જાપાન કડક બની રહ્યું છે, યુએસ રેટ કટની અપેક્ષા? ભારતમાં મોટા પાયે મૂડી પ્રવાહ!

માર્કેટ નિષ્ણાત પીટર કાર્ડિલો આગાહી કરે છે કે આવનારા મહિનાઓમાં વૈશ્વિક મૂડી પ્રવાહ (global capital flows) માં એક મોટો બદલાવ આવશે, જેનું કારણ જાપાનનું નાણાકીય કડકતા (monetary tightening) અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ (Federal Reserve) દ્વારા અપેક્ષિત આક્રમક વ્યાજ દર ઘટાડો હશે. એક વિશિષ્ટ ચર્ચામાં, કાર્ડિલોએ પ્રકાશ પાડ્યો કે ઉભરતા બજારો (emerging markets), જેમાં ભારત સૌથી મહત્વપૂર્ણ છે, તેઓ આ ફેરફારોના મોટા લાભાર્થી બનશે.

બેંક ઓફ જાપાન (Bank of Japan - BoJ) એ એક સતત નાણાકીય કડકતા ચક્ર શરૂ કર્યું છે, જે ત્રણ દાયકામાં પ્રથમ વ્યાજ દર વધારો છે. જાપાનની અર્થવ્યવસ્થામાં રહેલી નબળાઈઓ છતાં આ પગલું ભરવામાં આવ્યું છે. કાર્ડિલો માને છે કે આ નીતિગત ફેરફાર લોકપ્રિય 'યેન-ફંડેડ કેરી ટ્રેડ' (yen-funded carry trade) ના અનવાઇન્ડિંગ (unwinding) ને વેગ આપી શકે છે.

આવું અનવાઇન્ડિંગ પરંપરાગત રીતે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ ડોલર પર નવું દબાણ લાવશે. કાર્ડિલોએ જણાવ્યું કે બેંક ઓફ જાપાન દ્વારા વધુ દર વધારો થવાની સંભાવના છે. આનાથી કેરી ટ્રેડનું અનવાઇન્ડિંગ વધુ તીવ્ર બનશે, જેનાથી ડોલર માટે વધુ પડકાર ઊભા થઈ શકે છે.

જોકે, કાર્ડિલોએ ચેતવણી આપી હતી કે જાપાનની ઘરેલું આર્થિક વૃદ્ધિ નબળી રહે છે. આ આંતરિક મર્યાદા જાપાનીઝ યેનને નોંધપાત્ર રીતે મજબૂત થવાથી અટકાવે છે. તેમણે નોંધ્યું કે આ અસંતુલન કિંમતી ધાતુઓના (precious metals) બજારોમાં જોવા મળતી વર્તમાન મજબૂતીનું એક યોગદાન પરિબળ છે.

યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સની નાણાકીય નીતિ પર આવીએ તો, કાર્ડિલોને લાગે છે કે ફેડરલ રિઝર્વ, બજાર સહભાગીઓ દ્વારા અત્યારે કરવામાં આવી રહેલા અનુમાનો કરતાં વધુ ઊંડા વ્યાજ દર ઘટાડા કરશે. જ્યારે ફેડના તાજેતરના 'ડોટ પ્લોટ' (dot plot) માં માત્ર એક દર ઘટાડાનું સૂચન કરવામાં આવ્યું છે, ત્યારે કાર્ડિલો આગાહી કરે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક આગામી ત્રિમાસિક ગાળામાં ઓછામાં ઓછા 50 બેસિસ પોઇન્ટ્સ (basis points) ના દર ઘટાડા માટે દબાણ હેઠળ આવશે.

તેમણે આનું કારણ જણાવ્યું કે ફેડરલ રિઝર્વ, સતત રહેલા ફુગાવા (જે ટેરિફને કારણે પણ છે) કરતાં નબળા પડી રહેલા નોકરી બજારને (job market) પ્રાધાન્ય આપશે. વધતા છટણી, વેપાર નીતિઓ અંગેની અનિશ્ચિતતા અને રોજગાર પર આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) ની વિનાશક અસર જેવા પરિબળો એકંદર આર્થિક વૃદ્ધિ પર દબાણ લાવશે.

કાર્ડિલોનો અંદાજ છે કે 2026 માં યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સના ગ્રોસ ડોમેસ્ટિક પ્રોડક્ટ (GDP) વૃદ્ધિ લગભગ 1.6 થી 1.8 ટકા સુધી ધીમી પડી જશે. આ અંદાજ મજબૂત નોકરી સર્જનને ટકાવી રાખવા માટે જરૂરી વૃદ્ધિ દર કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો છે. તેમણે ભારપૂર્વક જણાવ્યું કે આવા વૃદ્ધિ સ્તરો નોકરી ગુમાવતા અટકાવવા માટે અપૂરતા છે.

યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં વ્યાજ દરો ઘટવાની અપેક્ષા અને AI-ડ્રાઇવ્ડ ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિઓમાં (AI-driven trading activities) મંદીના સંકેતો સાથે, કાર્ડિલો અપેક્ષા રાખે છે કે મૂડી ધીમે ધીમે ઉભરતા બજારો તરફ પાછી ફરશે. આ વલણ વર્તમાન વર્ષના અંતથી 2026 સુધી અપેક્ષિત છે. તેમણે ખાસ કરીને ભારતને આવનારા મહિનાઓમાં ધ્યાન આપવા યોગ્ય ઉભરતા બજાર તરીકે નિર્દેશ કર્યો.

વધતા વૈશ્વિક વ્યાજ દરોના પૃષ્ઠભૂમિ છતાં, કાર્ડિલો ભારતીય અસ્કય સંપત્તિઓમાં (Indian assets) રોકાણમાં વધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. રોકાણકારો કદાચ નીચા વૈશ્વિક વ્યાજ દરોના વાતાવરણ માટે પોતાની જાતને તૈયાર કરી રહ્યા હશે. જેમ જેમ વિશ્વભરની સેન્ટ્રલ બેંકો વિવિધ નાણાકીય નીતિઓ અપનાવશે, તેમ રોકાણકારો એક પસંદગીયુક્ત અભિગમ (selective approach) અપનાવશે તેવી અપેક્ષા છે. જોકે, આ બદલાતી ગતિશીલતા વૈશ્વિક આર્થિક ચક્ર આગળ વધતાં ઉભરતા બજાર ફાળવણીમાં (emerging market allocations) ભારતનું સ્થાન વધારી શકે છે.

અસર: આ સમાચાર વૈશ્વિક નાણાકીય નીતિના ફેરફારો અને ઉચ્ચ વળતરની (higher yields) શોધથી પ્રેરાઈને, ભારતમાં સંભવિત મૂડી પ્રવાહ સૂચવે છે. રોકાણકારો વિકસિત બજારોમાંથી ઉભરતા બજારોમાં ભંડોળ પુનઃ ફાળવી શકે છે, જે ભારતીય ઇક્વિટી અને દેવાને વેગ આપી શકે છે. ચલણની વધઘટ વેપાર અને રોકાણને પણ અસર કરી શકે છે. યુએસ અર્થતંત્રમાં અપેક્ષિત મંદી ભારતીય નિકાસની માંગને પણ ઘટાડી શકે છે.

અસર રેટિંગ: 8