Whalesbook
ભારતમાં 'કસ્તુરી મૃગ' જેવી સ્થિતિ: ઘરેલું સોનાનો વિશાળ ભંડાર
કોટકમહેન્દ્ર એસેટ મેનેજમેન્ટના મેનેજિંગ ડિરેક્ટર નિલેશ શાહ કહે છે કે ભારત એક 'કસ્તુરી મૃગ' જેવું છે - જે પોતાની સંપત્તિથી ભરપૂર હોવા છતાં તેનો ઉપયોગ કરતા શીખ્યું નથી. તેમના અંદાજ મુજબ, પરિવારો પાસે લગભગ $700 બિલિયન જેટલું સોનું નિષ્ક્રિય પડ્યું છે. જોકે, બજારના વ્યાપક અંદાજો દર્શાવે છે કે 2026ની શરૂઆત સુધીમાં ભારતીય પરિવારોના કુલ સોનાના હોલ્ડિંગ્સ $5 ટ્રિલિયન થી પણ વધી શકે છે. આ રકમ નાણાકીય વર્ષ 2026 (માર્ચ) ના અંત સુધીમાં ભારતના અંદાજિત નોમિનલ GDPના લગભગ 125% જેટલી છે. આ આંકડો દેશના કુલ ફોરેન ડાયરેક્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (FDI) અને ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (FPI)ના પ્રવાહ કરતાં ઘણો વધારે છે, જે FY2024-25માં એકલા FDI માટે લગભગ $81 બિલિયન હતો. આ નિષ્ક્રિય મૂડી, જેમાં મોટાભાગે ઘરેણાં, સિક્કા અને લગડીઓનો સમાવેશ થાય છે, તે એક મોટી ચૂકી ગયેલી તક છે. હાલમાં, ઘરેણાં સિવાયની કુલ ઘરેલું સંપત્તિમાં સોનાનો હિસ્સો લગભગ 65% છે, અને બેંક ડિપોઝિટ્સ તથા ઇક્વિટીના સંયુક્ત મૂલ્યના 175% જેટલો છે. જોકે, ગોલ્ડ-બેક્ડ લોન (Gold-backed lending) રિટેલ ક્રેડિટમાં સૌથી ઝડપથી વધી રહી છે, જે સોનાને એક નાણાકીય સંપત્તિ (financial asset) તરીકે ઓળખવાની ધીમી ગતિવિધિ દર્શાવે છે.
સોનાની આયાત દેશના અર્થતંત્ર પર બોજ
ભારતમાં સોના પ્રત્યેનો મજબૂત સાંસ્કૃતિક લગાવ, જેને સલામત રોકાણ (safe haven) તરીકે જોવામાં આવે છે, તે વાર્ષિક આયાતમાં સતત વધારો કરે છે. દર વર્ષે સરેરાશ 1,000 ટન સોનાની આયાત થાય છે. આનાથી દેશના પેમેન્ટ્સ બેલેન્સ (balance of payments) પર નોંધપાત્ર અસર પડે છે. 2009 થી, સોનાની આયાત દેશના કુલ આયાતનો સરેરાશ 10% હિસ્સો ધરાવે છે. FY2024-25માં સોનાની આયાત $51.8 બિલિયન અને એપ્રિલ-ફેબ્રુઆરી 2025-26 દરમિયાન $69 બિલિયન રહી હતી. આના કારણે તે સમયગાળા દરમિયાન વેપાર ખાધ (trade deficit) વધીને $310.60 બિલિયન થઈ ગઈ હતી. ક્રૂડ ઓઇલ બાદ સોનું ભારતનો બીજો સૌથી મોટો કોમોડિટી આયાત છે.
સોનાને ઉપયોગમાં લેવાના પ્રયાસો શા માટે નિષ્ફળ ગયા?
સરકાર દ્વારા અગાઉ આ નિષ્ક્રિય સોનાને ઉપયોગમાં લેવાના પ્રયાસો, જેમ કે 2015માં શરૂ કરાયેલી ગોલ્ડ મોનેટાઇઝેશન સ્કીમ (GMS), મોટાભાગે નિષ્ફળ રહ્યા છે. GMS હેઠળ જાન્યુઆરી 2016 સુધીમાં માત્ર 0.9 ટન સોનું જ એકત્રિત થયું હતું. મર્યાદિત સફળતાના કારણોમાં આકર્ષક ન હોય તેવા વ્યાજ દર, ટ્રાન્સફર કરી શકાય તેવી સુરક્ષાનો અભાવ, અને સહભાગીઓના વિશ્વાસ તથા પારદર્શિતા સંબંધિત મુદ્દાઓનો સમાવેશ થાય છે. સોનાની આયાત પર સતત નિર્ભરતા ફોરેન એક્સચેન્જ રિઝર્વ (foreign exchange reserves) પર દબાણ લાવે છે અને વેપાર ખાધને વધુ ખરાબ કરે છે, જે ભારતના આર્થિક વ્યવસ્થાપનમાં એક પુનરાવર્તિત પડકાર છે. બચતને ભૌતિક સોનામાં રૂપાંતરિત કરવું એ અસરકારક રીતે 'ઘરેલું મૂડીની નિકાસ' (export of household capital) છે, જેનો અર્થ છે કે સંપત્તિ ઉત્પાદક ઘરેલું રોકાણો જેવી કે ઉત્પાદન (manufacturing) કે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં જતી નથી.
સોનાના ભંડારને ખોલીને વિકાસનો માર્ગ
આ પડકારો છતાં, ભારતનું આર્થિક દ્રષ્ટિકોણ હકારાત્મક છે. ગોલ્ડમેન સૅક્સે (Goldman Sachs) 2026 માટે 6.9% ના વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિનો અંદાજ લગાવ્યો છે, જ્યારે સંયુક્ત રાષ્ટ્ર (United Nations - UN) એ 6.6% નો અંદાજ આપ્યો છે. જોકે, સોનાની સતત આયાત અને વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો જેલ ઓઇલના ભાવને અસર કરે છે, તે પડકારો ઊભા કરે છે. નિલેશ શાહ અનુમાન લગાવે છે કે ભારતીય રૂપિયો ડોલર સામે 100 સુધી નબળો પડી શકે છે, પરંતુ જો આ ઘટાડો ધીમે ધીમે થાય તો તેને વ્યવસ્થિત ગણી શકાય. ભારતની આર્થિક રણનીતિ માટે $5 ટ્રિલિયન ના આ સોનાના ભંડારને ખોલવો (unlocking) અત્યંત મહત્વપૂર્ણ છે. નવીન નાણાકીય સાધનો (financial instruments) અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકસાવવાથી આ 'જામેલી' મૂડીને ગતિશીલ સંસાધનમાં ફેરવી શકાય છે, જે રોકાણ-આધારિત વૃદ્ધિને પ્રોત્સાહન આપશે અને બાહ્ય ભંડોળ પરની નિર્ભરતા ઘટાડશે.