP જોવા મળ્યો. ચીનમાં ફુગાવો 1.0% હેડલાઇન અને 1.1% કોર પર વધુ સુસ્ત રહ્યો. માર્ચના અંતમાં 160 JPY પ્રતિ યુએસ ડોલરથી ઉપર વેપાર કરતા યેન (Yen) નું તીવ્ર અવમૂલ્યન પણ આયાતી મોંઘવારીને વેગ આપી રહ્યું છે કારણ કે વિદેશથી ખરીદવામાં આવતી વસ્તુઓની કિંમત વધી રહી છે.

બેંક ઓફ જાપાન (BoJ) સામે નીતિગત મૂંઝવણ

2022 થી ¥8 ટ્રિલિયન થી વધુ ખર્ચનો સરકારી સબસિડી કાર્યક્રમ, નોંધપાત્ર નાણાકીય બોજ ઉભો કરે છે અને જાહેર દેવું વધારી શકે છે. આ હસ્તક્ષેપ બેંક ઓફ જાપાન (BoJ) માટે મુશ્કેલ નીતિગત સંઘર્ષ ઉભો કરે છે. ફુગાવો વધી રહ્યો છે, જે સૂચવે છે કે વ્યાજ દરોમાં વધારો જરૂરી બની શકે છે. જોકે, સબસિડી સાચી ફુગાવાની સ્થિતિ છુપાવે છે. આ BoJ ને વધુ ઝડપી દર વધારા તરફ ધકેલી શકે છે જો એનર્જીના ભાવ વધતા રહે. સોમપો ઇન્સ્ટિટ્યૂટ પ્લસના માસાટો કોઇકે નોંધે છે કે સબસિડી કેટલાક ભાવ દબાણને ઘટાડી શકે છે પરંતુ સંપૂર્ણપણે નહીં, જેના કારણે વાસ્તવિક વેતન વૃદ્ધિ મુશ્કેલ બને છે. 0.75% પર હાલમાં દર ધરાવતું BoJ, તેની એપ્રિલની મીટિંગમાં યથાવત રહેવાની અપેક્ષા છે. તેમ છતાં, વધતો ફુગાવો અને વૈશ્વિક ઘટનાઓ નીતિ નિર્માતાઓને આક્રમક વલણ તરફ ધકેલી રહી છે. ઘણા અર્થશાસ્ત્રીઓ સતત ભાવ દબાણ સામે લડવા માટે જૂન અથવા જુલાઈમાં વ્યાજ દરમાં વધારો થવાની આગાહી કરે છે. જો ઊંચા એનર્જી ખર્ચ વ્યાપક ભાવ વધારા અને વેતન માંગ (સેકન્ડ-રાઉન્ડ ઇફેક્ટ્સ) ને વેગ આપે તો BoJ યોજના કરતાં વધુ ઝડપથી નીતિ કડક કરવાની જરૂર પડી શકે છે. વધતો હોલસેલ ફુગાવો પહેલેથી જ ભાવમાં વધુ વધારાનો સંકેત આપી રહ્યો છે.

ફુગાવા અને BoJ ની નીતિ માટેનું આઉટલુક

બેંક ઓફ જાપાન (BoJ) એક પડકારજનક પરિસ્થિતિનો સામનો કરી રહી છે. જ્યારે માર્ચનો ફુગાવો સબસિડીને કારણે નિયંત્રિત દેખાય છે, ત્યારે આગામી મહિનાઓમાં એનર્જીના ભાવ પર ઈરાન સંઘર્ષની અસર ફુગાવા પર નોંધપાત્ર અસર કરશે તેવી અપેક્ષા છે. જો તેલના ભાવ સ્થિર રહે તો આગાહીકારો વર્ષના ઉત્તરાર્ધમાં કુલ ફુગાવો 2.5% થી 3% સુધી પહોંચી શકે છે. BoJ નો એપ્રિલનો ત્રિમાસિક અહેવાલ ફુગાવાની આગાહીને ઉંચી કરી શકે છે અને કંપનીઓના નફા અને ગ્રાહક ખર્ચ પર વૈશ્વિક ઘટનાઓની અસરને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે વૃદ્ધિની આગાહી ઘટાડી શકે છે. મધ્ય બેંક આક્રમક માર્ગદર્શન જાળવી રાખવાની અપેક્ષા રાખે છે, જે તેની 2% ફુગાવાના લક્ષ્યાંકને પહોંચી વળવા માટે દરો વધારવાની પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવે છે, ભલે સબસિડી-પ્રભાવિત ભાવો અને વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતાની જટિલતાઓ હોય.