જાપાનના 20-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ્સ (Government Bonds) ની માંગમાં છેલ્લા એક વર્ષમાં સૌથી મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. બિડ-ટુ-કવર રેશિયો ઘટીને **2.97** થયો છે. રોકાણકારો ઊંચા ફુગાવા, બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) ની વ્યાજદર વધારાની અનિશ્ચિતતા અને સરકારના **$2.3 ટ્રિલિયન**ના ખર્ચ યોજનાને કારણે લાંબા ગાળાની અસ્કયામતોથી દૂર થઈ રહ્યા છે.
શું થયું?
જાપાનના લાંબા ગાળાના સરકારી દેવાના બજારમાં હાલ મુશ્કેલી જોવા મળી રહી છે. 20-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ્સના તાજેતરના ઓક્શનમાં રોકાણકારો તરફથી માંગ નોંધપાત્ર રીતે નબળી રહી. બિડ-ટુ-કવર રેશિયો, જે ઉપલબ્ધ પુરવઠાની સામે કેટલા રોકાણકારો બોન્ડ ખરીદવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યા છે તેનું માપદંડ છે, તે ઘટીને 2.97 થયો છે. આ મે 2025 પછી માંગનું સૌથી નીચું સ્તર દર્શાવે છે. પાછલા ઓક્શનમાં જ્યાં આ રેશિયો 4.01 હતો અને 12-મહિનાની સરેરાશ 3.55 હતી, તેની સરખામણીમાં આ રસમાં મોટો ઘટાડો સૂચવે છે.
રોકાણકારો શા માટે સાવચેત છે?
બજારના સહભાગીઓ હાલ સરકારની નાણાકીય દિશા વિશે ચિંતિત છે. વડા પ્રધાન સાના તાકાઇચીએ એક મહત્વાકાંક્ષી વિસ્તરણવાદી નાણાકીય કાર્યક્રમ રજૂ કર્યો છે, જેમાં $2.3 ટ્રિલિયનના લાંબા ગાળાના ખર્ચની યોજનાનો સમાવેશ થાય છે. જ્યારે સરકાર આટલા ઊંચા ખર્ચનો સંકેત આપે છે, ત્યારે તેનો અર્થ સામાન્ય રીતે ભારે ઉધાર લેવાની જરૂરિયાત રહે છે, જે બોન્ડ્સના પુરવઠામાં વધારો કરે છે. જો બજારને લાગે કે પુરવઠો વધુ પડતો છે, તો આ બોન્ડ્સના ભાવ ઘટી શકે છે. આ ચિંતાઓ, ફુગાવા અંગેની સતત ચિંતાઓને કારણે, રોકાણકારોને લાંબા ગાળાના સરકારી દેવામાં પોતાનો પૈસા રોકવામાં અચકાવે છે.
નીતિગત ખેંચતાણ (Policy Tug-of-War)
બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) એક નાજુક સ્થિતિમાં છે. તાજેતરમાં તેણે ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે 1995 પછીના સર્વોચ્ચ સ્તરે બેન્ચમાર્ક વ્યાજ દરમાં વધારો કર્યો છે, અને મીટિંગ મિનિટ્સ સૂચવે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક વધુ વધારાની જરૂરિયાતને ઓળખે છે. જોકે, વાસ્તવિકતા જટિલ છે. જ્યારે સેન્ટ્રલ બેંક નાણાકીય નીતિને કડક કરવાનો પ્રયાસ કરી રહી છે, ત્યારે સરકારનો ઉચ્ચ ખર્ચ પર ભાર વધુ હળવા અભિગમ સૂચવે છે. આ સંકેતોના મિશ્રણથી રોકાણકારો અનિશ્ચિત છે કે વ્યાજ દરો ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે પૂરતા ઝડપથી વધશે કે કેમ, અથવા BOJ સરકારી ખર્ચ યોજનાઓને ટેકો આપવા માટે નીતિને હળવી રાખવા દબાણ કરશે.
વૈશ્વિક અને ચલણ સંદર્ભ
જાપાનીઝ યેન (Yen) વૈશ્વિક ચલણો સામે 40-વર્ષીય નીચી સપાટીની નજીક હોવાથી, બોન્ડ માર્કેટમાં નબળાઈ જોવા મળી રહી છે. આનાથી એક એવું વાતાવરણ બન્યું છે જ્યાં વેપારીઓ સતત ચલણને ટેકો આપવા માટે સંભવિત સરકારી હસ્તક્ષેપ પર નજર રાખી રહ્યા છે. રોકાણકાર વર્તનમાં ફેરફાર પણ સ્પષ્ટ છે: જાપાની વીમા કંપનીઓ, જે સામાન્ય રીતે સ્થાનિક સુપર-લોંગ બોન્ડ્સના સ્થિર, લાંબા ગાળાના ખરીદદાર હોય છે, તેમણે મે મહિનામાં તેમનો હિસ્સો ઘટાડ્યો છે. આંતરરાષ્ટ્રીય ફંડ મેનેજરો પણ તેમનું એક્સપોઝર ઘટાડી રહ્યા છે, જે જાપાની લાંબા ગાળાના દેવા અંગે વૈશ્વિક રોકાણકારોમાં સાવચેતીનો વ્યાપક વલણ દર્શાવે છે.
આગળ શું જોવું?
ધ્યાનમાં રાખવાની મુખ્ય બાબત બેંક ઓફ જાપાનની ભવિષ્યની વ્યાજ દર વ્યૂહરચના છે. રોકાણકારો નિરીક્ષણ કરશે કે શું સેન્ટ્રલ બેંક સરકારની ખર્ચની યોજના કરતાં ફુગાવા નિયંત્રણને પ્રાધાન્ય આપશે. વધારામાં, $2.3 ટ્રિલિયનની ખર્ચ યોજના કેવી રીતે ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવે છે તે અંગેના કોઈપણ અપડેટ મહત્વપૂર્ણ રહેશે. જો સરકાર અપેક્ષા કરતાં વધુ દેવું જારી કરે છે, તો તે બોન્ડના ભાવ પર દબાણ કરવાનું ચાલુ રાખી શકે છે. અંતે, બજાર નિરીક્ષકો યેનના (Yen) ભાવની હિલચાલ પર નજર રાખશે, કારણ કે મોટો ફેરફાર સરકારને બજારોમાં પ્રવેશવા દબાણ કરી શકે છે, જે બોન્ડ રોકાણકારો માટે પરિસ્થિતિ બદલી શકે છે.